硬科技不只是技術硬，更重要的是精神硬，要有十年磨一劍、長期投資的精神。

要想讓“新質生產力”枝繁葉茂，離不開“硬科技”這個核心樹根。長長的發展週期，也意味着“硬科技”需要“耐心資本”。  

2024年5月8-10日，在由投中信息和投中網主辦的“第18屆中國投資年會·年度峯會”上，中科創星創始合夥人米磊發表題爲《硬科技：新質生產力的未來引擎》的主題演講。

“硬科技呼喚耐心資本。”米磊直言，硬科技不只是技術硬，更重要的是精神硬，要有十年磨一劍、長期投資的精神。

以下爲中科創星創始合夥人米磊現場演講實錄，由投中網整理：

大家好。我的演講主題關於硬科技。近期，國家提出了“新質生產力”。未來30年，中國最核心的方向就是在硬科技和新質生產力上實現重大突破。

爲什麼中國今天如此重視科技創新？原因在於全球現在整體的經濟形勢不好。工業革命以來的200多年，經濟每60年會經歷一個康波週期，這是經濟學家總結的規律。但是，經濟週期本質由科技創新週期決定——從工業革命之後，每一次經濟的高增長都是來自於大的科技革命——從蒸汽機革命，到內燃機革命，再到上世紀60年代的集成電路革命。我們現在正處於60年前集成電路推動信息化革命的尾聲，以集成電路推動的互聯網紅利基本上已經消失了。

歷次的經濟大蕭條和衰退，會帶來全球很多格局的變化。現在如何解決衰退的問題？本質上還是要通過新一輪科技革命去解決。

從去年到今年，AI的突破讓美國的七巨頭股價增長很好。除去七巨頭的增長，大部分美國的傳統產業也一般，所以還是要看新一輪科技革命，這是未來很重要的方向。我們作爲投資機構，現在就是要看下一輪科技革命關鍵在哪裏，包括AI、光學技術、新能源、生命科學等。例如，去年，光學公司在二級市場的表現非常好。

我們總結一下四次科技革命：機、電、光、算。200年前，牛頓提出三大定律，於是人類開啓了機械革命；100多年前，我們掌握了麥克斯韋方程、電磁力，把電子作爲能量的載體，有了電氣化時代；60年前，我們掌握了把電子作爲信息的載體，就有了集成電路，通過電子承載能量信息。

未來，進入人工智能時代，光子會逐步作爲能量和信息的載體，今天的能源，本質上也是來自於太陽光的光子，所以未來的能源、信息都是由光支撐，未來就是“光+AI”的時代。

我們一直在呼籲硬科技，中國已經到了發展硬科技的時代。硬科技不只是一種理念，也是一種精神。過去對科技的重視程度不夠，我們強調硬科技不只是技術硬，更重要的是精神硬，要有十年磨一劍的精神、長期投資的精神。我們希望投資的企業能夠成爲單項冠軍，不一定追求規模要多大，哪怕把一個螺絲釘做到世界第一，都是值得被尊重。

只有規模，沒有質量，並不是真正具有核心競爭力。所以，我們會投向 “螺絲釘”型公司，比如飛機上用的鈦合金的緊固件。

中科創星是2013年成立的，一直做科技成果轉化，一直圍繞着科研院所、高校、海歸的科學家這些頂尖的科技人才，做科技成果轉化，爲他們提供耐心的早期資本。最近，中央政治局會議提到“耐心資本”。而我們從2019年開始就一直在公開呼籲耐心的早期資本。因爲硬科技的週期確實很長，所以需要耐心的資本。

光有資本也不夠，科學家們雖然很擅長技術，但商業化的能力並不是很強，所以我們還提供了專業的科創服務，從找人、找錢、找產業資源，還包括硬科技創業營，通過提供一系列服務，幫助他們在科技創新的道路上走得更順暢。

爲什麼科創板要鼓勵硬科技企業上市？過去的資本在硬科技領域投入不夠，導致我們今天面臨很多“卡脖子”的問題。核心芯片的問題不解決，包括手機、大數據、AI等下游的很多產業也沒辦法訓練。

硬科技是中國經濟大樹的樹根，有了這個樹根才能長出製造業的樹幹，有了製造業的樹幹才能長出產值幾十萬億、幾百萬億元的下游的樹葉和果實。硬科技是我們要補的課，中國經濟現在必須要完成自己產業鏈的完整閉環，這樣才能讓所有產業健康成長。我們說金融是血液，硬科技就是人的骨頭，骨頭不硬、肌肉不強，就不是一個健康的經濟體。

第四次工業革命中的硬科技基礎設施建設，包括能源革命、交通革命、信息革命，還有材料和生命科學，這些方向就是未來的方向，也是我們非常關注的方向，所以我們在能源領域投了儲能、氫能、可控核聚變，在交通領域投了商業航天、航空、自動駕駛，在信息領域投了“光子+AI”。

我們特別喜歡投特別前沿的科技，在光子、半導體、大模型、可控核聚變、量子計算、商業航天等很多領域，在國內幾乎最早去投的機構。投這些前沿科技非常有意思，就像科幻片一樣，你投了它，有可能看到未來的社會變化和潛在的變革。因爲我們認爲做投資不光有財務回報，還希望有知識價值，以及社會價值等。

歷次工業革命都是始於科技、成於金融、興於產業。實際上，中國不能缺少風險投資，我們也一直在做這方面的研究。今天的中國，發展硬科技最大的短板是風險投資和資本市場較弱，尤其是跟美國比起來。美國就是因爲科技和金融都很強，所以發展得很好，俄羅斯和中東都有自己的問題。如果我們的風險投資不強大，資本市場不強大，就無法支持科技變得更強大。

諾獎得主希克斯也講到，很多技術已經發明瞭，但直到金融創新和金融供給足夠的時候，這些技術才能真正實現商業化落地。實際上，現在做投資的重要性是很大的，只有風險投資做大做強了，中國科技才能變得更強，新質生產力才能做出來，這對大家是很好的機會。

新質生產力是圍繞技術革命性突破做生產要素的創新配置。做投資的最重要的幾個生產要素是，把錢給到企業和革命性技術，把最好的優勢資源配置給對方，最終實現產業升級。所以，投資是非常非常重要的行業。

總之，資本和金融就是科技創新發動機的燃料。

但是，光有發動機，沒有燃料，任何發動機都轉不起來。從歷次的工業革命可以看到，每一次工業革命都有金融制度的創新和改革，而風險投資其實就是1946年由麻省理工的校長康普頓創辦，實際上就是伴隨着第三次工業革命興起。

現在即將進入第四次工業革命，創新的規律正在由複雜向超複雜，不確定向超不確定，中週期向長週期，單點突破向體系突破演進。現在的創新難度、複雜度，還有投入強度，都在急劇上升。在這種情況下，投資週期也越來越長。

因此，中國在第四次工業革命必須要有金融制度的改革和創新，要超越現有美國發明的風險資本的模式。如果在金融制度上不創新，我們是沒有辦法支撐今天科技創新的發展。

中國現在的直接融資佔比跟美國比有一倍以上的差距，風險投資的比例必須要超過銀行債權融資。中國風險市場規模非常大，有非常大的提升空間，所以國家層面要打造“鄭國渠”體系：首先要把國家級的大錢，包括銀行保險的錢，引導到國家級的母基金上，再引導到市場化的母基金，再到股權投資市場化基金上，這樣才能形成完整的鏈條。

我們的目標是希望共建硬科技創業生態，把中國的創業生態變得更好。與政府、企業、投資人共同有耐心地支持硬科技企業耐心地成長，扶持更多的硬科技關鍵企業。

謝謝大家！

責任編輯：梁斌 SF055