原標題：消費主題基金又火了！一批大漲超10%，基金經理最新研判來了 

節後第一個交易日消費板塊持續上漲態勢，白酒指數更是大漲3.43%。近期隨着消費板塊回暖，消費主題基金淨值也出現反彈，部分基金近一個月漲幅超10%，一改今年的頹勢。多位基金經理認爲，以白酒爲代表的消費板塊從年初高溢價調整到現在相對合理區間，年底有望迎來估值切換。

但他們對行情持續性看法現分歧，有的稱消費基本面還沒有看到趨勢性改善，目前更多是市場風格博弈；也有的覺得，儘管短期消費數據承壓，但中長期景氣度在逐步提升，白酒年底業績低於預期可能性低。基金經理表示會適時去尋找消費股的投資機會，看好品牌力強、不受大的消費環境影響的公司。

消費主題基金打了“翻身仗”

基金經理看好年底估值切換

Wind數據顯示，截至10月8日，全市場的消費主題基金今年以來平均跌幅達到6%左右，部分基金甚至跌超10%、20%。

但最近隨着消費板塊的回暖，相關基金淨值也出現明顯反彈，比如嘉實中證主要消費ETF、匯添富中證主要消費ETF等多隻指數基金近一個月漲幅超過10%；易方達消費行業、匯添富消費行業、景順長城消費精選等近一個月上漲達7%、6%。

多隻酒類ETF近期反彈也較猛，比如招商中證白酒A近一個月上漲了11.12%，鵬華中證酒ETF也漲了9.31%。

萬家基金經理李文賓表示，近幾個交易日以白酒爲代表的消費板塊出現較爲明顯的回暖，這是繼今年二季度以來持續下跌後一次比較明顯的反彈。“從基本面來看，我們一直強調，具備品牌和產品張力，擁有文化歷史底蘊，及消費升級屬性的消費品，尤其是以中高端白酒爲代表，基本面是有亮點的。所以本次的反彈，我們認爲是在一定程度上的估值修復。另外這也與週期行業近期有所回調有關係，資金存在一定的調倉行爲。”

中郵創業基金認爲，這波食品飲料的上漲主要是跌多了之後的反彈。消費板塊當前的預期都偏低，在經歷了近半年的大幅回調之後，稍微有一點邊際利好，就能走強。短期仍然受疫情的擾動，消費數據還有一定壓力，當前屬於預期先行的階段。“經歷年初以來的大幅調整之後，消費板塊估值已經從年初的高溢價調整到相對合理的區間，再考慮到年底將迎來估值切換，具備一定配置價值。白酒股當前的估值已經跌到合理的位置，從目前動銷數據以及廠家回款來看，年底業績大幅低預期的可能性也較低，預判節後白酒行情應該是震盪築底，呈現股價中樞逐步提升的走勢。”

但是，博時基金權益投資三部總經理助理兼基金經理沙煒稱，A股近幾個月輪動較快，各個板塊此消彼長，蹺蹺板效應明顯。今年以來茅指數爲代表的核心資產下跌較多，目前基本面尚未看到上行改善趨勢，但估值已有一定吸引力，會有資金去博弈明年景氣好轉和估值切換。“消費股近期表現相對突出，我們認爲更多的還是結構性因素。從消費整體基本面來看，受疫情、地產和新渠道的壓制仍在持續，尚未看到基本面的趨勢性改善。因此消費股的轉機更多還是四季度對市場風格的博弈所致。”

基金經理對行情持續性觀點現分歧

適時尋找強品牌力消費股機會

從投資方面來看，李文賓表示，今年消費板塊總體在所有行業中表現排名靠後，二季報顯示機構也有一定的降倉，這是正常調整。此外，在消費品板塊中各細分行業和公司之間的分化比較明顯，比如高端白酒過去一兩個季度，景氣度繼續維持，但表現不如次高端白酒，所以部分優秀的次高端白酒的股價也並未大幅調整反而創了新高。“看四季度，我們覺得部分消費品股票的估值在經過前期比較大的下跌後，開始處於合理區間，我們對四季度不像之前悲觀，會適時去尋找一定的投資機會。”

中郵創業基金稱，消費整體將呈環比恢復態勢，高端消費表現穩健。短期來看，零星不斷的疫情導致餐飲、旅遊等服務業無法完全恢復，這一方面影響居民真實收入，另一方面也影響消費者的消費意願，所以我們看到短期消費數據承壓。但是中長期來看，隨着疫情防控水平不斷提升及各地促消費政策不斷落地，不管是可選還是必選消費都呈現環比改善的態勢，再考慮到之前板塊回調較多，景氣度應該是逐步提升的狀態。“整體上來看，短期還是傳統消費比較有優勢，比如食品飲料、服裝（偏向於港股）這些，因爲估值回調到較爲合理的位置，基本面應該也是環比改善的態勢。消費這邊相對政策比較扶持的是種子板塊，近期國家一直在強調糧食安全問題，要培養出具有自主知識產權的優良品種，這個更類似於炒政策，波動會比較大。”

沙煒也說，消費板塊長期邏輯堅實，短期基本面一般，估值調整近一年後面臨切換，因此消費板塊具有配置價值。但由於板塊基本面尚未看到改善，我們認爲更多的是結構性機會，一些不受大消費環境影響或新渠道衝擊的高品牌力企業應有較高的投資價值。“我們認爲四季度市場仍會保持較高波動，未來組合會在方向上適度均衡，以先進製造業爲主，也適度增加了有強品牌力、不受大環境影響的核心資產。”

一些基金經理非常看好消費板塊長期走勢，招商基金經理侯昊說，消費類標的，尤其是白酒龍頭，站在目前階段是有性價比的，甚至在更長維度來看，或許會迎來驚喜。即便沒有驚喜，盈利能力可能沒有爆發力，但是時間越長就能看到複利的力量。

中郵創業基金認爲，消費數據的不景氣只是短暫的衝擊，長期來看，隨着居民部門收入的持續增長，消費自身的邏輯具有長期的持續性。而相關龍頭公司在品牌、營銷、渠道管理上都是遠遠優於行業競爭對手的，會更好地喫到這部分增長的紅利，疊加深度回調後，消費板塊疲弱的走勢可能慢慢接近尾聲，相關個股具備中長期配置價值。