一夜之間，阿里巴巴市值少了315億美元（約2246億元人民幣），拼多多則增加了116億美億元（約等於827億人民幣）。

受美股大盤以及昨夜發佈2020年一季度財報影響，阿里巴巴股價下跌近5.87%至199.7美元/股。同樣在昨夜發佈財報的拼多多，股價沒有下跌，反而增加了14.5%，達68.7美元/股。

1-3月，電商公司或多或少受到影響。算上上週發佈財報的京東，這三家電商公司在2020年一季度營收持續增長，但增速放緩至近年來低值。

服飾、鞋包、化妝品等“出門用”的品類原本是電商銷售的主要商品。剔除以3C爲主的京東以外，上述品類在阿里和拼多多的銷售份額分別佔了38.42%和55.98%。

2020年受疫情影響，大家都減少出門，也就大大地抑制了這幾個品類的需求。阿里巴巴CEO張勇和拼多多CEO黃崢都在財報電話會議上坦承，1-3月平臺服裝和快消銷售受到較大影響。

雖然兩家公司沒有出示具體的數據，但宏觀數據也能佐證上述品類銷售在今年一季度遇冷。

國家統計局數據顯示，1-3月份，全國網上零售額2.2萬億元，同比下降0.8%。其中，實物商品網上零售額中，穿類商品下降15.1%。喫類和用類商品則在這三個月裏分別增長32.7%和10.0%。

在回答“疫情帶來哪些消費結構性變化”時，張勇提到了食品、生鮮有新的變化和新消費者，包括過去不網購的老年人羣體。“服裝、化妝品下降，但（中國市場）消費力量在，（只是）側重點發生了變化。”張勇說。

儘管如此，但此前已有分析機構指出，其他品類很難填補“出門用”商品銷量的缺口，食品飲料水果等的泛食品在電商銷售佔比均在4%-7%，與“出門用”的品類動輒佔比僅40%相比，差距太大。

財報發佈會後，我們統計了阿里巴巴、京東和拼多多等三家公司年內在資本市場的變化，發現拼多多增值672億美元（約4792億元人民幣），京東增304億美元（約2168億元人民幣），阿里卻少了313億美元（約2232億元人民幣）。我們扒了這三家公司財報電商業務數據，試圖瞭解疫情期間三家公司的電商業務變化。

三平臺營收增速繼續放緩，拼多多虧損擴大

1-3月，阿里、京東、拼多多營收持續增長。其中阿里巴巴營收1143.14億元人民幣，同比增長22%；京東營收1462億元，同比增長20.7%；拼多多的則爲65.41億元，同比增速爲44%。

三家電商平臺在2020年第一季度的增速爲近幾年低值。電商營收增速放緩已是近年來常態。一方面受宏觀經濟的變化影響，中國個人消費整體增速放緩。另一方面，移動互聯網流量見頂，以及人口紅利漸行漸遠，都與電商市場發展息息相關。

2019年以來，電商平臺尋求新的增長引擎，“下沉市場”以及“百億補貼”成了增長引擎的新關鍵詞。投中網曾在《電商巨頭的2019年：百億補貼，無人缺席》寫過，2019年三家公司在這兩塊領域的投入：

1、爲與拼多多爭奪下沉市場，阿里“復活”聚划算，京東推出了京喜。

2、2019年三家平臺再次掀起“燒錢戰”：5月拼多多首次推出“百億補貼”。之後618期間，京東宣佈要要“百億補貼”，阿里系則稱要“千億補貼”。平臺之間思考如何把補貼週期拉長，把百億升級爲千億。

三家電商公司也因此加碼對市場銷售和營銷的投入。爲了在疫情期間保障商家利益，今年1-3月三大平臺在持續對用戶“百億補貼”同時，或多或少也都出臺了對商家的補貼政策，這對平臺的利潤也是個額外的打擊。從三家公司財報數據也能佐證該結論。

1-3月，拼多多虧損有所擴大，非通用會計準則下歸屬於普通股股東的淨虧損爲人民幣31.70億元，對比去年同期淨虧損爲人民幣13.79億元。阿里巴巴排除投資損失和收益後的，非公人會計準則下的淨利潤爲222.87億元，增速11%，前值爲50%。京東的淨利潤爲11億元人民幣，同比減少85%。

拼多多方面解釋，虧損擴大主要有兩個原因，一方面是疫情期間，爲了幫助平臺上的商家，拼多多在保持0佣金的基礎之上，主動繼續降低商家在平臺上的營銷成本，並將大量的免費流量資源優先給到了用戶最需要的醫療用品，因此在交易額翻倍增長的情況下，營收只實現44%的增長。一方面則是加大在技術、產品和商品直接補貼上的持續投入。

而阿里方面，以天貓爲例，線上實物商品GMV(剔除未支付訂單)同比增長10%，佣金收入卻同比下降2%。爲支持商家客戶，天貓免除了商家2020上半年的年度服務費。

而京東則縮短對供應商的應付賬款週轉天數，從2019年Q4的54.5天縮至一季度的51.7天。在京東的財報電話會議上，京東高管稱，這是疫情期間對供應商的支持。“我們會提前把費用先付給他們，幫助他們，尤其是和我們合作的一些供應商，和品牌以及一些商家來渡過這個財務難關。”

持續百億補貼，換來更多活躍買家

拼多多在這一季度依舊然持續百億補貼，1-3月起銷售與市場推廣費增速爲三個平臺中最高。在對商家的扶持上，三家電商平臺均給出了不同程度的佣金率以及流量扶持。

具體來看，1-3月拼多多的銷售與市場推廣費用達到了72.97億元，同比增加49.25%。營銷換活躍用戶。在截至2020年3月31日的前12個月內，拼多多的年度活躍買家數達6.28億，單季度勁增4290萬，繼續保持用戶的高速增長勢頭。與2019年同期相比，活躍買家數更是增加了1.85億。

而阿里巴巴在1-3月期在銷售與市場推廣費上支出121.79億元，同比增加26.22%。而截至3月末的前12個月，阿里巴巴中國零售市場移動月活躍用戶達到8.46億，較去年同期增加1.25億；截至2020年3月31日止的12個月，年度活躍消費者達7.26億，較去年同期增加7200萬。

京東在同一期間的銷售與市場推廣費爲44.7億元，同比增長14.62%。截至2020年3月31日，京東過去12個月的活躍購買用戶數較去年同期的3.105億增長24.8%至3.874億。2020年3月，京東移動端日均活躍用戶數較去年同期增長46%。

直播帶貨反覆被提及

毋容置疑，疫情是本季度電商平臺最大的影響因素。

而在這一季度裏，直播帶貨的效應達到了一定峯值。張勇直呼，直播帶貨成了新的銷售方式，達人、名人都進入了這個領域。

“我們將直播視爲在線的一種很好的方式。”黃崢在財報電話會議上如是說。儘管拼多多1月才全面想商家推出直播，但隨後大筆投入，2月至5月14日期間，僅“市縣長直播”累計售出助農產品超過8.5億斤，新入駐“外貿轉內銷”企業達到11.3萬家，產業帶訂單成交額超過58.9億元。

京東則通過京喜團隊，做了大量的農產品的銷售和直播。“既起到了銷售好的作用，同時也爲這些農戶做出了相應的企業責任貢獻。”京東的高管在財報電話會議上表示。

直播帶貨，本質上是一個銷售方式，所以會涉及佣金。那麼直播帶貨對行業又什麼長期影響，商家需要給直播的 KOL 佣金，是否會影響平臺整體利潤？

張勇稱，目前阿里巴巴把直播帶貨當做消費者運營的一部分，而不是單獨的業務。他表示對商家來說，找名人、KOL直播帶貨，是一次性的大營銷成本。所以，直播帶貨更重要的是商家獲取價值的實現，一次性直播帶來的用戶，未來是不是能持續經營。

雖然疫情後續發展仍充滿不確定性，不過三家電商平臺都認爲，中國消費力量依然強大。進入二季度後，多項經營數據逐步恢復。“3月中旬，我們每天發送5000萬個包裹。因此，對於我們的平臺，（商品銷售和線營銷服務）兩項業務勢頭都已恢復到相當正常的水平。”黃崢說。

京東則表示，隨着疫情的緩解，京喜已經恢復到了春節前正常的水平，而且中小企業廣告主的廣告的活躍度在提升。

阿里巴巴方面，張勇稱，沒有受到疫情影響話，1-3月的這一季度會表現很好。在截至3月末的前12個月（2020財年）裏，阿里營收5097.11億元，而全生態實現了1萬億美元的GMV（成交總額），其中中國零售市場的GMV達到 6.5 萬億人民幣。“所以我們相信，新一季會表現好，增加 1 萬億人民幣 GMV。”張勇在財報電話會上說，同時還預計下一個財年阿里巴巴營收會突破6500億元。

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