《全品學練考》的發行商要上市了。

4月22日，中國獨立教輔圖書策劃及發行商全品文教控股有限公司（以下簡稱“全品文教”）提交港股上市招股書，中信建投國際爲其獨家保薦人。

一年一度的中高考季即將來臨之際，知名教輔圖書發行商也面臨資本市場的“大考”。從園丁蛻變爲一名商人，年近花甲的肖忠遠在教輔圖書市場競爭激烈的當下，調轉船頭，開始不在只賣練習冊，轉爲賣學生用品，高毛利率的防藍光眼鏡有望成爲公司新的增長曲線。

先分紅再募資，肖氏家族掌權下的全品文教謀求上市

全品文教是中國獨立教輔圖書策劃及發行商，致力於製作並提供教輔圖書、學生用品及相關服務。旗下產品有《全品學練考》《全品作業本》《全品複習方案》等教輔圖書及“全品學習筆”、防藍光眼鏡等學生用品。

作爲北京教育資源最豐富的區域之一，海淀區的教育競爭十分激烈。1992年，北京青年政治學院的一名教師肖忠遠在此地成立了一家考試專用書店“北京海淀書店”，供學生複習備考。

經過十年發展，肖忠遠開始進軍基礎教輔圖書，與人民教育出版社共同推出《素質教育新學案》，並註冊了“全品”商標，次年，《全品高考複習方案》及《全品中考複習方案》推出，全品文教的前身北京全品文化發展有限公司正式成立。

從園丁蛻變爲一名商人，作爲全品文教的集團創辦人、董事長，肖忠遠如今已步入花甲之年，其創辦的全品文教爲典型的家族企業。

招股書顯示，截至 IPO 前，肖忠遠家族通過 Dimeng Investment 持股爲 71.8%，Diamond Investment 爲肖忠遠家族信託的受託人使用的控股工具。

此外，肖忠遠的姐姐等親屬共同成立了Choice Investment，該公司的持股比例爲8.73%。其中，肖忠遠的姐姐肖淑芳持有33.69%股權，肖忠遠的姐姐肖有容持有30.63%；肖忠遠的外甥彭豪持有27.57%股權；肖忠遠的弟媳劉芬持有5.05%股權，肖忠遠的弟弟肖忠學持有 3.06%股權。

股權高度集中在肖氏家族手中，肖氏家族也通過上市前的突擊分紅拿走大筆現金。

招股書顯示，流動資產淨值的減少主要是由於2023年產生1.83億元的應付股息。2023年11月，全品文教向股東宣派了9870萬元股息，據此計算，肖忠遠可獲派息約7087萬元。

此次登陸港交所，全品文教將融資將主要用於推廣品牌和加強經銷網絡、優化豐富產品及服務供應、提升技術水平、尋找潛在的收購和投資機會等。

賣教輔書的毛利率超三成，開拓學生用品業務

據國家統計局所公佈的數據，我國學生在校總人數從2018年的1.74億人增長至2022年的1.86億人，2018年至2022年的複合年增長率爲1.7%。中國在校學生總數預計2027年將達到約1.88億人，2022年至2027年的複合年增長率爲0.3%。

龐大的學生規模爲教輔行業的擴張提供了重要基礎。

全品文教的核心教輔圖書系列《全品複習方案》於往績記錄期內錄得總收入爲5.34 億元。2008年，全品文教推出《全品學練考》《全品作業本》，該系列於往績記錄期內錄得總收入爲9.45億元。

經過30餘年的發展，全品文教逐漸覆蓋了小學到高中的主要學科，成爲知名教輔圖書發行商。

據弗若斯特沙利文的資料，按2022年碼洋計，全品文教爲中國第五大獨立的教輔圖書策劃及發行商，擁有5.7%的市場份額。按2022年碼洋計，全品文教亦是中國第三大義務教育階段獨立的教輔圖書策劃及發行商，擁有7.7%的市場份額。

招股書顯示，2021年至2023年，全品文教實現收入分別爲5.14億元、4.96億元、6.22億元。同期，公司年度利潤及綜合收益總額分別約爲3490.8萬元、3444.7萬元、6433.1萬元。

其中，教輔圖書是全品文教的核心產品，2023年，全品文教教輔圖書實現營收6.06億元，佔比97.4%。2021年至2023年，教輔圖書業務的毛利率分別爲36.1%、37.1%、42.0%。

不過，教輔圖書市場競爭格局相對分散，許多教育科技企業也在入局教輔圖書，品牌對產品市場接受度具有較大的影響力，教輔圖書市場的競爭將愈發激烈。招股書顯示，中國獨立策劃及發行商所貢獻的教輔圖書市場的市場規模從2018年的359億元增長至2022年的436億元。

智慧教育開始普及，2022年起，全品文教開始開闢第二增長曲線，打造學生用品業務，如“全品學習筆”、防藍光眼鏡、全品智慧文教文具等產品。

2023年，學生用品業務的收入規模僅有861萬元，佔比1.4%，但該業務的毛利率迅速超過教輔圖書業務，2021年至2023年，分別爲4.5%、50.3%、56.0%。全品文教表示，學生用品的毛利率增長主要由於公司成功開發及營銷了毛利率較高的防藍光眼鏡。

但在開展新業務初期，全品文教支出大筆銷售費用用於獲客，招股書顯示，全品文教的銷售費用由2021年的5556.1萬元增至2023年的8891.4萬元，同比增長72.6%，佔營收比重爲14.3%。

本文來自微信公衆號“貓財經”（ID:maocaijing），作者：邵雨婷，36氪經授權發佈。