《 2020年國際鉑鈀價格預測報告》系列之六

約克大學計量經濟學學士學位和倫敦經濟學院計量經濟學和數理經濟學專家，金屬聚焦的創始合夥人之一— Nikos Kavalis

簡介和市場背景

簡介及市場背景

鉑金和鈀金市場特別容易受到不斷演變的COVID-19危機的影響。全球範圍內的封鎖已經導致兩種金屬的需求和供應中斷，這無疑會持續一段時間。同時，運輸限制嚴重打擊了物流基礎設施，進而導致供應鏈崩潰。反過來，這導致價格波動加劇。

新型冠狀病毒的爆發，對鉑鈀市場影響顯着。全球各地的禁閉防範措施已經引發供應和需求造成了干擾，毫無疑問，這種情況下持續不斷。同時，物流與運輸行業受到了嚴重的衝擊，導致導致供應鏈中斷。造成了價格的波動。

對於鈀金價格而言，這一點尤爲突出。面對不確定性加劇的情況，鈀金必須面對對鈀金的買賣興趣下降以及缺乏承擔價格風險的意願。現貨價格在2月下旬達到2880美元的峯值，到3月中旬，現貨價格跌至1500美元以下，幾乎校正了50％，大約在所有市場都崩潰的時候。然後，它急劇反彈，直到撰寫本文之日爲止的幾天內，它的交易價格在2,100-2,400美元之間，這是由於供應中斷的證據越來越多所致。

這一點在鈀價上表現得尤尤爲明顯。在不確定性加劇的情況下，買賣雙方對這種金屬的投資興趣驟減，以及缺乏承受價格風險的約束。高點後，3月中旬，在所有市場都出現暴跌的時候，托盤價出現了近50％的，跌至略低於1,500美元的水平。隨後，由於越來越多的證據表明供應中斷，鈀價迅速反彈，在撰寫本文之前的幾天裏，鈀價一直在2100美元至2400美元的區間內變化。

鉑金的價格走勢也同樣劇烈，從2月底的1,000美元跌至560美元以上的低點。這是自2002年以來的最低價格，這導致在包括中國，日本和美國在內的多個主要市場進行了大量實物投資。再加上供應緊張和金價走強的消息，不久後鉑金階段就出現了強勁的復甦，最近一直在700-750美元的區間內交易。

同樣，鉑金價格波動，從2月底的1000多美元跌至略高於560美元的低點。這是自2002年以來的最低價格，導致包括中國，日本和美國內部的多個關鍵市場出現加上強有力的實物投資。再加上供應補充和金價走強的消息，鉑金價格不久後強勁反彈，最近一直在700-750美元區間交易。

在考慮2020年鈀金和鉑金的供需前景之前，先提供一些近年來趨勢以及2019年市場狀況的背景是有用的。從鈀金開始，近年來市場一直處於持續虧損狀態。在過去的十年中，鈀金的總計增加了近173噸，這使得鈀的地上庫存從2010年的相當於兩年以上的產量下降到2019年底的僅僅一年以上。

　關於2020年鈀鉑的供需前景，必須參考近年趨勢和2019年市場狀況的背景資料。鈀的地上庫存從2010年相當於兩年以上的產量下降至2019年底的一年以上。

鈀金市場持續供應短缺的主要原因是汽車行業的強勁需求。2019年，全球汽車催化劑生產量達到280噸，比我們對2010年的估計高出55％。反過來，這一增長是由於排放法規越來越嚴格，汽車總產量的增長以及主要使用鈀金的汽油動力總成市場份額的增長所致。 。珠寶，電子和牙科等其他應用的需求一直在下降，但這僅在一定程度上抵消了汽車需求的強勁增長。

預計，2019年全球催化劑產量達到280噸，比2010年產量高出55％。這一增長是由於排放法規的加強，汽車總產量來自珠寶，電子和牙科等其他應用領域的需求一直在下降，而僅略微抵消了汽車需求的強勁增長。

在過去的十年中，供應也獲得了強勁的增長，但是這些增長沒有上述需求增長那麼明顯。結果，隨着時間的流逝，鈀金的供應缺口擴大了。

過去10年裏，儘管托盤金供應出現了強勁增長，但與上述需求增長卻不明顯。因此，隨着時間的推移，托盤的供應缺口不斷擴大。

相比之下，鉑金在過去十年的大部分時間裏都出現過剩。柴油在歐洲範圍內失去了市場份額，這一直是鈀汽車需求的最大市場。珠寶首飾也承受着壓力，這主要是由於中國的結構變化所致。中國是迄今爲止鉑金最大的珠寶市場。所有這些以及鉑金回收的適度增長已經使地上庫存從相當於約11個月的需求增加到去年的16個月。

於此相反，鉑金在過去10年的大部分時間裏一直處於過剩狀態。歐洲傳統上是鉑金汽車需求最大的市場，而柴油在歐洲的市場份額不斷下降，給鉑金需求帶來了影響。 ，中國是全球最大的鉑金首飾需求國，由於中國的結構性變化，鉑金首飾業也面臨壓力。再加上鉑金回收的小幅增長，​​綜合這些因素，鉑金地上庫存從約11個月的需求量上升至去年的16個月。

鉑和鈀地上庫存，需求月數

外表

展望

如本報告開頭所述，COVID危機嚴重影響了鉑和鈀的消費和生產能力。在世界各地，汽車生產工廠不得不關閉以遵守行動限制和爲防止病毒傳播而實施的疏遠社交規則。危機對汽車銷售的二階影響也將很重要，因爲面對不確定性甚至更糟糕的失業情況，消費者會推遲購買汽車。在這種環境下，對其他含鉑和鈀的關鍵最終產品（如珠寶和消費類電子產品）的需求也會受到影響。

如本報告開頭所述，新型冠狀病毒疫情嚴重影響了鉑鈀的生產和消費能力。在世界各地，爲防止病毒傳播，採取了行動限制和社會距離規則等措施，造成了汽車生產工廠被迫關閉。其次，汽車消費也受到嚴重影響，在不確定性或更嚴重的失業環境下，消費者會關注購車。在這種環境下，首飾和消費電子產品等其他含鉑和鈀的關鍵終端產品的。需求也將受到影響。

同時，預計今年供應還將遭受顯着損失。南非的大部分礦山生產都受到該國封鎖的影響。除此之外，英美資源集團鉑金加工廠的中斷與COVID爆發無關，而與技術問題有關，這也將給供應造成壓力。同時，正如許多消費者所面臨的充滿挑戰的經濟狀況將限制他們購買新車的能力一樣，這也將限制他們回收舊車的趨勢，這會給廢料供應帶來壓力。

南非，因爲技術問題，英美鉑業暫時關閉其加工廠，這將對供應造成壓力。實際上，在嚴峻經濟指標下，消費者購買新車的能力下降，繼而二手車的回收也下降，這將對鉑鈀廢料供應造成壓力。

這使得預測這兩個市場在2020年的總體結果異常困難。在現階段，鉑族金屬需求的下降可能會超過供應的下降，特別是在鈀金方面。此外，由於鉑金的起始點是供大於求，因此總體上很可能在2020年保持這種狀態。相反，根據鈀供求的下降程度，市場可能會保持少量赤字，變得平衡或變得過剩。

　因此，對2020年鉑金市場的預測變得越來越具有挑戰性。在目前階段，鉑族金屬需求的下降可能會超過供應下降，尤其是在鈀金方面。 2020年，這種情況很可能會繼續存在。根據之下，根據鈀金供需下降的程度，市場可能會保持小幅赤字，趨於平衡，或出現盈餘。

我們對鈀和鉑的預測基於4月初LMC Automotive發佈的最新數據。該諮詢公司現在預測，到2020年，全球輕型車銷量將下降14％，所有地區都將出現虧損。基於這些輸入，我們的模型表明，全球鈀自動催化劑需求將下降11％，鉑需求將下降11％，分別爲249t和82t。

根據LMC automotive 4月初發布的最新數據，在2020年，全球輕型汽車銷量將下降14％，所有地區都將出現變化。基於這些數據，我們預測：全球的鈀催化劑需求將下降11％，鉑金需求將下降11％，分別爲249噸和82噸。

就PGM礦山供應而言，我們已經爲與南非目前正在進行的21天國家禁運有關的中斷預留了餘地。該國佔全球鉑金的73％和鈀金供應的37％。在南非以外，大多數PGM採礦業務目前仍在相對穩定地進行。最後，值得注意的是，由於消費者在面對經濟不確定性的情況下不進行更新，因此我們已下調了自動催化劑回收計劃，以減少報廢舊車。

　鉑族金屬礦供應方面，南非佔全球鉑供應量的73％，托盤供應量的37％，目前該國領土爲期21天的全國封鎖，從而造成了供應的中斷。族，金屬採礦業務仍在正常有序的進行。最後，一旦的是，由於消費者面臨的經濟的不確定性而不願更換汽車，我們調整了汽車尾氣催化劑回收的預測，以降低其中的舊車報廢率。

將以上內容與我們對其他需求和回收利用領域的預測相結合，表明鈀市場總體上將在2020年保持少量赤字，而鉑金則保持過剩。就價格而言，在短期內兩種金屬都有很大的下行風險，特別是因爲礦山的產能恢復生產的速度可能會比汽車需求快。但是，我們預計今年晚些時候鈀金和鉑金價格都將恢復。就鈀而言，這將因基本面改善的跡象而加劇，而對鉑而言，則歸因於其與黃金的相似性以及我們預測的黃金的強勁表現。

我們將上述數據與其他需求和回收領域的預測相結合，從而預測：2020年托盤金市場總體上仍將保持少量收益，而鉑金市場將保持供大於求。就市場價格而言，在短期內，這兩種金屬都存在相當大的下行風險，尤其是礦山生產能力的恢復速度很可能快於汽車需求的恢復速度。但是，我們預計：今年晚些時候，托盤和鉑的價格都將回升。 ，鉑金將受到基本面改善的推動，而鉑金將由於其與黃金的相似而受到其強勁表現的推動。

（中國白銀網）

（中國白銀網）