逆向投资的核心是寻找到市场先生犯错的时候，趋势投资的核心是寻找到市场共识正确的时候

——一个不知名犯过很多错的投资者

        逆向投资和趋势投资并不冲突。以实例

$贵州茅台(SH600519)$

 来说

       这是茅台15年8月跟随股灾下跌到复权价163块的时候，市场恐慌杀跌，所有股票都在跌，

敢于在这个位置出手的投资者是逆向投资的典型，要做到的就是在市场杀跌中找到因恐慌情绪被错杀的公司，而需要具备的核心能力就是对目标公司和行业更为深刻的理解，巴菲特强调的能力圈即为此，要做到理解比市场更深刻。

如果是错估了自己的能力圈，以为自己比市场更深刻，可能结果就不太好。

       同样是茅台，这张是茅台在16年7月创新高的图形，这是趋势投资参与者会参与的典型，而要做到一个优秀的趋势投资者，提高自己参与趋势的胜率，就要做到识别趋势中市场共识正确的公司。

记得一位做生意转而做股票赚取上亿的前辈给我说到，他对股票的投资就是建立在过去十几年做生意的理解，大部分时间，一件商品价格上涨，买的人就会减少，价格下跌，买的人就会增多，维持在一个区间，而一旦一件商品价格上涨的同时，发生购买量同步上涨，就要重点关注和研究，可能是大的机会，要第一时间进够足够的货。回归到股票，实质上就是在趋势来临时，做好同步于市场的研究与理解。

故趋势交易者不需要逆向投资者先于市场的理解和认识，

往往只需要同步市场的认知和理解就好

。

        所以巴菲特老先生是真的践行了恪守能力圈，和发现错误定价的最聪明的投资者，但这并不是每一个刚踏入投资圈的投资者就去效仿的对象，原因很简单：

一，可能自己并不是最聪明的那一小簇投资者；二，可能自己并不清楚自己的能力圈在哪

。至少我自己就犯过这样的错误。

对于我这样只能算投资界的学生来说，最好的成长路径不如是先学会同步理解市场的认知和理解，在能力圈没有构筑完善时，捕捉趋势，用交易策略和同步于市场的研究与理解来弥补能力圈和认知的不足，同时在漫漫投资路上，逐步构建自己的能力圈和扩大研究范围，向逆向投资者迈进

。

        接下来谈谈17年的总结和未来努力的方向：

        其实今年做的非常不好，大仓位上的股票没赚钱还亏钱，过程当中有过15%以上的收益，却回撤到亏损还不出来，没有严格的风控策略，总是坚信自己是对的，而市场是错的，而这点现在来看，是极要命的，

就像我上面所述，像我这样投资界的学生来说，敬畏市场是还没有构建足够深的能力圈之前最好的做法，建立逻辑和基本面认知+市场验证是现阶段最适合我的做法，一旦市场和自己认知相左，先出来，大部分时间要相信这个市场有比自己更了解真相的人存在

。在谈谈2018年及未来努力的方向：

        上图的条件是过去10年ROE平均值大于10%，16年利润比06年大于10倍，07年1月PETTM小于50。一共筛选出54只股票。

等权重持有至今，收益是10倍，与利润涨幅10倍正好相符，作证了长期来看股市上涨赚的是公司的钱，而不是波动的钱

。这里比较有意思的是

如果只考虑16年比06年利润多10倍，能选出400多只股票，收益也大幅下降，加入条件ROE平均大于10%，同时加入07年初始PE小于50，收益则一下上来了。再一次佐证了巴老的投资逻辑成长（利润涨了10倍）、低估（PE要低）、优质公司（ROE要高）缺一不可

。

        统计这些数据不能直接提高我的投资收益，但能在方向上起到很好的指引。结合今年行情的演绎，

价值股回归、成长股发现、周期股拐点其实都演绎的淋漓尽致

。

       回顾过去10年，这三种投资策略都是能经久不衰的接受住市场考验的。那对于我而言，也有了18年很明确的努力方向，

在研究上，逐步如费雪所述，构建一个足够优质的朋友圈（产业专家、行业资深人士等），进而形成并扩大自己的能力圈。在投资上，敬畏市场，先不必做到先于市场，只需做到同步市场，找到市场共识正确的趋势，建立好严格的风控措施，一定程度的分散来降低不确定性，从而获取收益

。

        最后，感谢雪球这个平台，欢迎各位有志于在投资道路上同行的朋友多多交流，术业有专攻，如有望在未来共同构建研究团队的朋友，或是精于python做量化统计的朋友，欢迎私信，平日我在北京，欢迎各位线下长谈，共同构建一个优质的研究团队。

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