太平鳥存貨超22億劇增21.67%，靚麗年報下衣服到底好不好賣？

原標題：太平鳥存貨超22億劇增21.67%，靚麗年報下衣服到底好不好賣？‘年報時間’

華夏時報記者徐超杭州報道

在服飾類上市企業中，寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司（下稱“太平鳥”，603877）的年報披露時間早早領先於同行，在離規定的最後期限還有一個月的時候，2020年3月30日發佈了2020年年度報告。

從年報披露的數據來看，太平鳥2020年的業績堪稱“完美”：營收、淨利、扣非淨利、現金流、淨資產、總資產均同比增長。其中最少的歸屬於上市公司股東的淨資產，也同比增長超10%；最多的扣非淨利同比增長59.1%。對於業績高增長，太平鳥給出的說明是“以高目標牽引爲有效管理工具，在品牌年輕化、數字化運營、全渠道零售、組織激勵等方面不斷創新，以提升公司整體經營質量。”直營、加盟、電商三大渠道爲利潤增長做出了貢獻。

不過，《華夏時報》記者注意到，太平鳥年報中關於存貨的信息，對比2018年至今三年的數據，出現了非常劇烈的變化。從2017年-2019年，太平鳥每年的存貨均在20億以下，且每年的增長或減少幅度非常接近，保持在一個穩定的水平線。而2020年報披露出來的數據，太平鳥的存貨接近22.6億，較2019年急劇增長21.76%。

“存貨增加意味着佔用更多資金，商品的快反能力下降。”某知名服飾品牌經銷商、鞋服行業獨立分析師馬崗在接受《華夏時報》記者採訪時表示。而本報記者也在交易時間多次撥打太平鳥年報披露的公開聯繫電話，始終無人接聽。

業績大漲下存貨突然暴增

伴隨着太平鳥2020年的上佳業績，同比劇增的還有存貨。

年報披露，太平鳥2020年度營收近93.9億，同比增18.41%；淨利潤逾7.1億，同比增29.24%；扣非淨利逾5.6億，同比增59.10%；總資產逾85.4億，同比增21.76%。從四個季度來看，2020年一季度、也就是去年疫情最嚴重的時候，太平鳥扣非淨利和現金流都是負數，二季度現金流仍然還是負數。這說明下半年太平鳥完成了對自己的“後來居上”，全年做出了一個“大紅包”。

對於利潤的增長，太平鳥給出的原因是“直營渠道經營效率和獲利能力有較大提升，加盟渠道零售規模恢復增長，電商渠道保持較快增長，商品快反能力持續精進，公司整體獲利水平在不斷改善。”

年報披露，太平鳥2020年期末存貨淨值接近22.6億元，較2019年末增加逾4億，增幅21.67%。太平鳥在年報中對“存貨”的定義“主要爲庫存商品”。根據披露，“庫存商品賬面價值佔期末存貨賬面價值的比例爲96.37%，佔總資產的比例爲25.46%。”

2018年年報披露，太平鳥期末庫存是逾18.36億元，較2017年末的18.385億元減少近230萬元，同比降0.12%。2019年年報披露，太平鳥當年的期末存貨淨值接近18.55億元，較2018年末增加1848.76萬元，增幅1.01%。

2020年太平鳥銷售的主要服飾產品，產量均比上年增加，同時庫存也比上年增加。其中厚外套、襯衫、毛線衫、褲類的存貨比2019年增加超過20%。

馬崗認爲，存貨突然大幅增加，且主要產品均出現存貨，“從大的面上看，（太平鳥）消費整體的增長速度變慢，競爭更激烈，從微觀的面上看，可能要問問這個品牌的消費者。”

某上市公司董祕兼財務總監向《華夏時報》記者表示，從銷售規模來看，太平鳥佔總資產四分之一的存貨還算合理。

對於爲什麼2020年會出現急劇增長的存貨，太平鳥在年報中的表述是“公司存貨金額仍然較大，佔總資產的比重較高，需要予以重點關注和管理。雖然公司已按照企業會計準則的規定，結合實際銷售情況，謹慎計提存貨跌價準備，但是，在以後經營年度中，如因市場環境發生變化，競爭加劇等原因導致存貨變現困難，仍面臨較大的存貨減值壓力和跌價風險。公司一方面通過推進供應鏈快反管理，提升新品產銷率，減少庫存形成；一方面通過電商、奧萊等渠道有效處理過季貨品，優化存貨結構。”

門店模式變化凸顯銷量冷暖

對於存貨增加，馬崗向《華夏時報》記者提到一點，如果沒有大量新增門店而單獨出現存貨增加的情況，這對服飾類企業來說是一個壞消息，意味着佔用企業更多的資金。如果門店數量出現淨增加的話，因增加備貨導致存貨增加也是正常行爲。

2020年報披露，太平鳥的門店分爲直營和加盟。2020年太平鳥關閉直營門店79家，直營收入增長至41億元，同比增長21%，直營渠道運營質量得到改善；新開加盟店199家，加盟收入增長至23億元，同比增長7%，加盟渠道恢復增長。對於直營和加盟，太平鳥的理念是“直營門店重視經營質量，加盟商門店重視規模增長”。

2020年包括PEACEBIRD男裝、PEACEBIRD女裝、LEDIN樂町女裝、Mini Peace童裝及其他門店，合計關閉929家，新開1049家，總共全國擁有門店數4616家，比2019年的4496家，多開出120家。照此新開門店的比例，太平鳥庫存增加算在情理之中。

但是太平鳥2018年年報披露的數據顯示，當年新開門店1111家，關閉門店768家，全年合計門店數4594家，比2017年末的門店數4251家要多343家。也是在2018年年報中披露，太平鳥的存貨比2017年末還下降了0.12%。

“關閉直營門店，說明銷售壓力變大。”馬崗說，2020年門店增加庫存大幅增長，2018年門店增加庫存反而下降，這從側面反映了太平鳥的產品前兩年更好賣。

《華夏時報》記者還注意到，出現在太平鳥前兩年年報中的聯營門店（公司與聯營商簽訂聯營合同，由公司統一提供商品並擁有商品的所有權，聯營商負責門店、人員和商品的銷售，雙方在實際商品銷售基礎上，按照約定的分成比例結算貨款），在2020年年報中卻不見蹤影。

此外，2020年報裏還披露，太平鳥的應收賬款逾7.78億，較2019年末增加了24.11%。應付賬款逾20億，較2019年末增加了18.90%。