期貨日報

“無論是從當前的菜油進口量、市場庫存量、國內新季油菜的長勢，還是市場需求量等分析，菜油價格均沒有理由大幅上行，但昨日它做到了。”河南鄭州市植物油脂貿易商龔濤告訴期貨日報記者，菜油期貨主力合約價格昨日盤中一度上漲439元/噸，成交量更是放大到近132萬手，持倉量增加了38719手。究其原因是歐洲油菜籽產區出現了霜凍災害天氣。

眼下，歐洲產區油菜正處在開花與結莢期，這是決定油菜籽單產高低的最關鍵生長階段。來自當地氣象部門的預報顯示，法國、德國、波蘭等遭遇了較爲嚴重的霜凍，部分產區甚至出現了冰凍災害。

格林大華期貨高級研究員劉錦表示，當前降雪降溫不利於油菜結莢。據瞭解，油菜開花期遇低溫陰雨主要表現爲開花數減少，無法受精。幼莢停止生長脫落或受精不良，子粒數減少、莢果變小，或花蕾不開放，直接死亡脫落。這可能會令歐洲油菜籽產量出現較大幅度的下降。

業內專業人士認爲，今年歐洲油菜產區出現的天氣情況與2019年相似。回顧近10年來歐洲油菜產區的天氣變化情況可以發現，2019年由於費雷爾環流減弱，北極冷空氣南下，最終令中緯度地區在2019年4—6月陰雨不斷，且溫度偏低，使得當年歐洲油菜籽（2018/2019作物年度）創下10年來的最低單產。今年前段時間，歐洲油菜產區已經出現了較多的降水，而現在又正值油菜花期，過高的土壤含水量會加重作物在冰雪天氣中的損傷程度，市場預計今年歐洲油菜籽產量不容樂觀。

“今年一季度國內外棕櫚油價格表現強勢，提振了油脂油料板塊的市場情緒。相較於棕櫚油和豆油的強勢，菜油顯得有些黯淡，主要原因是庫存居於高位，且預計供大於求的局面長期維持。”中信建投期貨研究發展部高級油脂分析師石麗紅告訴記者，儘管如此，但突發性天氣因素的出現還是令菜油的表現驚人。

石麗紅認爲，今年2月下旬至3月上旬，災害天氣已經引導過菜油、菜粕期現貨價格的走勢。今年2月中下旬，我國長江流域油菜主產區出現了雨雪及降溫天氣，令正在現蕾的油菜受損傷較重。隨後市場對國產油菜籽產量出現了擔憂情緒，最終引導菜油、菜粕價格雙雙上行。“從供給端來看，當前我國從歐洲進口油菜籽及其製品的數量正在下降，同時俄羅斯菜油對我國的出口量卻在大幅增加，並導致國內菜油去庫壓力偏大。”石麗紅說，近年來，俄羅斯已成爲全球菜油供應的重要增量來源，其菜油產量和出口量持續呈現增長態勢。例如，2023年俄羅斯菜油產量132.6萬噸，同比增長11.43%；出口量132.5萬噸，同比增長3.92%。2014年以來，俄羅斯菜油在全球產量中的佔比已從1.66%提高到3.92%，出口量佔比則從8.5%提高到了17.55%。尤其是2020年之後，俄羅斯菜油出口佔比迅速增加，2022年甚至達到了19.8%。

據瞭解，俄羅斯菜油出口有一定的季節性。從以往數據來看，一季度一般爲俄羅斯菜油的出口增長期，二季度有所下降，三季度小幅反彈，四季度較爲平淡。今年一季度俄羅斯菜油出口量高於歷史均值，出口勢頭良好。目前，我國進口菜油中，俄羅斯所佔的比例越來越高，遠高於加拿大和烏克蘭等國。由於當前美國生物柴油需求不斷增長，加拿大菜油出口到美國的積極性上升，對我國直接出口菜油的意願下降。2022年加拿大出口美國菜油數量佔總出口量比例爲77.5%，爲近10年來高峯，相對應的是出口到我國的菜油佔比迅速下降，甚至被墨西哥反超。2023年我國自俄羅斯和加拿大的合計菜油進口量爲145.9萬噸，進口俄羅斯菜油佔比約爲56%，其已經成爲我國最大菜油來源國。

從俄羅斯菜油對我國出口潛力分析，其菜油出口越來越依賴亞洲市場。2023年以來，俄羅斯菜油出口主要集中在亞洲市場，許多月份100%的菜油都流入了亞洲，傳統的歐洲市場如挪威、拉脫維亞受衆所周知的原因影響，需求迅速下降。從挪威菜油進口數據來看，挪威從俄羅斯進口菜油的數量和比例下降都十分明顯，從2018年的58.2%下降到2022年的31.03%。從這個角度上看，俄羅斯的菜油增量更有可能通過亞洲市場進行消化。目前，物流條件的改善爲俄羅斯菜油對我國出口提供了助力，如通過鐵路俄羅斯可以將菜油直接運到西安、重慶、成都等菜油主要銷區，或者通過遠東港口運輸到天津、青島和上海等地。

石麗紅認爲，從我國菜油進口情況來看，二季度的菜油進口量一般高於年度均值，因此對於4—6月的菜油進口量可以保持中性樂觀態度。儘管俄羅斯菜油出口有一定的季節性，二季度出口相對較少，但在趨勢性增長的背景下，預計我國菜油進口供應仍然寬鬆。