由於廣告活動及賽事贊助增多，2023年特步國際廣告及推廣費用爲19.61億元，同比增長27.59%，佔總收入比重爲13.7%，較上年同期增加1.8個百分點

標點財經研究員 董琳

通過贊助專業跑步運動員在各大賽事中獲得成績來提升自身的產品力，已成爲大多數運動品牌擴大影響力的必選路徑，但不是所有的行動都能獲得正向反饋，“翻車”的情況也不鮮見。

4月14日，在2024北京半程馬拉松比賽中，全國馬拉松紀錄保持者何傑獲得男子組冠軍。但賽後選手衝刺的畫面卻引發爭議。視頻顯示，在最後的衝刺階段，原本領先的三名外籍選手疑似放慢腳步，最終何傑以一秒優勢反超奪冠。

由於特步國際控股有限公司（下稱特步國際，1368.HK）是今年北京半程馬拉松的官方合作伙伴，何傑又是特步簽約運動員，三名外籍選手也穿着特步國際的鞋服，有網友質疑該公司有“操縱賽事結果”之嫌。同時，“陪跑”冠軍是否有違賽事的公正性與體育精神等問題在網絡上持續發酵。

4月15日深夜，北京半馬組委會發布通報表示，“關於網友反映男子組比賽結果的問題，組委會高度重視，已成立專項調查組正在開展調查，調查處理結果將及時向社會公佈。”

針對上述事件及公司經營發展相關情況，標點財經研究員向特步方面尋求溝通。公司相關負責人回應稱，網傳相關情況還在確認，在組委會調查結果認定之前，公司暫無法對外給出具體反饋。

或受上述事件影響，4月15日開盤，特步國際股價迅速走低，截至收盤報4.49港元/股（不復權，下同），盤中最大跌幅達8.63%。標點財經研究員注意到，該公司股價在2022年7月觸及14.98港元/股高點後一路下跌，到今年1月初已跌至3.61港元/股低點。截至4月16日收盤，特步國際股價依然處於下跌態勢，單日下跌3.56%，報4.33港元/股。

2022年7月至今特步國際股價變動情況（港元/股）

數據來源：Wind

贊助馬拉松賽事，助力業績增長

公開資料顯示，2007年，特步國際開始參與贊助馬拉松項目，成爲最早佈局路跑領域的品牌之一。

2023年，馬拉松賽事於全國強勢迴歸，數百萬中國人蔘與跑步活動，國內跑步賽事數量已恢復至接近疫情前水平，熱度顯著回升。據中國田徑協會統計，去年全年全國共舉辦580場路跑賽事，參賽總人次達550萬。

這其中，特步國際共贊助24場馬拉松賽事，包括連續16年贊助的世界田徑白金標賽事廈門馬拉松，以及其他金標賽事，如重慶馬拉松、揚州鑑真半程馬拉松、太原馬拉松和長沙馬拉松。

據公司財報披露，2023年，中國內地的重點馬拉松賽事中，特步國際跑鞋的穿着率於所有及破三（跑進三小時內）跑者中高居榜首，並位居國際及國產品牌第一。在最近結束的2024年廈門馬拉松賽中，公司延續亮眼表現，穿着率保持領先地位，於所有及破三跑者中分別達到41.8%和43.8%。

在馬拉松賽事上的持續深耕確實讓特步國際在業績上得到了回報。財報顯示，2023年該公司實現營業收入143.46億元，同比增長10.94%；歸母淨利潤爲10.30億元，同比增長11.75%。

值得關注的是，由於對馬拉松賽事營銷持續投入，特步國際的銷售費用也跟着“水漲船高”。

數據顯示，2023年，該公司銷售及分銷開支爲33.69億元，較2022年的26.90億元同比增加25.24%，佔總收入的比重由2022年的20.8%增加2.7個百分點至23.5%。其中，由於廣告活動及賽事贊助的增加，特步國際的廣告及推廣費用爲19.61億元，同比增長27.59%，佔總收入比重爲13.7%，較2022年的11.9%增加1.8個百分點。

跑鞋市場競爭加劇

近年來，品牌方在跑鞋上的競爭也日漸白熱化。隨着碳板跑鞋技術的成熟，尤其是國產品牌的崛起，各家頂級競速產品的差距在持續縮小。在此背景下，國產跑鞋品牌將自身產品力的提升紛紛投放在了中國專業運動員的“腳上”。

2018年，特步國際推出160X系列跑鞋，後續不斷衍生出160XPRO、160X2.0、160X2.0PRO、160X3.0PRO等多款跑鞋，並相繼隨着該公司簽約的冠軍運動員出現在各大馬拉松賽場。

截至2023年12月31日，特步國際160X系列已協助83名中國運動員奪得370個冠軍。其中，何傑在2023年上半年打破中國馬拉松紀錄時，腳下穿着的就是特步國際160X冠軍版跑鞋。

事實上，爲了在頂級賽事上獲得更多關注，運動品牌花錢“買腳”（贊助運動員、贊助賽事）並不是新鮮事。除特步國際外，各大運動品牌均在擴充簽約運動員陣容，如中喬體育代言人有管油勝、李美珍，361度簽約李子爲品牌代言人，鴻星爾克則有李芷萱等。

標點財經研究員注意到，在四大國產運動品牌中，特步國際最爲聚焦跑鞋業務。從財務數據看，該公司2023年鞋履業務貢獻營收81.72億元，同比增速爲5.3%，收入佔比爲57%，較上年同期減少3個百分點。

與此同時，國內外運動品牌持續發力佈局跑鞋賽道。從定價上看，特步國際的跑鞋大多在400元至700元區間，針對專業運動員和精英跑者的競賽跑鞋在1000元上下。而隨着主品牌氮科技中底核心科技的面世，安踏（2020.HK）也擁有了“冠軍跑鞋”、馬赫pro等出圈旗艦款；李寧（2331.HK）的赤兔6 PRO和超輕20跑鞋定價在599元，飛電3跑鞋定價爲799元。此外，Hoka、昂跑、薩洛蒙等小衆品牌正在瓜分千元以上的高端跑鞋市場，匹克、鴻星爾克則主打性價比，進一步搶佔跑鞋下沉市場的份額。

2023年特步國際主營業務收入情況

數據來源：公司財報

200億目標能否實現？

2021年，特步國際曾提出“五五規劃”，公司預計2025年收入達到200億元，每年複合增長率超過23%；預計包括索康尼在內的新品牌收入規模達40億元，年複合增長率超過30%。但以特步國際目前的營收水平，要完成這一目標並非易事。

標點財經研究員注意到，該公司營收增長已有放緩之勢。年報顯示，特步國際的營收增速從2021年、2022年的22.58%、29.15%，降至2023年的11.09%。

具體到各業務端，2023年，公司針對大衆運動市場的特步主品牌仍是收入中佔比最大的品牌，全年營收爲119.47億元，佔總收入的83.3%；時尚運動品牌蓋世威、帕拉丁的營收爲16.03億元，佔比爲11.2%；而被公司寄予厚望的專業運動品牌索康尼、邁樂營收爲7.96億元，僅佔總營收的5.5%。

2023年，雖然專業運動板塊增長很快，但特步主品牌增速僅爲7.4%，在接下來的兩年時間，主品牌要完成80億元的營收增量，對特步國際來說依然存在較大挑戰。

業內有分析指出，如今的跑鞋市場已經不是增量市場下的機會化生存，當下和未來的市場是存量市場下的專業化生存。因此，考驗品牌的更多在於專業性和系統性。在這種情況下，四大國內運動品牌在去年半年報中不約而同地強調了專業運動板塊研發投入的增大。其中，特步國際2023年的研發投入爲3.98億元，同比增加33%。

市場競爭日趨激烈，以跑鞋立身的特步國際，將如何解決這次跑步風波呢？