（原標題：銀河證券：53只科創板方向基金在籌備中）

基金名稱中有“科創板”、“科技創新”、“科創”的是科創板方向基金。截止3月17日正在籌備的科創板方向基金53只，其中22只科創板基金、31只科技創新基金；按照基金分類，3只是股票基金，50只是混合基金。銀河證券胡立峯建議少採取靈活配置基金類型，多采取股票投資比例不低於80%的標準股票基金或股票投資比例不低於60%的混合偏股型基金，爲科創板培育勇於承擔持股重任的公募股票方向基金。

備註：

本文是銀河證券“科創板與公募基金系列文章”(3)，《銀河證券：公募基金3000億資金參與科創板》是該系類文章（1）、《銀河證券：新增基金分類備戰科創板》是該系列文章（2）.

2019年3月1日“2+N”規則出臺，科創板準備工作開始啓動。截止3月17日，根據中國證監會公開信息，已經接收材料的科創板方向基金有53只；已經發出受理通知的有42只；已經第一次反饋意見的有13只。

相關進度說明如下。根據附表的信息，2月22日證監會開始接收基金公司申報科創板方向基金。22日當天有6家基金公司提交科創板基金申報材料，截止3月17日證監會已接收材料的基金合計是53只基金。2月28日開始發出受理通知，截止3月17日發出受理通知的基金數量是42只。3月8日開始發出第一次反饋，截止3月17日發出第一次反饋通知的基金數量是13只。

1、投向板塊的差異

科創板基金與科技創新基金是有差異的。一般來說，科創板基金是指基金資產至少80%以上甚至全部投資科創板股票；科技創新基金是指基金資產投向科創板股票以及主板、中小板、創業板上同類型股票，尋求在整個滬深股市中進行科技創新類股票的投資。我們把科創板基金與科技創新基金合稱“廣義科創板基金或科創板方向基金”。53只科創板方向基金中，22只科創板基金，31只科技創新基金。按照基金法律法規，基金名稱中有“科創板”3個字，至少要將非現金資產的80%投向科創板股票。基金名稱中“科技創新”4個字或“科創”2個字，表明至少要將非現金資產的80%投向科技創新類股票。隨着科創板股票發行啓動後，科技創新類股票以科創板爲主，但創業板、中小板、主板也有很多科技創新類股票，屆時各個板塊之間的科技創新股票將進行估值比較與融合。

2、基金分類的差異

按照銀河證券一級分類，53只科創板方向基金中，股票基金有3只，混合基金有50只。嘉實、鵬華、華商這3家基金公司申報了科技創新股票基金。在50只混合基金中，14只偏股型基金，36只靈活配置型基金。目前科創板還處於籌備期，預計3個月至6個月的準備時間，大概率今年6月底或9月底開始發行配售並上市。預計首批發行配售上市的科創板股票大約30家-50家（創業板首批是28家）。按照這樣的判斷，公募基金推出混合靈活配置型、混合偏股型、股票型基金是可行的。我們建議，除了主要參與發行配售的科創板基金需要把基金類型確定爲靈活配置型，以便提供參加發行配售靈活度外，主要投資對象是科創板二級市場股票的基金，其基金類型最好確定爲股票型基金，如果實在有所顧慮的話，則最次也應該是股票投資比例下限是60%的混合偏股基金。隨着科創板股票市場規模日益擴大，參與的公募基金數量與其他機構投資者日益增多，專門參與發行配售的靈活配置型基金在其中的比例與份額將是日益減少，屆時也面臨基金清盤轉型的問題。科技創新基金還採取靈活配置型類型，則和近年來公募基金行業大力壓縮靈活配置基金類型的趨勢不吻合。過去2年大量的靈活配置型基金被市場所拋棄，最後被迫清盤終止或轉型終止。

3、運作方式的差異

按照運作方式劃分，53只科創板方向基金中，17只封閉式基金，36只開放式基金。其中17只封閉式基金的封閉運作期均是3年，其中工銀瑞信那隻基金是封閉2年。大概率分析看，這17只封閉式基金將是之前6只戰略配售基金的進一步擴充，這23只基金專司發行時的戰略配售任務。36只開放式的科創板方向基金，將面臨比現有開放式股票基金更大難度的投資運作壓力。現有的開放式股票方向基金，投資對象是滬深股市3000家上市公司，流通市值40多萬，基金持股市值佔流通市值比例是4%左右，流動性方面幾乎沒有壓力，交易機制較爲成熟。但是科創板就不一樣，上市初期不設漲跌停板制度，每天漲跌幅從現在的10%擴大到20%，這對開放式基金的每日資產組合估值提出很高要求。面對劇烈波動的科創板股票，如果每天資產組合估值不公允存在漏洞的話，極易引發鉅額申購或鉅額贖回。因此，每天自由申購贖回機制對基金確實是有很大壓力，要不要採取定期開放方式，但定期開放的時間怎麼選擇？是每週開放一次、每月開放一次還是每季度開放一次，這些都是在運作方式設計時需要考慮的因素。

4、31家基金公司申報科創板方向基金

截止3月17日，31家基金公司申報了53只科創板方向基金。其中萬家基金公司申報了5只，易方達基金公司申報了4只，華夏基金、廣發基金各申報了3只。總的來看，1家基金公司1只科創板基金、1只科技創新基金是“標配”，但也有不少基金公司多申報。由於科創板是全新的市場板塊並且試點註冊制，科創板股票投資難度遠高於現在的滬深主板、中小板與創業板，市場對於基金公司的整體實力提出較高挑戰。我們覺得一定規模的股票管理能力至關重要。按照20億股票市值管理規模來看，2018年末管理股票市值在20億以上的基金公司大約65家。由於科創板實行註冊制，科創板股票的二級市場定價、投資運作、交易策略、投資者適當性和現有公募基金有很大不同。在當前大力發展股票方向基金，服務支持資本市場與實體經濟的大背景下，預計更多的基金公司將加大在科創板股票上的投資研究投入力度。

5、標準產品線推進，預計科創板方向基金將達到250只

科創板籌備啓動2周後，公募行業此次53只科創板方向基金快速推出，得益於經過多年磨合後，全行業進一步認識到基金產品基本要素與規則標準要統一，差異的地方在日常投資研究上。科創板股票數量達到100只及100只以上後，科創板股票市值達到一定規模後，科創板指數股票基金或科技創新指數股票基金也將運用而生，每家公募基金公司按照“1只科創板股票基金方向”、1只科技創新股票方向基金、1只科創板指數股票基金、1只科技創新指數股票基金”的“1+1+1+1”的標準模式配備，按照持股市值20億以上的65家基金公司是主要推進力量估計，很快科創板方向基金數量將達到250只。爲門檻限制而無法參與科創板的廣大投資者提供基金產品數量、基金管理人數量、基金經理羣體數量均足夠多的選擇空間。由於數量足夠多，投資者選擇的空間、餘地也比較大，也有利於基金行業內部良性競爭。