商品大漲債市仍維持穩勢流動性寬裕短券表現更優

原標題：商品大漲債市仍維持穩勢，流動性寬裕短券表現更優|債市綜述

來源：萬得債仕邦

//債市綜述//

5月10日，大宗商品猛漲，國內債市總體反應平淡，現券期貨表現總體仍穩。國債期貨小幅收漲，銀行間主要利率債收益率多數小幅下行，短券表現略優；銀行間市場資金面繼續向寬，雖然主要期限資金價格有所反彈，但場內供給充沛；少數網紅信用債波動較大，“16春華水務MTN002”跌超16%，“20藍光02”跌近16%， “17紫光03”漲超20%。

交易員稱，最近兩個月央行公開市場操作異常平穩，市場缺少左右大勢的實質性因素。除繼續關注大宗商品後續走勢外，5月地方債發行節奏和繳稅等對資金面的影響也是重點。上海一券商交易員表示，對債市而言，大宗商品火熱，目前看沒太大影響，CPI、核心CPI和PPI三個數據分歧很大，關注週二公佈的5月通脹數據。

週一，國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.07%。最近股市和商品市場呈現出典型的交易通脹的特徵。週一黑色系上演漲停潮；基本金屬多數上漲，銅價大漲；能化品多數上漲，玻璃漲停；貴金屬全線上漲。A股橫盤整理，滬指結束三連跌；資源股齊爆發，“煤飛色舞”行情再現。上證指數收漲0.27%，深證成指跌0.11%，創業板指漲0.39%。

銀行間主要利率債收益率多數下行，短券表現略好。10年期國債活躍券200016收益率下行1.25bp報3.14%，2年期國債活躍券200018收益率下行2.67bp。交易員稱，週一市場利率先反彈後下降，收盤較前一個交易日下降1-2bp。由於週末大宗商品反彈較強，週一上午商品期貨繼續大漲，帶動10年期活躍券利率上行1-2bp，但隨後由於股市回落，資金寬鬆，利率小幅下行。

華林證券認爲，債市在大宗商品價格衝高施壓下，收益率進一步回落，背後的邏輯大概仍是寬裕的流動性。市場對通脹雖有擔憂，但繼續選擇享受流動性的盛宴。流動性的拐點何時而至，目前看短期內較難出現。但不排除在回購利率繼續下行、回購量持續攀升和機構持續加槓桿的情況下，監管層有所出手，需保持關注。

信用債行情整體穩定，少數網紅債波動較大。“20藍光02”跌近16%，“16春華水務MTN002”跌超16%，“19湘潭建設PPN001”跌超13%，“16六盤水住投債”跌超9%，“19海國鑫泰MTN005”跌超7%，“19中原資產MTN001”、“19雲投01”跌近4%。

此外，“17紫光03”漲超20%，“18鴻坤03”漲10%，“19正才01”漲近10%，“16興蓉01”漲近8%，“18同方MTN003”漲超9%，“12青國投MTN3”、“20大連萬達MTN004”均漲超6%，“20大連萬達MTN005”漲近3%。

銀行間市場資金面繼續向寬，雖然主要期限資金價格有所反彈，但場內供給充沛。DR001加權平均利率報1.6643%，DR007報1.8479%。交易員稱，月初資金面暫擾動因素較少，而且央行態度四平八穩，在地方債等供給壓力尚未衝擊之前，短期流動性表現好於預期。

近期部分投資者擔憂5月市場流動性可能邊際收緊，甚至認爲資金缺口可能超過1萬億元。對此，分析人士表示，這一數值被明顯高估了，5月資金面擾動因素對市場的衝擊有限。

光大固收張旭認爲，雖然5月DR007的均值及波動率有可能較4月有所提高，但這些邊際變化都將是微幅的。總體來看，5月份流動性仍會繼續處於合理充裕的水平，資金利率仍將保持平穩。

關於債券市場走勢，江海證券稱，總體來看，近期大宗商品價格上漲勢頭較猛，但現券對此反應較爲有限，一方面與市場普遍認爲目前價格上漲是供給推動的結構性的上漲，因此國內總量政策預計不會通過收緊來加以壓制，另一方面基本面景氣度正處於尋頂階段，配置盤需求較大。短期內震盪格局難以改變，關注週二將公佈的4月通脹數據和第七次人口普查結果。

// 債市要聞 //

1、發改委：進一步優化減稅政策，引導金融資源精準滴灌

發改委發佈《關於做好2021年降成本重點工作通知》，繼續執行制度性減稅政策，延長小規模納稅人增值稅優惠等部分階段性政策執行期限，將小規模納稅人增值稅起徵點從月銷售額10萬元提高到15萬元；繼續運用普惠性再貸款再貼現政策支持國民經濟重點領域和薄弱環節；延長小微企業融資擔保降費獎補政策，完善貸款風險分擔補償機制。

2、境外機構4月加倉中國債券逾648億元

中國證券網報道，外資加碼中國債券的勢頭回暖。5月10日，中央結算公司發佈4月份債券託管量數據顯示，當月境外機構的人民幣債券託管面額爲32219.45億元，較3月份增加648.69億元。

3、交易商協會推出國內首批可持續發展掛鉤債券

上海證券報報道，爲滿足傳統行業轉型或新能源等其他行業可持續發展的資金需求，交易商協會在人民銀行的指導下，組織市場成員於5月10日成功推出國內首批可持續發展掛鉤債券。業內人士表示，可持續發展掛鉤債券旨在進一步發揮債券市場的積極作用，助力和鼓勵企業爲可持續發展作出貢獻。

4、江蘇印發融資平臺新規：各地要督促城投債按期兌付，提升貸款、信用債比重

據21世紀經濟報道，日前江蘇省正式印發《關於規範融資平臺公司投融資行爲的指導意見》要求，督促融資平臺公司信用類債券按期兌付；鼓勵建立市場化債務風險平滑幫扶機制；提高貸款和標準化產品比重，壓降非標規模；探索開展二級市場債券估值管理；加強融資平臺公司融資總量控制；嚴控地方財政向融資平臺公司撥款。

5、江蘇：融資租賃公司不得違規向城投公司提供融資

據21世紀經濟報道，江蘇省地方金融監督管理局日前印發《江蘇省融資租賃公司監督管理實施細則（試行）》，要求融資租賃公司不得違規向城投公司提供融資；不得發放或受託發放貸款，以融資租賃業務的名義開展“校園貸”“現金貸”“高利貸”等。

6、中證鵬元：下調起步股份主體和“起步轉債”信用等級至A

中證鵬元公告稱，將起步股份主體長期信用等級由AA-下調爲A，評級展望由穩定調整爲負面，同時“起步轉債”信用等級由AA-下調爲A。

7、實地地產集團：所涉及到期的商業承兌匯票已100%承兌

實地地產集團稱，截至5月8日所涉及到期的商業承兌匯票，已100%承兌。同時，部分款項因涉及合作方詐騙，後續公司將繼續配合公安機關經偵部門，推進案件偵破工作。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，5月10日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。Wind數據顯示，當日無逆回購到期。

資金面（CP）：

銀行間市場資金面繼續向寬，雖然主要期限資金價格有所反彈，但場內供給充沛。交易員稱，月初資金面暫擾動因素較少，而且央行態度四平八穩，在地方債等供給壓力尚未衝擊之前，短期流動性表現好於預期。

//利率債市場//

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2106日內走勢（TF）：

//信用債市場//

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

//同業存單//

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

//債券發行//

5月10日，債券市場共發行160只債券，總髮行量2014.54億元，148只債券到期，2只債券提前兌付，3只債券回售，無債券贖回，總償還量3512.08億元，當日淨融資額爲-1497.53億元。

從發債類型看，5月10日，債券市場共發行國債2只，地方政府債7只，同業存單119只，金融債4只，公司債11只，中期票據7只，短期融資券2只，定向工具1只，資產支持證券7只。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

//招標情況 //

1、農發行3年、5年期固息增發債中標收益率分別爲2.9771%、3.2201%，投標倍數分別爲8.61、6.02。

// 銀行間債券市場交易結算日報 //

5月10日（週一），全國銀行間債券市場結算總量爲41，529.54億元，較上日上漲92.57%，交易結算總筆數爲15855筆。其中，質押式回購37，776.20億元，買斷式回購172.59億元，現券交易3，271.45億元，債券借貸309.30億元。銀行間債券市場回購利率大幅上升，其中，7天回購利率上行8.8bp至1.933%。