原標題：南財快評：社融存量增速走平，按揭貸小幅改善

今天下午央行公佈了10月社會融資規模增量，2021年10月社會融資規模增量爲1.59萬億元，比上年同期多1970億元，比2019年同期多7219億元。

大致上本月社融數據有如下幾個看點：

首先，社融增速走平，有效社融延續回落。10月新增社融1.59萬億元、雖然同比多增1970億元，但社融存量增速10%、與上月持平；代表企業中長期資金的有效社融增速8.9%、較上月回落0.3個百分點。

其次，新增社融同比多增，但主要緣於信貸和政府債券貢獻，而非標延續收縮。10月，政府債券、人民幣貸款同比分別多增1236億元和1089億元；非標三項均收縮，其中信託貸款同比繼續多降；企業債券和股票融資均小幅弱於去年同期。

第三，值得重視的是，企業中長貸繼續回落、票據衝量，居民中長貸同比小幅改善。10月，新增貸款8262億元、同比多增1364億元。其中，企業中長貸同比少增1923億元至2190億元，票據融資同比多增2284億元；居民中長貸同比多增162億元、結束5個月的同比縮量，或與“因城施策”下部分省市調控“鬆動”等有關，後續還需密切跟蹤。

最後，M1加速回落，M2延續抬升。10月，M1同比2.8%、環比降幅擴大至0.9個百分點，M2同比抬升0.4個百分點至8.7%。M1回落與企業需求低迷、存款活化較弱等有關；M2抬升，或緣於非銀同業派生增多、非銀存款同比大幅增加9842億元，而財政存款延續多增、指向財政支出尚待提速。

在可預見的週期過程中，伴隨經濟潛在增速下臺階，與之相匹配的社融增速也下臺階、彈性下降，信用環境由緊轉松並不容易、信用週期“扁平”。繼續強調，債牛基礎牢固、不要輕易“下車”。

（作者系開源證券首席經濟學家）

（作者：趙偉 編輯：李靖雲）