與寧德時代大漲的股價不匹配的是，三季報業績低增速。

文/劉曠

補貼退坡、原材料（鈷、鋰）漲價、外企入場......多方面因素的影響下，國內動力電池企業的日子並不好過。

國內電池市場的不利，讓居於業內領先地位的寧德時代，也陷入了增長難題。受疫情等多方面因素的影響，今年以來寧德時代營收增速放緩的勢頭更加明顯，同時其面臨的挑戰也更加嚴峻。

這樣的情況下，部分看好寧德時代的投資者，難免對它的增長能力產生了質疑。

01 電池“黑馬”失速

素有動力電池行業“黑馬”之稱的寧德時代，一直在高速增長的路上飛奔。但在今年，高速增長的寧德時代似乎也觸碰到了天花板，其增速開始直線放緩。

寧德時代10月27日發佈的Q3財報顯示，第三季度公司營收達到了126.93億元，和去年同期同比增長0.8%，歸屬於股東的淨利潤達到14.2億元，同比增長4.24%。

從Q3財報來看，寧德時代在疫情對行業的衝擊下，還能實現營收、歸屬股東淨利潤的雙增長，表現還算不錯。

但和2019年相比，寧德時代營收、利潤的增速下滑趨勢就非常明顯了。在2019年，寧德時代的營收增長率爲54.6%，利潤增長率爲34%。而在最新發布的Q3財報中，寧德時代營收增長率卻下滑53.8%，跌至2019年的一半。

而寧德時代營收增長的下滑，固然和疫情對電池行業的衝擊有關。實際上，在疫情爆發前，寧德時代營收增長率下滑的情形就已經出現了。

早在2017年，寧德時代營收下滑就已經下跌至34.3%。雖然2018年後有所提升，但已經遠不及其巔峯時期。

從市場方面來看，寧德時代營收增長的放緩卻也符合行業發展規律。2015年寧德時代開始快速擴張起，就和北汽、上汽、長安、吉利等知名車企廣泛合作。因而寧德時代在很短的時間之內，就成爲了動力電池行業的龍頭企業。

在經過疾風掃落葉般的迅猛擴張之後，寧德時代的市場份額也有了迅速增長，但它想要開拓新市場面臨的難題也更多了。而Q3寧德時代財報營收增速的下滑，即顯露出寧德時代在高速擴張後的疲態。

02 進入擴張陣痛期

寧德時代的高速增長，最早是從2015年開始的。在2015年，整個國內電池行業仍處於起步階段，在技術實力方面，國內企業遠遠落後於海外企業。但在國家補貼政策和行業規範支持下，國內電池行業發展很快。

寧德時代也因爲抓住了這場機遇，憑藉其優秀的產品研發能力以及產業鏈優勢，它很快便佔領了國內市場。除此之外，寧德時代還不斷向海外市場深入佈局。

從2014年開始，寧德時代先後在德國、法國、美國、香港等多個國家和地區設立子公司，開始在海外市場尋找新的業務增長點。

憑藉着國內、海外市場的雙重佈局，寧德時代很快在電池行業崛起。而抓住機遇的寧德時代，也由此迅速從一家電池生產商，成爲全球動力電池市場的龍頭企業。

不過，對一家企業來說，高速增長的態勢終究不可能一直持續下去，對於飛奔的寧德時代更是如此。

2020年寧德時代擴張的腳步，也明顯緩慢了下來，逐漸進入了快速擴張後的陣痛期。在這段時間裏面，增長成了寧德時代面臨的首要難題。

在國內電池市場，寧德時代已經佔據51%的市場份額，難以再進一步；而在海外市場，LG、三星SDI也在頻頻發力，讓寧德時代在海外市場拓展受到阻礙。

以此來看，寧德時代想要保持之前高速增長，仍困難重重。另外，電力電池行業利潤的下滑，也讓它面臨新的挑戰。

03 盈利能力下降

近兩年來，國內電池市場發生了巨大的變化，先是上游材料漲價，後是補貼政策退坡、海外企業入場，也讓國內電池企業的處境更加艱難。

首先，國內電池行業從2018年5月開始實行新補貼政策，和往期相比這次政策調整，降低了補貼力度，使得電池企業運營成本提升，進而壓縮了電池企業的盈利能力。

而受新補貼政策影響的寧德時代，盈利能力也在持續下滑，毛利率從2016年的44.84%的跌至28.45%，下滑明顯。

其次，金屬鈷、鋰等上游原材料的漲價，進一步提升了電池企業的運營成本。據獵雲網數據，由於市場短缺，金屬鈷原料在2015年至2018年，價格漲幅已經超過了230%。這意味着電池企業想要提升產能，就必須付出更高的成本。

而更讓國內電池企業不安的是，補貼退坡、原材料漲價已經成爲行業不可逆轉的趨勢，這必然會對寧德時代等電池企業產生進一步的衝擊。

此外，隨着LG、三星SDI、松下等知名電池企業重返中國市場，國內電池企業的處境也將面臨更多挑戰。

對寧德時代這些國內電池企業來說，松下、LG的入場，一方面會提升國內電池企業拓展市場的競爭，對其營收增長產生不利影響；另一方面，海外企業的入場，也會讓本就供應緊張的上游原材料更喫緊，使得電池企業之間的競爭更加激烈。諸多因素影響之下，國內電池企業盈利難的問題進一步凸顯。

以此來看，接下來的電池市場，不僅會面臨盈利方面的壓力，同時由於海外企業的入場，市場的競爭也變得更加激烈。這對寧德時代來說，顯然是個不小的考驗。

04 能否再度逆襲？

隨着國內電池行業進入淘汰賽階段，寧德時代也開始通過整合產業鏈、開闢新市場的方式，來尋求新的破局之道。

比如，寧德時代一方面通過和魔靈電動車合作，推進電動自行車共享換電模式落地，拓寬鋰電池的應用場景。

在新能源汽車市場，寧德時代還和蔚來、小鵬、哪吒汽車等造車新勢力聯手，爲小鵬的“電池租賃”、蔚來“車電分離”、哪吒汽車“電池銀行”等換電模式提供服務，共同推進換電市場的建設。

另一方面，寧德時代還通過投資、合作的方式整合產業鏈，以此來降低行業交易成本。

今年以來，寧德時代就以證券投資的方式，對北京鋰時代新能源科技有限公司、東莞市潤源新能源科技有限公司等多家企業進行投資，同時還和三祥新材、贏合科技等產業鏈夥伴深入合作，進一步優化產業鏈結構。

以此來看，寧德時代正在以其在電池領域的優勢爲基礎，向上遊產業鏈、換電市場展開佈局。

而通過這樣的佈局，也能讓它在電池市場的優勢進一步擴大，並讓它在迅猛發展的換電市場取得先機，爲進一步提升其在電池領域的競爭力提供了助力。

從寧德時代的佈局來看，它已經對電池行業的變化做好了充分準備。而這些佈局，也將會是寧德時代在動力電池市場，下一步展開博弈的重要籌碼。

隨着市場競爭加劇，寧德時代佈局的優勢也開始逐漸顯露出來。不過，寧德時代的佈局，究竟能否讓它在戰火愈加激烈的電池市場，再次迎來新的高速增長仍未可知。