斑馬消費 沈庹

在董祕胡興辭職3天后，九芝堂昨日晚間公告聘任新任公司董祕。在今年前兩個月，公司已有一大波董監高成員集體辭職。

李振國入主九芝堂5年，除靠友博藥業讓公司業績曇花一現外，並未讓九芝堂長久煥發光彩，反而讓這家百年老店雪上加霜。

幾乎在友博藥業業績反轉的同時，公司整體業績連續下滑，歸母淨利潤連續兩年下滑。

友博藥業業績緣何驟降？

2015年，九芝堂（000989.SZ）通過重組方式將友博藥業納入公司體系中。當時，公司除了原有傳統的補血、補腎等產品，新增加友博藥業專注的心腦血管產品：疏血通注射液和複方降脂片。這一度被公司視爲業績新增長點。

彼時，友博藥業及相關方面承諾，2015年至2017年，分別實現扣非淨利潤分別不低於4.57億元、5.15億元、5.79億元。

在3年承諾期裏，友博藥業均踩線完成業績承諾：分別爲101.29%、100.69%、101.66%。

隨着友博藥業的置入，九芝堂業績一度煥發“光彩”，2017年，公司營業收入和歸母淨利潤分別實現38.0億元和7.12億元，爲上市以來最好的業績。

2017年之後，友博藥業經營狀況出現大滑坡。

2018年，友博藥業實現營業收入10.42億元，同比減少44.96%；淨利潤2.89億元，同比減少52.39%。2019年，淨利潤更是直接降至1.30億元。與重組時預測的6.30億元和7.02億元的數據相差甚遠。

究竟出了什麼狀況，讓友博藥業如此不堪？

斑馬消費梳理發現，值得關注的市場背景是，2017年，《新版醫保目錄》明確限制26種中藥注射劑的使用，友搏藥業的“疏血通注射液”被列爲“限二級以上醫療機構並有明確的缺血性腦血管疾病急性期患者”使用。

這可能是導致業績下降的衆多原因之一。

業績暴降，分紅豪氣

友博藥業業績反轉讓外界詬病不已，最近兩年公司業績連續下滑，實施大比例分紅更是讓人摸不着頭腦。

2017年，公司業績達到上市以來的巔峯，營業收入和歸母淨利潤同比分別增長42.02%和9.27%。在此之後，公司立即陷入業績下行的局面。

2018年-2019年，公司營業收入分別爲31.6億元和31.8億元，同比增長-16.73%和0.68%；歸母淨利潤的表現更是急轉直下，分別爲3.36億元和1.92億元，同比分別增長-52.76%和-42.90%。

按說業績這麼差，在分紅方面或許應該低調一點，但是在公司實控人李振國主導下，則表現出大膽的一面。

2018年和2019年，公司均按照以向全體股東每10股派發現金股利4元（含稅）的“方案”執行，分別派發現金股利3.36億元和3.36億元，爲各期淨利潤的100%和175%。

深交所也在前幾天的年報問詢函對此表示疑問。

根據財務數據顯示，公司並不差錢。

截至2019年末，公司貨幣資金2.97億元，還有交易性交融資產5.53億元，這些資金中大部分拿來購買理財產品和用於結構性存款，當年合計產生投資收益1249.23萬元，平均年化收益率2.2%。

不過，公司的應收票據、應收賬款以及其他應收款在2019年期末全線下降，特別是公司對前五大客戶的銷售收入已連續3年下降。

多位董監高集體離職

公司業績一年不如一年，人事震盪隨之而來。

5月30日，公司董祕胡興向公司提出辭職，其在2018年9月就任董祕，在公司任職期不到2年。

除了胡興火速辭職，在今年前兩個月，公司已有多位董監高成員集體辭職。

斑馬消費初步統計顯示，今年1月14日，公司副總高金巖、楊連民宣佈辭職；2月26日，董事劉國超、董事兼副總盛鎖柱、董事李勁松、監事李威和劉淑霞同時辭職。

監管方面尤其對公司業務異常表現表示關注，今年5月，公司因違反會計準則等相關規定接到深交所監管函和年報問詢函。

此外，公司實際控制人、董事長李振國與財務總監孫衛香日前因未能忠實、勤勉地履行職責，已被湖南證監局出具警示函。

雖然上述離職崗位人選早已補充到位，公司押寶的疏血通注射液如曇花一現，在友博藥業業績承諾完成之後，公司整體業績急劇下滑，盈利狀況日趨低下。

在這種狀況下，公司並沒有減少銷售費用的開支，其費用自2015年以後一直居高不下，年支出金額逐年升高。

2015年至2019年，其銷售費用分別爲0.73億元、6.77億元、15.94億元、13.34億元和12.88億元。特別是最近3年，公司銷售費用分別是各期營業收入的41.98%、42.19%和40.50%。

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