近兩個月，A股在3000點附近盤整，似乎缺乏一種向上的動能。那麼，新“國九條”頒佈，包括證監會深夜發聲安撫市場情緒之後，A股會重拾信心嗎？

作者：歐陽曉紅 

封圖：圖蟲創意

從近日發佈的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（下稱“新‘國九條’”）、中國人民銀行2024年金融穩定工作會議的召開，到人民幣對美元匯率中間價持續高開等，再到中央匯金公司進一步增持四大行，政策信號密集釋放。

金融管理部門旨在通過系統性改革和強化監管，確保金融系統既穩健發展，又能支持實體經濟高質量發展。

中國資本市場也積極響應。4月15日，A股市場全天震盪反彈，午後強勢拉昇，上證指數、深證成指、創業板指分別收於3057.38（+1.26%）、9369.70（+1.53%）、1795.52（+1.85%）。

不過，4月16日，A股三大指數普跌，超5000只股票下跌，中小票是被市場誤讀的新規而誤傷了嗎？

當晚，證監會就分紅和退市有關問題回應，分紅不達標實施其他風險警示（ST），主要着眼於提升上市公司分紅的穩定性和可預期性，重點針對有能力分紅但長期不分紅或者分紅比例偏低的公司。ST的實施並不直接導致退市，而是要提醒投資者注意公司的風險。此外，調整退市規則是爲了清除市場中的“殭屍空殼”企業，而非針對小盤股。根據新規，預計會有數量有限的公司受到影響，市場對小盤股受影響的擔憂是一種誤解。

次日，A股三大指數大漲，上證指數、深證成指、創業板指分別收於3071.38（+2.14%）、9381.77（+2.48%）、1797.31（+2.11%），總成交額爲9185億元；5143只股票上漲，203只股票下跌；小微盤股上演反彈，中證2000指數上漲6.66%。

誤傷也好，誤解也罷，全球金融市場風雲突變。近期，黃金市場或許已在釋放避險信號。

正如一夜之間，亞洲“貨幣戰”硝煙再起。美東時間4月16日盤中，美元指數報106.35（+0.14%），離岸人民幣（CNH）對美元匯率跌至7.2652；美元對日元匯率再創新高，爲154.68，而此前美元對日元隔夜匯價最高觸及154.44，爲1990年1月以來首次突破154大關。

當日在韓元匯率跌至1美元兌1400韓元的位置後，韓國當局罕見發聲密切關注，並對外匯市場參與者發出警告。此外，泰國央行和波蘭央行也發聲，或密切關注貨幣波動，或稱若需要將採取干預措施。

貨幣異動的原因之一或是4月15日公佈的美國零售額增幅超預期，包括美國消費者價格指數連續三個月上漲。這些宏觀數據會進一步支撐美元指數走強。

近兩個月，A股在3000點附近盤整，似乎缺乏一種向上的動能。那麼，新“國九條”頒佈，包括證監會深夜發聲安撫市場情緒之後，A股會重拾信心嗎？

非常時期非常“策”。新“國九條”試圖解決A股市場頑疾。

國務院於2004年出臺《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，於2014年出臺《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》。粵開證券報告分析，從“穩定發展”到“健康發展”再到新“國九條”的“高質量發展”，背後折射出資本市場所承擔任務使命的不斷調整。

這種調整亦在描摹一張資本市場的高質量發展藍圖。新“國九條”將全方位重塑資本市場生態環境，政策的核心在於強化監管、防範風險，並推動資本市場的高質量發展。新“國九條”通過提高上市公司質量、完善退市機制、加強投資者保護等措施，力圖構建一個更加成熟、規範的市場體系，以提升市場的效率和活力。這不僅有助於吸引更多的長期資本，也有助於提振投資者的信心。

值得注意的是，4月12日晚間，四家國有大行公告匯金增持進展，引發市場關注。

基本面上，國家統計局數據顯示，一季度國內生產總值（GDP）增速5.3%，超出預期。

粵開證券分析，當前，我國經濟面臨內需不足、預期偏弱和部分產業產能過剩等挑戰，資本市場要成爲促內需的抓手，通過豐富金融產品和服務，創造更多增加居民財產性收入的機會，進而提振投資者信心和拉動內需。同時，資本市場要在調結構中發力，成爲擴大直接融資的主陣地，促進科技、產業和資本高水平循環，支持新質生產力發展。

從出臺時點、主要內容來看，粵開證券分析，“國九條”均是在市場相對低迷時出臺，前兩次“國九條”分別對應着資本市場最重大的兩次改革——股權分置改革和註冊制改革，直接開啓了全鏈條式的制度調整。從影響效果看，2004年“國九條”出臺，直接催生了2006年至2007年的A股牛市行情，上證指數一度超過6000點；2014年“國九條”出臺，扭轉了A股低迷走勢，開啓了新的一輪牛市行情。

在前兩個“國九條”的基礎上，新“國九條”更加突出資本市場高質量發展的要求，強調監管的全面性、系統性和有效性。同時，新“國九條”不僅強化市場監管和投資者保護，還特別關注如何通過資本市場推動國家戰略，比如支持科技創新和綠色發展。此外，新“國九條”還明確推動資本市場對外開放和國際合作，以及強調法治建設和提高市場參與者合規意識。

大公國際研報分析，新“國九條”充分體現了強監管、防風險、促高質量發展的主線。通過提出資本市場建設的“五個必須”和中期、長期和遠期目標，將更好發揮我國資本市場在促進資源優化配置、推動經濟快速發展、支持科技創新等方面的重要作用。

大公國際認爲，新“國九條”的出臺將進一步健全資本市場治理體系和提高治理能力。

在堅守金融安全的底線之上，政策層或在下一盤“穩金融”的高質量發展大棋。

當前，不只是地緣衝突因素，全球經濟已走到貨幣政策轉向的關鍵時期。急劇波動的黃金價格一方面反映出地緣政治局勢的緊張，另一方面也昭示當前全球經濟環境暗流湧動，充滿變數。當然，美國經濟數據和美聯儲的政策動向對金價也有重要影響，會影響市場對未來金融環境的預期。

中國人民銀行2024年金融穩定工作會議指出，防範化解金融風險特別是防止發生系統性金融風險，是金融工作的根本性任務。要繼續按照“穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的方針，把握好權和責、快和穩、防和滅的關係，持續有效防控化解重點領域風險。

此次會議還指出，要加強從宏觀視角對金融穩定總體形勢的分析，健全風險監測評估體系，完善系統性風險認定機制，強化風險提示和早期預警。要有力有序有效處置存量風險，進一步健全具有硬約束的風險早期糾正機制，遏制增量風險。要持續完善風險處置機制，強化金融穩定保障體系，構建防範化解金融風險長效機制。

比較2023年的金融穩定工作會議，不難發現，決策層不只是着手解決當下問題，還放眼未來，防微杜漸。如2023年更多關注中央巡視整改和對問題金融機構的改革化險，以及非法金融活動的整治；2024年則重點轉向金融體系機制的完善，推進金融穩定保障體系建設。

誠然，中國當前正處於經濟結構調整轉型升級的階段。在這一過程中，保持金融市場的穩定對於資本市場的健康發展、實體經濟的穩健運行及宏觀經濟政策的有效實施至關重要。維護金融穩定，有助於爲結構調整和創新發展提供良好的金融環境。

其中，人民幣匯率的穩定是中國金融政策的重要組成部分，特別是在當前全球貨幣政策不確定性增加的背景下。維持匯率的穩定，可以有效避免資本流動過快以及相關的金融風險。

數據顯示，新一輪亞洲“貨幣戰”正酣之際，儘管離岸人民幣、在岸人民幣的波動不小，但是人民幣對美元中間價較爲穩定，如1月3日爲7.1002，4月17日爲7.1025，年內波動幅度較小。

在4月18日的國新辦新聞發佈會上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新稱，儘管國際環境因美聯儲的政策變動而影響匯率市場，導致美元指數攀升，並且其他主要貨幣和新興市場貨幣也表現出波動，但人民幣相對於一籃子貨幣實際上是穩定的，甚至有所升值。

朱鶴新還提到，人民幣匯率的穩定基礎與經濟的良好表現密切相關。一季度經濟的回升提供了對沖外部擾動的支持，預示着短期內積極因素增多，這有助於穩定匯率。從中長期來看，中國經濟進入高質量發展階段，國際收支基本平衡，外匯市場的深度和廣度會進一步增強，同時企業的風險管理意識和能力也在提升。

在全球貨幣政策分化和國際資本流動加劇的背景下，穩匯率的重要性不言而喻。不考慮市場化因素，特殊時期，匯率之穩，有助於抑制市場的過度波動，也可以爲國內企業提供一個更加穩定的貨幣環境。

如此，新“國九條”、金融穩定工作會議以及穩匯率等舉措，或將共同構成國內金融高質量發展的維穩框架。

對國內金融市場而言，這是一盤“穩金融”大棋，成效如何取決於監管層如何綜合施策，多方合力，有的放矢地構建高質量發展的金融環境。

責任編輯：劉萬里 SF014