斑馬消費 範建

愛迪爾的流動性危機仍在亮着紅色警報，甚至已危及公司的控制權穩定。

2015年上市之後，愛迪爾大肆併購擴張，短期內需大量支出現金，遇到2019年的宏觀形勢變化，公司現金流持續緊繃。

控股股東股權轉讓、遷址求援，短期內危機尚難根本緩解。

資金危機未解

與愛迪爾（002740.SZ）姍姍來遲的2019年年度報告一起到來的，還有控股股東和其一致行動人股權被凍結的消息。

因涉及多起訴訟，控股股東蘇日明及一致行動人狄愛玲、蘇永明、蘇清香所持有公司1.22億股（佔公司總股本的26.93%）已全部被司法凍結。

其中，有股東的個人借款，亦有上市公司借款股東連帶擔保所致。

公告顯示，2019年9月12日，愛迪爾向自然人劉長濤借款4000萬元，日利率0.1%，借款期限20天。

借款到期後，公司未能按期還款，劉長濤告上法庭。今年1月，雙方達成和解。後因公司未按約支付相關款項，劉向法院申請將上市公司列爲被執行人，並將擔保人蘇日明所持上市公司股份凍結。

愛迪爾控股子公司大盤珠寶，因拖欠服務商888萬元違約金，擔保人蘇日明所持上市公司股份被司法輪候凍結。

公告顯示，截至今年5月14日，愛迪爾及子公司逾期債務合計4.44億元（本金），佔2019年末淨資產的16.89%。

斑馬消費注意到，公司逾期債務包含併購千年珠寶、蜀茂鑽石的股權併購款、中介服務費、融資款、貨款、客戶保證金乃至稅款。其中最大一筆是拖欠愛迪爾金鼎的7315.14萬元股權併購款，最少的是13家供應商合計25.84萬元貨款。

截至2019年末，愛迪爾擁有貨幣資金1.33億元，其中受限貨幣資金0.91億元，同期短期借款8.93億元，貨幣資金遠不能覆蓋短期借款，現金流異常緊張。

遷址求援

愛迪爾原是總部位於深圳的一家珠寶商，於2015年1月登陸深交所中小板。

隨後，公司連續通過外延式併購，向全國範圍內擴張。

2017年，公司以2.55億元現金收購大盤珠寶51%股權；2019年，分別以7億元和9億元對價，收購蜀茂鑽石和千年珠寶100%股權，勢力範圍向四川、江蘇擴張。公司爲此要付出超過5億元現金。

此前的2016年，愛迪爾現金流相對健康，手握貨幣資金超過7億元，短期借款不到3億元。

公司表示，2019年公司發行股份+現金收購蜀茂鑽石和千年珠寶，未募集配套資金，現金部分併購款需用自有資金支付。受宏觀環境影響，公司融資能力受限，2019年公司財務費用大增，導致公司流動資金壓力增大。

財報顯示，2019年愛迪爾財務費用7766萬元，爲上年的170.27%。

面對突如其來的危機，控股股東蘇日明緊急求援。當年2月，蘇日明、、狄愛玲夫婦及其一致行動人蘇永明等股東，擬以協議方式，將合計持有的上市公司3600萬股（佔總股本的10.89%）轉讓給匯金集團和永盛發展。啓信寶顯示，以上兩家公司的出資人均爲福建龍巖國資。股權轉讓完成後，龍巖國資將成爲公司第二大股東。

與此同時，愛迪爾將註冊地由深圳遷往龍巖，以期尋求當地國資更大的支持。

2019年10月，愛迪爾向匯金集團申請不超過1.5億元借款，用於補充流動資金和償還借款。

截至今年一季度末，匯金集團、永盛發展合計持有愛迪爾5.67%股份。

危機之下，公司主要管理層變動頻繁。

2018年5月，蘇日明、狄愛玲夫婦換防，狄當選爲公司董事長。僅僅幾個月過去之後，2019年1月，狄辭去董事長職務，蘇日明再度當選。到今年4月，蘇再辭任董事長，李勇當選。

李勇爲千年珠寶原控股股東，經過重組之後，他和妻子王均霞合計持有愛迪爾10.5%股份。

年報顯示，愛迪爾目前擁有“IDEAL”、“嘉華婚愛珠寶”、“CEMNI 千年”、“克拉美”四大珠寶首飾品牌。截至2019年末，公司共計擁有1132家品牌加盟店、46家自營店的線下網絡銷售規模。

高融資低分紅

2019年，受資產減值等因素影響，愛迪爾迎來上市以來的首次鉅虧，虧損金額高達3億元。

今年以來，受疫情影響，一季度公司業績再次大幅下滑，營業收入2.15億元，歸母淨利潤1138萬元，分別同比下滑36.94%和24.21%。

2019年是控股子公司大盤珠寶最後一個業績承諾年度，市場變化、銷售不暢、研發停滯等因素影響，大盤珠寶現金流緊張，持續經營能力受到較大挑戰，導致業績低於預期，未能完成承諾業績。

因評估機構無法對大盤珠寶商譽減值測試出具評估報告，會計師事務所無法對大盤珠寶的委託加工物資和委託代銷商品商業合理性、負債的完整性，獲取充分、適當的審計證據，暫無法出具業績承諾完成情況鑑證報告。

因連續收購，截至2019年末，愛迪爾商譽總額7.58億元，佔公司淨資產的28.83%。

今年3月，愛迪爾再發非公開發行股票預案，擬募集資金不超過9.05億元，分別投入到華夏首禮系列運營建設、紅古田文化紀念品運營建設以及補充流動資金項目中。

統計顯示，自2015年上市以來，愛迪爾已通過資本市場融資超過20億元（含定增收購），期間，現金分紅合計僅4706.99萬元。

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