張 敏

上市公司通過併購重組提升投資價值，持續迎來政策支持。

日前，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）指出，推動上市公司提升投資價值。鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用併購重組、股權激勵等方式提高發展質量。

實際上，自2023年以來，證監會多措並舉活躍併購重組市場，上市公司併購重組活躍度逐步提升。數據顯示，今年以來，截至4月16日，A股發佈併購事件的上市公司數量已經超500家，包括邁瑞醫療等行業龍頭公佈了併購方案。隨着新“國九條”進一步落實，相信併購重組市場的活力和動力將進一步被激活。

在筆者看來，上市公司應抓住這一機遇，通過併購重組進一步聚焦主業，提高創新能力、技術壁壘，實現資源優化配置、盈利能力提升，進而提升公司的可投性；同時不要踩到盲目跨界併購、違規“保殼”的紅線；注重風險控制和整合工作，確保併購重組順利實施和公司穩健發展。

具體來看，上市公司在併購重組過程中，應首先確定自身的戰略定位和發展目標。通過深入市場調研和行業分析，積極尋找與自身業務具有協同效應或互補優勢的目標公司，這類標的一般擁有產品優勢、技術優勢、人才優勢等，能夠和公司現有業務形成協同、助力實力提升，可實現“1+1＞2”的併購效果。

目前，以產業爲驅動代表的併購重組得到了監管和市場的歡迎。一方面，沿着產業發展的方向進行併購重組，上市公司憑藉在行業的深耕，會對併購重組標的的實力、行業競爭格局、市場前景的研究和判斷更爲準確；另一方面，以產業鏈龍頭上市公司進行的產業併購，可在管理、人才、研發、成本控制、銷售渠道等多方面對收購標的進行賦能，後續整合的難度會降低、協同效應會放大。

此外，在併購重組的實施過程中，上市公司應注重風險控制。這包括對目標公司的管理團隊、財務狀況、技術壁壘、經營業務狀況、法律風險等進行全面的盡職調查，確保併購決策的科學性和合理性，防止出現估值不合理、定價過高、業績承諾不及預期情況，避免上市公司以及投資者利益受到損害。另外，上市公司應按照信息披露要求，將收購標的的真實情況和收購重組方案進行全面公告，以接受市場、投資者的檢驗。

梳理衆多上市公司併購重組案例，交易完成只是整個併購重組成功的第一步。能否實現良好的整合效果，如釋放協同效應、提升盈利能力等更關乎併購重組的成敗，這需要上市公司建立健全的內部控制體系，加強風險管理，爲併購重組順利進行再加一層“保險”，防止出現“貌合神離”“管理失控”的情況。

筆者認爲，上市公司在新“國九條”的指引下，通過併購重組提升可投性，是公司實現高質量發展的必然選擇之一。通過有效的戰略佈局和資源配置，上市公司可在激烈的市場競爭中立於不敗之地。