笔者近期持续关注2019年1-4月审核结果数据，主要包括上会企业的营业收入、净利润（以合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润孰低者为准）、对应的上市板块（主板、中小板、创业板），过会率指标用通过发审委审核的企业数量除以上会企业数量测算。通过上述定量分析，验证2019年上半年度IPO是否放松“主八创五”（主板、中小板三年累计净利润不低于1.5亿元，最后一年净利润不低于8000万元；创业板三年累计净利润不低于1亿元，最后一年净利润合计不低于5000万元）的审核要求。

本文所引用的资料全部来源于证监会官网，上会企业名单来源于证监会发审会公告，相关财务数据来源于荣大二郎神转载的证监会预披露上会企业公布的招股说明书，经收集整理计算梳理得到研究结论。本文仅为个人研究，前文中的“主八创五”以及下文中的“对近期发行审核工作的几点看法”、“下一步工作要求”均为资本市场相关传闻，至于传闻是否真实准确可靠请自行判断，笔者不对任何结果做保证，也不承担任何法律责任。

一、对近期发行审核工作的几点看法

1.放宽盈利条件，明确发行审核中不存在5000万、8000万等隐性标准。

方主席提出，应当向市场释放明确信号，尽快推进5000万、8000万以下符合发行条件的企业上市，放宽对企业业绩波动的要求，不再强调连续增长。

2.正确处理发行部和发审委之间的关系。

强调发审委是发行部的一部分，发行部需要承担更多责任，做实初审会，避免发审委员在发审会阶段提出新问题，增强企业对发审会结果的可预见性，减少决策的突然性。

3.取消发审会会后意见，要求发行部及时落实相关信息披露事项。

4.减少对募集资金用途的干预。

近期审计署对证监会股权融资募投资金使用效率不高提出意见，我会答复将积极改进。方主席强调，在此基础上，发行部需进一步研究放宽对企业募投资金投向的监管，由企业自主决定募集资金用途。

5.明确举报信对发行监管工作的影响

方主席指出，发行部需明确举报信处理标准，判断举报信是否影响审核工作推进，进一步明确责任划分，对于涉及环保等其他主管部门负责事项，由主管部门提出明确意见。对于标准把握确有困难的情形，可通过提交会领导、国务院领导等方式明确。

6.科创板工作的重要性

方主席强调，科创板是现阶段工作的重中之重，应当进一步加强与上交所的协作力度。在具体审核中，一方面强调审核速度，另一方面速度服从质量。科创板审核应当以信息披露为核心，严把信息披露质量关，在审核中抓大方向。

7.发行部工作人员应当进一步放平心态，提高主观能动性，增强服务意识，急企业之所急，加快审核速度，服务好企业。

二、下一步工作要求

1.加快IPO、再融资审核速度，明确每周至少4家IPO企业批文。

2.保障审核质量，强调以信息披露为核心，对关键问题，在初审会阶段予以落实，给予发行人明确预期。

3.增强企业包容性。要求上市公司应当能够反映国家整体经济情况，对于非传统制造业企业要进一步加强包容性。

三、资本市场传闻

1.深交所一直在积极推进注册制的准备工作。

2.新领导的到来正在对现有的发审会审核体系造成很大动摇。

3.很可能回归到以前的初审会决定IPO命运的老路子。

四、2019年1-4月审核结果数据梳理

2019年1-4月，共计有31家上会企业，其中，第十七届发审委审核8家，审核通过5家，否决2家，暂缓表决1家，过会率62.50%；第十八届发审委审核23家，审核通过21家，否决2家，过会率91.30%，2019年1-4月IPO整体通过率为83.87%，新一届发审会审核通过率大大提升。2019年1-4月过会企业数量省份区域分布中，广东共计过会7家，当之无愧的冠军；江苏共计过会4家，屈居亚军；四川共计过会3家，属于黑马，出人意料的好；北京、山东、云南各自过会2家；上海、浙江、湖北、陕西、宁夏、辽宁各自过会1家，IPO过会企业仍然集中在经济发达的广东和江苏两大省份。具体资料如下表1所示。

表1：2019年1-4月上会企业概况

注：国贸股份经2019年1月15日第十七届发审委审核“暂缓表决”；后经2019年4月30日第十八届发审委审核“通过”，因而上述表格出现两次。

表2为笔者收集整理的2019年1-4月过会企业财务数据，2015年度、2016年度及2017年度的营业收入和净利润。为了验证2019年上半年度IPO是否放松“主八创五”的审核要求，表2将按照主板、中小板、创业板顺序重新进行梳理，不再按照表1的上会时间排序。

表2：2019年1-4月过会企业财务数据

2019年1-4月，主板过会企业中，泉峰汽车最近一年净利润低于8000万元；松炀资源最近三年累计净利润低于1.5亿，同时最近一年净利润也低于8000万元，其他主板过会企业净利润均表现良好。泉峰汽车、松炀资源IPO主板过会，打破了“主八”审核传闻，其过会原因要从招股说明书及反馈意见里进一步分析。

表3：2019年1-4月主板过会企业净利润数据

2019年1-4月，中小板过会企业中，亚世光电最近一年净利润低于8000万元；日丰电缆最近三年累计净利润低于1.5亿，同时最近一年净利润也低于8000万元，其他中小板过会企业净利润均表现良好。亚世光电、日丰电缆IPO中小板过会，打破了“主八”审核传闻，其过会原因要从招股说明书及反馈意见里进一步分析。

表4：2019年1-4月中小板过会企业净利润数据

2019年1-4月，创业板过会企业中，德恩精工最近一年净利润低于5000万元；惠城环保、因赛集团最近三年累计净利润低于1亿，同时最近一年净利润也低于5000万元，其他创业板过会企业净利润均表现良好。德恩精工、惠城环保、因赛集团IPO创业板过会，打破了“创五”审核传闻，其过会原因要从招股说明书及反馈意见里进一步分析。

表5：2019年1-4月创业板过会企业净利润数据

注：因赛集团的报告期为2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，故其三年累计净利润选择2014年度、2015年度、2016年度的合计数，最近一年净利润选择2016年度净利润。

2019年1-4月，被否企业中，超达装备、天元宠物主板上市不符合“主八”审核传闻，规划院创业板上市不符合“创五”审核传闻。倒是信利光电的营业收入和净利润规模很大，却惨遭否决很意外，但进一步分析发现异常，信利光电2017年度的净利润下跌超过50%幅度，净利润规模砍掉一大半，与其无法追回乐视巨额货款导致大幅度计提应收账款坏账关系比较大，同时其也卷入与汇顶科技的发明专利诉讼，导致“主八”之外的“硬伤”被否。

表6：2019年1-4月被否企业财务数据

五、本文研究结论

2019年1-4月，共计有31家上会企业，其中，第十七届发审委审核8家，审核通过5家，否决2家，暂缓表决1家，过会率62.50%；第十八届发审委审核23家，审核通过21家，否决2家，过会率91.30%，2019年1-4月IPO整体通过率为83.87%，新一届发审会审核通过率大大提升。IPO过会企业仍然集中在经济发达的广东和江苏两大省份。四川属于2019年1-4月IPO过会企业家数黑马。

泉峰汽车、松炀资源IPO主板过会，亚世光电、日丰电缆IPO中小板过会，打破了“主八”审核传闻。德恩精工、惠城环保、因赛集团IPO创业板过会，打破了“创五”审核传闻。上述企业打破“主八创五”审核传闻，一方面说明其在净利润指标以外的其他方面有其突出的地方，另一方面也说明新一届发审委审核要求更为全面和多元化，也更为宽松。除了亚世光电、泉峰汽车以外，松炀资源、日丰电缆、德恩精工、惠城环保、因赛集团均为新一届发审委审核通过，特别是松炀资源、德恩精工、惠城环保、因赛集团均为2019年4月当月审核通过，这也验证了最近IPO审核要求有所放松，与新一届发审委高过会率相互验证。

信利光电的营业收入和净利润规模很大，却惨遭否决。这说明IPO审核中，如果其他方面均没有大的问题的话，单凭营业收入和净利润规模可以顺利过会。但一旦其他方面有“硬伤”，比如，突发的诉讼、发生巨额坏账、行业前景不好等因素，即使营业收入和净利润规模再大，那么其未来增长态势也是逐步下滑的，直至无法满足IPO过会要求。这也要求发行人要配合中介机构全方位、宽领域整改到位，才能不留遗患地顺利通过IPO审核。

敬请期待！