瑞達期貨：棉花供需面仍向好價格上漲趨勢不改

原標題：棉花：供需面仍向好，價格上漲趨勢不改來源：文華財經

徵稿(作者：瑞達期貨王翠冰）--6月中旬開始，鄭棉主力2109合約持續拉漲，一方面受美棉產區熱帶風暴的強降雨引發市場擔憂，助推棉價上漲；另外一方面是下游紗企產成品庫存持續低位，部分品種訂單排單較長，對原料棉花的支撐仍強勁。後市來看，棉花拋儲將在7月5日開始實施，加之7月份高溫持續，後市鄭棉期價是否觸頂回落呢？以下爲您做相應的解答。

USDA報告：2021/22年度全球棉花產量仍有下調空間

美國農業部公佈的6月全球棉花供需報告中：2021/22年度全球總產量預期爲2588.1萬噸，消費量預期爲2668萬噸，較年初上調100萬噸以上，全球期末庫存量預期爲1944.3萬噸，較年初下調100萬噸以上。2021/22年度全球棉產量、期末庫存調減、需求持續調增，USDA棉市供需報告利多。

關於美棉數據：2021/22年度美棉供需預測顯示，出口量較上月上調2.18萬噸至322.2萬噸，由於2020/21年度後期超預期的裝運量會延續到7月31日之後。2021/22年度產量和消費量數據與上月持平，隨着期初庫存下降和出口量增加，期末庫存目前下調4.36萬噸至63.1 萬噸。2021/22陸地棉年度均價保持不變，爲每磅75美分，而2020/21年度的價格下降1美分，爲每磅67美分。

此外，美棉花種植面積下滑將導致其產量減少可能性增大，對比全球需求回暖預期，供應減量在大局上爲利好的，目前美棉仍處於生長階段，產區不良天氣仍繼續擾動棉價，預計後市美棉產量仍有進一步下調空間。據美國農業部6月30日發佈的數據，2021年美國棉花實播面積爲1170萬英畝，同比減少3%，其中陸地棉面積1160萬英畝，同比減少3%，皮馬棉面積14.2萬英畝，同比減少30%。

未來幾天新疆產區高溫持續不利於作物生長

2021年5月底，中國棉花協會棉農分會對內地12個省市和新疆自治區2306個定點農戶進行了棉花播種進度及生長情況的調查，調查結果顯示：截至5月31日，全國棉花播種進度爲99.75%，同比快0.19個百分點，新疆和黃河流域播種全部完成，長江流域播種進度96.37%，同比快1.11個百分點。新疆棉區有近一半棉花處於6-8片真葉期，黃河流域和長江流域超過一半棉花處於4-5片真葉期。按照被調查棉農植棉面積加權平均計算，全國植棉面積爲4336.57萬畝，同比減少5.66%，降幅較上期擴大1.51個百分點。

由於今年肥料、種子等物料成本均上漲，導致2021年新棉種植成本上抬，且高於去年種植成本，這也導致期貨盤面價格重心高於去年水平，支撐棉價。

據國家氣象中心預報顯示，7 月 3～7日，全疆平原大部將有35～40℃的高溫天氣，其中，克拉瑪依市、博州精河縣至昌吉州阜康市的天山北坡一線、阿克蘇地區東南部、巴州南部、吐魯番市、哈密市等地的部分區域最高氣溫可達 40℃以上，吐魯番市局地 45℃以上；最強高溫時段在 5～7日。目前，大部棉花進入現蕾期，南疆部分棉花已開花。持續高溫對部分棉區棉花花鈴生長有不利影響。預計塔城南部、博州、石河子市、昌吉州、東疆、巴州大部、阿克蘇地區部分棉區將有不同程度高溫熱害出現（見附圖）。

下游紡織需求仍維持向好局面

在國家政策利好背景下，龍頭企業受益於行業集中度提高趨勢，隨着產業技術升級，機器替代率提高，印證中國紡織產業鏈的優勢。後市來看，多數國家接種疫苗，東南亞紡織品出口需求有所轉好，轉移至我國的訂單趨於減弱。不過目前下游淡季不顯，加之優質棉資源仍相對緊缺，仍利好於棉市。

海關總署最新數據顯示，2021年5月，我國出口紡織品服裝約243.2億美元，環比增加4.48%，同比減少17.71%，2021年1-5月紡織品服裝出口累計1126.9億美元，累計增幅爲17.33%。其中5月份我國紡織紗線、織物及製品出口額爲121.20億美元，環比減少0.26%，同比減少41.3%；服裝及衣着附件爲122億美元，環比增加9.66%，同比增加36.96%；整體上，雖然5月紡織品出口由增速轉爲下降模式，但我國紡織服裝出口環比穩步增加，由於服裝類出口量環比、同比均增加明顯，抵消紡織品出口降幅。

數據來源：海關總署、瑞達期貨研究院

數據來源：海關總署、瑞達期貨研究院

內銷情況：國內服裝類零售遠高於近五年相對高位水平，受國內外疫情影響下，多數企業出口轉內銷變化明顯，加之國內消費恢復力度強勁，利好於服裝類消費。下半年來看，隨着秋冬季服裝傳統旺季，市場迎來年中旺季高峯期，料國內服裝類需求仍保持向好格局。據國家統計局知，2021年1-5月國內服裝類零售累計值爲4058億元，累計同比增加43.2%。

舊作棉花商業庫存已低於去年同期水平

商業庫存方面，2021年1-5月，棉花社會庫存從年初的高位下降至目前相對合理水平，特別是商業庫存下降明顯，其中2-5月棉花月度庫存消耗量達40萬噸以上水平，得益於國內外紡織企業訂單充足，生產穩健，下游市場整體產銷順暢，紡織企業對棉花原料補庫需求增加，導致國內棉花社會庫存下降，且降幅環比逐漸擴大的狀態。由於棉花社會庫存低於去年同期水平，加之9-10月期間迎來一年當中最大的傳統需求旺季，紡企用棉量加大，預計在新棉上市之前，國產棉庫存壓力不大。

棉花拋儲兌現，根據國家有關部門要求及中國儲備糧管理集團有限公司安排，中國儲備棉管理有限公司（以下簡稱中儲棉公司）制訂2021年中央儲備棉輪出實施細則:1、數量上，中央儲備棉輪出60萬噸。2、輪出時間爲2021年7月5日至2021年9月30日的國家法定工作日。3、價格上，輪出期間，當國內市場棉花現貨價格指數連續3個工作日累計跌幅超過500元/噸時，下個工作日起暫停交易；當國內市場棉花現貨價格指數連續3個工作日累計不再下跌時，下個工作日重新啓動交易。總體上，本輪國儲棉輪出數量基本符合預期，考慮到國儲棉庫存處於安全邊際下方，加之拋儲消息發酵已久，預計對棉價影響相對有限。

據中國棉花協會棉花物流分會對全國18個省市的152家棉花交割和監管倉庫調查數據顯示：5月底全國棉花週轉庫存總量約268.94萬噸，環比下降54.03萬噸，降幅較上月有所擴大，低於去年同期15.89萬噸。5月紡織企業訂單充足，生產穩健，下游市場整體產銷順暢，紡織企業對棉花原料補庫需求增加，導致國內棉花週轉庫存繼續下降，降幅環比擴大。

工業庫存方面：截至 5 月底紡織企業在庫棉花工業庫存量爲 86.24 萬噸，較上月底增加 0.61 萬噸。紡織企業可支配棉花庫存量爲 128.45 萬噸，較上月增加 5.1 萬噸。由於5月訂單較爲充足，紡企低位補庫較爲積極，令5月棉紡織企業棉花工業庫存小幅上升。

商業庫存方面，5 月底全國棉花商業庫存總量約 357.79 萬噸，較上月減少 55.42 萬噸或13.4%，降幅有所擴大；較去年同期水平減少19.59萬噸。2021年以來棉花商業庫存去庫節奏快於去年同期水平，加之未來幾個月市場耗棉量仍有望增加可能，利好於棉市。

數據來源：WIND、瑞達期貨研究院

綜上所述，棉花拋儲兌現，輪出數量爲60萬噸，基本符合預期，短期供應增加，加之國內高溫持續，紗企可能減少產能或停產，對原料棉花采購量減少。不過新作棉花預期減產、種植成本高等利好背景下，下游終端淡季不顯，加之棉花商業庫存已低於去年同期水平，與此同時，中、美等國新棉花處於關鍵生產期，未來天氣仍牽動棉價。預計後市鄭棉仍處於上漲通道中。

作者簡介：王翠冰，現任瑞達期貨研究員，主要負責軟品種、蘋果、紅棗的研究，着重與產業鏈的分析，具備紮實的經濟學理論基礎和期貨投資分析、證券分析等資格證書，擅長結合基本面與技術面對品種的市場變化做出預判，致力於軟品種的品種研究工作。