來源：尺度商業

文 | 楊萬里

4月16日晚，知名藥企吉林敖東披露了2023年年報，公司營收同比增長，歸屬淨利潤同比下滑，扣非淨利潤連續兩年同比下滑，呈現“增收不增利”特徵。此外，吉林敖東的毛利率創下近9年階段新低。

在盈利數據低迷背景下，吉林敖東擬追加10億元進行證券投資 。過去5年，該公司有4個年度證券投資虧損，合計虧損金額超過8億元。吉林敖東如此熱衷二級市場投資有何原因？

截至4月17日收盤，吉林敖東股價爲14.52元，總市值爲180.2億元。

“炒股”失利，5個年度4次發生虧損

4月16日晚，吉林敖東公告稱，該公司擬使用不超過10億元的閒置自有資金進行證券投資，計劃的證券投資包括但不限於新股配售或者申購、股票投資、債券投資以及深交所認定的其他投資行爲。

吉林敖東表示，本次擬投資目的是“提高公司資金使用效率，合理利用閒置自有資金，爭取實現公司和股東收益最大化”等。

這次是吉林敖東擬追加資金進行證券投資。此前，該公司先後通過二級市場投資成爲第一醫藥、南京醫藥、遼寧成大等上市公司的重要股東。

據瞭解，吉林敖東進行證券投資的會計覈算科目爲“交易性金融資產”。回顧過去五年數據（2019年至2023年），吉林敖東的交易性金融資產分別爲9.063億元、13億元、21.89億元、16.4億元、16.58億元。

交易性金融資產整體攀升，吉林敖東近年來的證券投資情況卻不理想。

2023年年報顯示，吉林敖東的報告期損益約爲-7658.22萬元，本期公允價值變動損益約爲-1.11億元。

詳細看，2023年，吉林敖東投資了9只股票和1只基金產品，其中有6只股票虧損，比如投資遼寧成大、亞泰集團等取得負收益，取得正收益的股票是第一醫藥、綠葉製藥、東陽光、長江藥業。此外，吉林敖東投資的基金產品也爲負收益。

再往前看，2019年、2020年、2021年、2022年，吉林敖東的證券投資報告期損益分別約爲3516萬元、-3690萬元、-2.26億元、-5.51億元。

不難發現，過去5年時間裏，吉林敖東4個年度發生虧損，1個年度盈利，證券投資合計虧損超過8億元。

從上述數據看，吉林敖東進行證券投資並沒有取得良好效果，該公司投資目的是什麼？

吉林敖東在《證券投資專項說明》公告中表示，投資目的包括“打造具有敖東特色的資產結構”、“實現產業資本和金融資本融合發展的良性循環”等等。

此外，有投資者曾就投資事項進行提問。今年4月13日，吉林敖東工作人員在互動易平臺上回複稱，“未來將結合資本市場環境及個股股價情況擇機退出，儘量減少證券投資對公司業績帶來波動”。過了幾天，吉林敖東又宣佈擬追加10億元進行證券投資。

我們關注到，某中藥龍頭公司曾用大筆資金進行證券投資，一度引起廣泛熱議。不過，經歷市場波動後，該公司宣佈於2023年三季度退出全部二級市場證券投資。

A股已有前車之鑑，上市企業在二級市場進行證券投資或面臨不穩定的投資回報。吉林敖東未來的投資收益情況值得關注。

突出營收指標背後，盈利指標不出彩

吉林敖東主要從事中藥、化學藥品研發、製造和銷售。該公司以製藥爲核心主業，積極佈局大健康領域，同時廣泛進行投資，逐漸形成以“醫藥+金融+大健康”多輪驅動模式。

截至2023年年末，醫藥、連鎖藥店批發和零售、食品等業務佔吉林敖東的營收比重分別爲75.63%、10.87%、10.53%。

從細分業務看，去年，吉林敖東的醫藥業務中，中藥和化學藥品的營收均爲雙位數增長；食品業務的營收同比增長1.1%，小幅上升；連鎖藥店批發和零售業務的營收同比下降16.36%，原因是子公司不再承接提供相關物資採購服務的任務。

吉林敖東在2023年年報的主營業務分析模塊中提到以下內容，如“實現了董事會年初確定的各項經營指標，營業收入創歷史新高，業績實現新突破”。

吉林敖東似乎更突出營收指標，但從財報看，吉林敖東的相關盈利指標不及營收指標出彩。

2023年，吉林敖東業績呈現“增收不增利”特徵，去年實現營收34.49億元，同比增長20.25%；實現歸屬淨利潤14.60億元，同比下滑18.02%；實現扣非淨利潤13.13億元，同比下滑15.63%。值得一提的是，吉林敖東的扣非淨利潤連續兩年同比下滑。

值得關注的是，在2023年第三季度報告中，吉林敖東曾提到公司歸屬淨利潤變動受投資收益、交易性金融資產公允價值變動收益以及主營業務利潤等因素影響。去年，該公司交易性金融資產公允價值變動收益爲負數，一定程度上拖累公司淨利表現。

盈利指標方面，2023年，吉林敖東的毛利率爲49.23%，爲2015年以來首次跌破50%關口。

吉林敖東沒有在2023年年報中解釋毛利率同比下滑的原因。不過，可以從相關數據中找到一部分原因。

據觀察，去年吉林敖東的醫藥和食品業務的毛利率分別同比下滑2.92%、18.88%，連鎖藥店批發和零售業務的毛利率同比上升3.17%。不難發現，上述三塊業務中兩塊出現毛利率下滑現象，其中醫藥業務是公司第一大營收來源。

二級市場走勢方面，今年年初以來，吉林敖東累計下跌4.1%。最新股價爲14.52元，總市值爲180.2億元。

盈利數據下滑，加碼“炒股”，吉林敖東後市股價表現如何，我們將繼續關注。