來源：XYSTRATEGY ID：xingyecelue

王德倫團隊

我們去年11月發佈年度策略《權益時代新格局》以來，重點推薦的優勢製造鏈+服務業（金融、交運、社服），給投資者帶來了不錯回報與收益。3月我們推薦了“中盤股50”組合，市場表現中證500也優於滬深300。4月以來看好市場，建議佈局“百週年”行情。       

工業企業利潤高增速，出口強勁、內需仍在主動補庫，經濟維持復甦態勢，經濟整體不悲觀，伴隨着海外強勁復甦，甚至有望比大家預期更樂觀一些。流動性“不急轉彎”，不緊不松，股市流動性較爲充裕，外資流入今年流入已超2000億元。現階段處於風險偏好提升、政策暖風的窗口期。整體來看，我們看好市場，“百週年”行情自我們4月份看多以來，正呈現熱火朝天、如火如荼的態勢。投資者積極佈局，在這一個階段中，我們一直強調的成長風格將是超額收益的主要來源。

4月工業企業利潤高增速，全A非金融2021業績有望超40%。最新公佈的2021年4月工業企業利潤同比增長57.0%，實現較高增速。如果和2019年比，也實現了50.2%的增長，兩年平均增速達22.6%。主要原因來自於大宗價格持續上漲對上游企業利潤的拉動，同時，中國作爲經濟最先恢復的國家，對海外的供給優勢與出口也成爲工業企業利潤持續高位的另一個重要特徵。從歷史的維度來看，工業企業利潤與全A非金融企業的利潤相關度較高，而在全部A股利潤中金融地產佔比50%左右，週期佔比25%，消費10%，製造、TMT和醫藥各佔5%。所以工業企業利潤持續的高位區間，有望使得全A非金融2021年業績超過40%增長。

股市流動性較爲充裕，北上資金流入持續超預期。上週一週時間，北向資金單週淨流入470億元，截止到目前，2021年全年淨流入超2000億元。整體來看，在全球流動性大寬鬆的背景下，中國作爲經濟恢復最早，整體基本面和配置比例都更爲吸引外資，即我們一直強調的全球最好的資產在中國股市的判斷。我們在2020年11月發佈的年度策略《權益時代新格局》中提出，今年外資流入有望達到2000-3000億，這一觀點已經得到市場驗證，未來3-5年我們看好10000億規模外資繼續流入。

配置主線，收穫週期，佈局成長。整體來看，沿着5月行業配置月報《收穫週期，佈局成長》。近期週期品進入收穫期、高波動期，但受益於全球復甦和下游需求旺盛的方向仍然值得繼續把握，整體週期股行情我們認爲仍未結束。同時，從業績景氣角度來看，高景氣和業績，風險偏好和賺錢效應提升，長期賽道成爲短期市場投資者主要合力的方向。

1）成長科技優質賽道景氣細分方向。受益於政策、基本面、業績景氣、籌碼結構、估值性價比等多方面因素共振。可關注一季報景氣高增長和景氣方向，如軍工、新能源車鏈、半導體、被動元器件、醫療器械與服務。

2）維持2021年度策略一直以來的推薦，服務業+中國優勢製造。其中，服務業主要以去年因爲疫情受損，今年持續受益的金融、航空航運、社服（酒店、旅遊、免稅）。週期品短期進入高波動區間，但週期品機會未結束，後續價格拐點出現可繼續把握。5月12日和19日國常會，兩次提到“做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行”。5月21日金穩會強調關注“要嚴密防範外部風險衝擊，有效應對輸入性通脹，加強預期管理，強化市場監管”。受此影響，近期週期品等大宗價格有所回落，進而帶動週期品股票進入高波動區間。往後展望，PPI價格未來5個月仍有望保持在高位運行，這對於上游週期品價格產生較大支撐。同時，全球經濟的復甦，特別歐美地區可能進一步推高全球主要大宗商品價格上行，在此背景下，部分受益於全球經濟復甦，能夠關注到量價齊升的週期品在調整的階段是較好的佈局時間點，如化工化纖、輕工、家居等。

風險提示：關注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。

展望：“百週年”行情：熱火朝天

我們去年11月發佈年度策略《權益時代新格局》以來，重點推薦的優勢製造鏈+服務業（金融、交運、社服），給投資者帶來了不錯回報與收益。3月我們推薦了“中盤股50”組合，市場表現中證500也優於滬深300。4月以來看好市場，建議佈局“百週年”行情。

工業企業利潤高增速，出口強勁、內需仍在主動補庫，經濟維持復甦態勢，經濟整體不悲觀，伴隨着海外強勁復甦，甚至有望比大家預期更樂觀一些。流動性“不急轉彎”，不緊不松，股市流動性較爲充裕，外資流入今年流入已超2000億元。現階段處於風險偏好提升、政策暖風的窗口期。整體來看，我們看好市場，“百週年”行情自我們4月份看多以來，正呈現熱火朝天、如火如荼的態勢。投資者積極佈局，在這一個階段中，我們一直強調的成長風格將是超額收益的主要來源。

4月工業企業利潤高增速，全A非金融2021業績有望超40%。最新公佈的2021年4月工業企業利潤同比增長57.0%，實現較高增速。如果和2019年比，也實現了50.2%的增長，兩年平均增速達22.6%。主要原因來自於大宗價格持續上漲對上游企業利潤的拉動，同時，中國作爲經濟最先恢復的國家，對海外的供給優勢與出口也成爲工業企業利潤持續高位的另一個重要特徵。從歷史的維度來看，工業企業利潤與全A非金融企業的利潤相關度較高，而在全部A股利潤中金融地產佔比50%左右，週期佔比25%，消費10%，製造、TMT和醫藥各佔5%。所以工業企業利潤持續的高位區間，有望使得全A非金融2021年業績超過40%增長。

股市流動性較爲充裕，北上資金流入持續超預期。上週一週時間，北向資金單週淨流入470億元，截止到目前，2021年全年淨流入超2000億元。整體來看，在全球流動性大寬鬆的背景下，中國作爲經濟恢復最早，整體基本面和配置比例都更爲吸引外資，即我們一直強調的全球最好的資產在中國股市的判斷。我們在2020年11月發佈的年度策略《權益時代新格局》中提出，今年外資流入有望達到2000-3000億，這一觀點已經得到市場驗證，未來3-5年我們看好10000億規模外資繼續流入。

配置主線，收穫週期，佈局成長。整體來看，沿着5月行業配置月報《收穫週期，佈局成長》。近期週期品進入收穫期、高波動期，但受益於全球復甦和下游需求旺盛的方向仍然值得繼續把握，整體週期股行情我們認爲仍未結束。同時，從業績景氣角度來看，高景氣和業績，風險偏好和賺錢效應提升，長期賽道成爲短期市場投資者主要合力的方向。1）成長科技優質賽道景氣細分方向。受益於政策、基本面、業績景氣、籌碼結構、估值性價比等多方面因素共振。可關注一季報景氣高增長和景氣方向，如軍工、新能源車鏈、半導體、被動元器件、醫療器械與服務。

2）維持2021年度策略一直以來的推薦，服務業+中國優勢製造。其中，服務業主要以去年因爲疫情受損，今年持續受益的金融、航空航運、社服（酒店、旅遊、免稅）。週期品短期進入高波動區間，但週期品機會未結束，後續價格拐點出現可繼續把握。5月12日和19日國常會，兩次提到“做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行”。5月21日金穩會強調關注“要嚴密防範外部風險衝擊，有效應對輸入性通脹，加強預期管理，強化市場監管”。受此影響，近期週期品等大宗價格有所回落，進而帶動週期品股票進入高波動區間。往後展望，PPI價格未來5個月仍有望保持在高位運行，這對於上游週期品價格產生較大支撐。同時，全球經濟的復甦，特別歐美地區可能進一步推高全球主要大宗商品價格上行，在此背景下，部分受益於全球經濟復甦，能夠關注到量價齊升的週期品在調整的階段是較好的佈局時間點，如化工化纖、輕工、家居等。

責任編輯：陳悠然 SF104