來源：長江商報

長江商報記者 潘瑞冬

醫藥流通平臺型企業百洋醫藥（301015.SZ）成績單出爐。

4月22日，百洋醫藥披露2023年度報告和2024年一季報。財報顯示，2023年全年，公司業績實現雙增，其中營業收入微增0.72%，歸母淨利潤大增29.55%。今年一季度，公司業績則呈現減收不減利態勢，營業收入同比下降1.5%，歸母淨利潤同比增長35.6%至1.66億元。

百洋醫藥於2021年6月30日上市。長江商報記者注意到，隨着核心業務品牌運營業務旺盛發展，上市後，公司的毛利率整體呈現上升趨勢，2023年爲29.98%，創上市以來高點。

值得一提的是，百洋醫藥的造血能力明顯提升。2023年公司經營活動現金淨額爲6.1億元，同比增長99.41%。

上市後淨利持續增長

資料顯示，百洋醫藥身處醫藥流通行業，主營業務涵蓋品牌運營、批發配送及零售三個板塊，其中品牌運營是公司的核心業務。受益於帶量採購持續推進、新藥審批加快等醫療政策改革的影響，公司核心品牌運營業務維持高景氣。

2021年6月，百洋醫藥登陸創業板。上市之前的2016年至2018年，公司的業績穩定增長，2019年出現增收不增利並延續至2020年上半年。百洋醫藥表示，2020年上半年毛利率較高的迪巧系列銷售大幅下降，而毛利率相對較低的產品銷售收入則有所上升，使得當期淨利潤有所下滑。不過，2020全年，公司營業收入和歸母淨利潤恢復雙增，分別爲58.79億元、2.73億元。

上市以來，百洋醫藥業績連續三年實現雙增。

年報顯示，2021年至2023年，公司的營業收入分別爲70.52億元、75.1億元、75.64億元，同比增速分別爲19.94%、6.5%、0.72%，增速有所放緩；歸母淨利潤分別爲4.23億元、5.02億元、6.56億元，同比增長55.04%、19.08%、29.55%。

4月22日，百洋醫藥2024年一季報也釋出，今年一季度，公司實現營業收入16.61億元，同比下降1.5%；歸母淨利潤1.66億元，同比增長35.6%；扣非淨利潤1.65億元，同比增長30.71%。在營收微降的情況下，百洋醫藥利潤端仍實現強勁增長。

經營現金流淨額6.1億接近翻倍

據瞭解，醫藥產業鏈分工的逐漸細化，帶來了醫藥品牌運營服務的旺盛需求。在國內市場，伴隨着一系列醫療政策改革的推進，醫藥市場競爭加劇，促使醫藥研發和生產企業更加註重效率，品牌運營服務的需求不斷增加。

百洋醫藥在三個業務板塊中，聚焦核心業務品牌運營業務，2023年，公司的品牌運營業務收入佔比爲58.17%；若還原兩票制業務後計算，品牌運營業務收入佔比爲63.14%，毛利額貢獻佔比83.78%，爲公司首要利潤來源。

資料顯示，還原兩票制業務是指，藥品生產廠商直接銷售至百洋醫藥配送商、再由配送商銷售至醫院，生產廠商向百洋醫藥支付品牌服務費，百洋醫藥將品牌服務費收入模擬爲產品銷售收入與成本。

而兩票制指代藥品生產企業到流通企業開一次發票，流通企業到醫療機構開一次發票。對於百洋醫藥來說，兩票制意味着公司的經銷收入相應減少的同時，直銷收入增加，對公司業績沒有影響只是改變了品牌運營的結算模式。

長江商報記者注意到，雖然百洋醫藥運營的品牌包括迪巧系列、海露、安立澤、紐特舒瑪等，但主要的營收來源還是迪巧系列。根據2023年年報，去年公司的品牌運營業務實現營收44億元，同比增長18.91%。其中迪巧系列實現營收18.97億元，營收佔比高達43.12%。

進一步來看，迪巧系列的毛利率也高於品牌運營業務的整體毛利率。2023年，公司品牌運營業務的毛利率爲43.17%，而迪巧系列的毛利率高達67.41%。

需要注意的是，經粗略計算，百洋醫藥2023年有56.4%的毛利來自於迪巧系列產品，也就是說，百洋醫藥的盈利高度依賴迪巧系列產品，存在集中度風險。

整體來看，百洋醫藥上市後，毛利率呈現增長趨勢。同花順數據顯示，2021年至2023年，公司的毛利率分別25.13%、27.76%、29.98%。2024年一季度，公司的毛利率達29.75%，相較於2023年一季度的28.91%，提升了0.84個百分點。

在業績增長的同時，百洋醫藥的造血能力明顯提升。數據顯示，上市之前的2020年，公司的經營活動現金淨額爲淨流出1.17億元，上市當年這一指標轉正，爲淨流入1.84億元，2022年淨流入3.06億元，2023年同比增長99.41%至6.1億元，接近翻倍。