賣手套的英科醫療股價1年從17元漲到近230元背後還有啥邏輯？

來源：國際金融報

疫情推動之下，擁有防疫概念的英科醫療無疑成了名副其實的“大牛股”。

1月11日，該股股價首次突破200元大關，最終報收於226.6元/股，漲幅15.98%。

記者注意到，基於A股4000多隻個股在2020年的漲跌幅情況，英科醫療漲幅在近300只翻倍個股中排名第一。這家賣手套的企業股價漲幅爲何如此之高？基本面如何？潛伏其中的投資機構又在2020年做了什麼？

疫情之下業績暴漲

公開資料顯示，英科醫療成立於2009年，2017年於創業板上市。主要業務涵蓋醫療防護、康復器械、保健理療、檢查耗材等。其中，醫療防護是主要營收來源。

上市前三年，該公司業績實現穩步增長，營業收入從17.5億元增長至20.83億元，淨利潤也由1.45億元增長至1.78億元。同時，英科醫療在此期間不斷擴張產能，一躍成爲國內手套產能最大的生產企業。

受新冠肺炎疫情衝擊，擁有PVC手套及丁腈手套的英科醫療成了醫用防護用品需求風口上的“豬”，給各國輸送了大量的醫用手套。2020年前三季度，該公司營收、淨利雙雙超過前幾年之和，其中營業收入同比增長486.44%至89.45億元，歸母淨利潤同比增長3376.72%至43.73億元。

前不久，該公司在互動平臺表示，目前一次性手套供需依然嚴重失衡，受疫情影響，海內外多個大客戶均有加大一次性手套採購量的意向。同時，PVC手套和丁腈手套產品一直處於滿產滿銷狀態，部分客戶訂單已排期至2021年二季度。

牛股背後的牛債

記者注意到，疫情給英科醫療帶來的不僅僅是訂單的猛增以及股價的暴漲，其發行的可轉債2020年度更是一路“狂飆”。

資料顯示，英科轉債於2019年9月上市，發行規模僅4.7億元，上市首日收盤價爲116.9元。至2019年末，英科轉債一直表現平平，報收117元，僅比上市首日收盤價高1毛錢。

然而，隨着疫情爆發以及可轉債的浪潮，從2020年5月中旬，英科轉債開始加速上漲，順利突破400元、500元關口。年中該債券又突破1000元關口，到了去年底，其漲幅更是愈漲愈猛，一舉突破2000元，成了“債中茅臺”。截至1月11日收盤，英科轉債漲逾15%，報2630.00元，盤中最高漲至2677.00元，創歷史新高。

英科轉債暴漲的同時，其已連續多次觸發強制贖回條款，但英科醫療均表示“不提前贖回”。

對此，獨立財經評論員郭施亮對《國際金融報》記者表示，“因擔心提前贖回後的集中贖回壓力會對正股股價構成衝擊壓力，故上市公司一般不提前贖回債券。同時，提前贖回也會考驗公司資金面的壓力，因此，一般上市公司都會選擇比較適宜的時機進行可轉債的提前贖回。不過，對於價格過高或存在巨大贖回風險的可轉債，投資者仍需迴避。”

英科醫療證券部相關人士則在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“公司可轉債的上漲從某種層面上講是對公司品牌宣傳有一定的正向意義。由於有業績增長的支撐，當前英科轉債其實並沒有過度爆炒，故公司暫不考慮贖回。”

“暴漲”還能走多遠

不過，英科醫療的暴漲仍讓不少投資者表示擔憂，畢竟其當前終端銷量的猛增是由疫情帶來的，不會成爲行業長期的經營形態。以口罩爲例，疫情暴發早期導致醫用口罩價格上漲，吸引了包括比亞迪在內的生產企業紛紛進入市場分一杯羹。因供給量的增長，當前口罩價格也已大幅回落。

因此，從長期經營看，當疫情影響褪去之後，終端需求量下降和產品價格下降應是大概率發生的事情，屆時英科醫療是否會出現產能過剩？其高價、高需求以及高股價能否持續？

對此，醫藥健康研究員楊靂對《國際金融報》記者表示，“相較於口罩等防疫物資，PVC手套和丁腈手套在生產線建設上對技術、資金的要求更高，且時間也更長，爲英科醫療築起了強勁的競爭壁壘。當前海外醫用手套產能仍然不足，對國內相關產品的需求仍保持高位。”

前述公司證券部相關人士則補充道，“從目前情況來看，因公司擁有研發優勢，且相較同類產品品質最好、生產成本最低，公司手頭的訂單和銷量都是往年的數倍。即使疫情結束後出現手套需求量的回落，但公司擁有核心競爭力，故我們仍對公司業績充滿信心。同時，大家對大健康的消費習慣也不會回到疫情前的狀態，仍對醫用手套存在一定需求。”

已有部分機構撤離

值得注意的是，在2020年第三季度已有部分機構選擇了退出英科醫療。2020年第一季度末，持有該股的機構數量達33家，較2019年初增加11家。隨着公司股價的暴漲，越來越多機構湧入，至6月末持有該股的機構數量達到最高，爲144家，合計持有6284.61萬股股票，佔流通股持股比例爲47.16%。