原標題：21解讀丨2021年人民幣貸款同比多增3150億，預計2022年M2及社融增速穩中有升

21世紀經濟報道記者 邊萬莉 北京報道 2021年金融統計數據報告和社會融資規模數據出爐。數據顯示，12月末M1、M2雙雙回升；全年人民幣貸款增加19.95萬億元，同比多增3150億元。2021年末社會融資規模存量同比增長10.3%，2021年社會融資規模增量累計爲31.35萬億元，比上年少3.44萬億元，比2019年多5.68萬億元。

展望未來，多位專家預計2022年M2及社融增速將“穩中有升”。一方面，2022年貨幣政策將強化逆週期調節，以進一步鼓勵金融機構加大對實體經濟的支持力度，維持穩健略寬的融資環境；另一方面，2022年地方政府專項債額度恢復提前下達，將對新增社融形成支撐。

人民幣貸款同比多增3150億，信貸需求仍偏弱

2021年全年人民幣貸款增加19.95萬億元，同比多增3150億元。分部門看，住戶貸款增加7.92萬億元；企（事）業單位貸款增加12.02萬億元，同比少增1500億元。

從住戶部門看，短期貸款增加1.84萬億元；中長期貸款增加6.08萬億元，同比多增1300億元。中國銀行研究院研究員梁斯分析，2021年上半年，房地產市場交易熱情旺盛，居民中長期貸款增幅保持在較高水平。但進入2021年下半年後，房地產融資政策開始收緊，受此影響，居民中長期貸款增幅明顯收窄，甚至連續出現少增。2021年30個大中城市商品房成交面積、成交套數爲1.84億平方米、174萬套，同比小幅上升4.9、4.88個百分點。但自2021年6月份開始，兩項數據均出現連續少增，且降幅保持在兩位數以上。

從企業部門看，短期貸款增加9468億元；中長期貸款增加9.23萬億元，同比多增4300億元；票據融資增加1.5萬億元；非銀行業金融機構貸款減少847億元。梁斯認爲，“企(事)業單位新增貸款同比減少主要受短期貸款大幅少增1.44萬億元所致。但需要注意的是，自2021年7月起，企業中長期貸款連續出現少增。”

她進一步指出，主因是2021年下半年以來，全國先後出現多輪疫情，且波及多個省份，疊加大宗商品價格高企等因素，對企業的生產計劃和正常經營帶來持續性影響，擾亂了企業對中長期信貸的需求，導致企業信貸需求偏弱。與之相對應，票據融資自2021年6月起出現連續多增，說明企業資金需求主要用於短期疏困，對未來經濟預期偏弱。

單看12月份，12月新增人民幣貸款1.13萬億，環比季節性少增1400億，同比也少增1234億元，拖累月末貸款餘額增速較上月末下滑0.1個百分點至11.6%，續創2002年6月以來新低。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析表示，居民短期貸款僅增加157億元，反映消費需求仍處於弱勢，企業新增信貸需求維持偏弱狀態；居民短期貸款僅增加157億元，反映消費需求仍處於弱勢。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，12月央行再度降準、1年期LPR報價下調接踵而至，政策發力“寬信用”意圖明顯，但當月信貸增長仍弱，且信貸結構短期化特徵加劇，主要原因有三：一是穩增長政策動員到具體措施落地再到實際見效需要一段時間，企業信貸需求難以快速改善，制約企業中長期貸款放量。二是在經濟下行壓力較大、房地產領域信用風險持續暴露的情況下，銀行風險規避情緒濃烈，更願意採用風險較小的票據融資方式達到貸款額度要求，特別是通過票據滿足中小企業信貸投放的考覈指標。另外時值年末，部分銀行可能會爲下一年初“開門紅”預留合意項目。

貨幣政策強化逆週期調節，預計M2及社融增速穩中有升

初步統計，2021年末社會融資規模存量爲314.13萬億元，同比增長10.3%。2021年社會融資規模增量累計爲31.35萬億元，比上年少3.44萬億元，比2019年多5.68萬億元。從社融增量細項來看，除外幣貸款和股票融資外，其餘科目大都出現少增。

市場認爲，總體而言，2021年12月新增信貸和新增社融規模均低於預期。唐建偉表示，這在一定程度上反映貨幣政策邊際放鬆的效果還在路上，未來貨幣政策有望繼續發力支持實體經濟。他進一步解釋，“貸增速持續走低是從2021年3月開始的，由於目前新訂單、在手訂單、新出口訂單等三大訂單指數仍然低於榮枯線，同時考慮基數因素，這個探底過程可能延續到2022年初。此後隨着生產活躍度提升、消費需求好轉，加之松貨幣、寬信貸的效果逐漸顯現，信貸增速將止跌回升。”

王青認爲，整體上看，12月金融數據顯示當前寬信用過程有所加快，但近期主要由政府債券融資驅動；而在經濟下行壓力較大背景下，信貸供需兩端都較爲低迷，結構持續惡化。這意味着12月央行全面降準、1年期LPR報價下調確有很強的針對性，針對實體經濟的逆週期調控需要持續發力。碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、支農支小再貸款等有望精準支持實體經濟重點領域。

對於逆週期的政策調節，2021年中央經濟工作會議提到，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨週期和逆週期宏觀調控政策要有機結合。實施好擴大內需戰略，增強發展內生動力。

梁斯解讀，爲應對經濟下行壓力，2022年貨幣政策將強化逆週期調節，以進一步鼓勵金融機構加大對實體經濟的支持力度，維持穩健略寬的融資環境，助力經濟平穩運行，2022年M2及社會融資規模增速料將出現“穩中有升”。此外，融資結構將繼續優化，中長期貸款佔比有望繼續提升。在全面推行註冊制改革背景下，企業股票融資也將保持在較高規模。

對於2022年M2及社會融資規模增速表現，唐建偉認爲，“2022年政府債券發行適當前置也可能對新增社融形成支撐，年初社會融資增速可能繼續向好，M2增速可能還有回升空間。”

展望未來，王青認爲，伴隨宏觀政策持續向穩增長方向微調，特別是房地產融資環境回暖，1月信貸和社融增速有望同步加快，特別是信貸低迷過程將會扭轉——進入1月以來，票據利率大幅跳升，顯示銀行放貸顯著加速，預計2022年1月信貸“開門紅”特徵將更爲明顯。另外，2022年地方政府專項債額度恢復提前下達，一季度社融增速也會持續加快。我們判斷，後續寬信用進程將從政府融資發力轉向企業和政府融資雙輪驅動。這將爲今年上半年穩定宏觀經濟大盤，對沖需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力提供重要支撐。