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信念如磐，奮楫前行。新浪財經推出《金融新未來》年度策劃，包含“財富未來”、“普惠前行”、“數字新局”、“發展之路”四大篇章，回顧奮進路，展望新徵途。

歷經資管新規、理財淨值化、數字化轉型等多輪變革風暴，中國財富管理行業進入黃金時代。銀行、保險、券商、信託、基金等財富管理服務機構如何搶灘財富管理藍海？新浪財經年度策劃《金融新未來：財富未來》深度對話各大財富管理機構高管、專家學者，共同探索行業新賽道、新圖景。

2022年，資管新規元年開啓，銀行理財市場進入全面淨值化時代。在新一輪財富管理的大潮中，金融機構逐鹿羣雄、各顯神通。銀行業應如何佈局才能率先佔領財富管理的競爭高地？

“要想在大財富條線有所作爲，銀行必須發力財富私行業務。” 星圖金融研究院副院長薛洪言表示，居民財富配置從房地產轉向股權市場的大幕剛剛開啓，行業整體步入機遇窗口期，未來還有很多的變數，銀行財富管理業務的競爭格局遠未固化，後發銀行及時調整戰略重心，持之以恆投入資源，仍有望在財富管理市場中分一杯羹。

開年以來A股市場出現波動，機構業績表現大幅低於投資者心理預期。對此，薛洪言表示短期內的存款迴流不改財富管理行業中長期向好的趨勢。但對於財富管理企業來說，唯有真正以投資者利益爲中心，着眼於自身專業能力的提升，才能抓住財富管理風口機遇，不斷提升市場份額，不斷做大做強。

對於個人投資者如何財富管理？薛洪言認爲基金定投是備受推薦且行之有效的策略。“如果投資者想要投資基金，但不知道怎麼選、何時賣，也不願投入精力進行研究，也可以選擇持牌機構的基金投顧服務。”

銀行想在大財富條線有所作爲 必須發力財富私行業務

新浪財經：今年的經濟局勢相對複雜，請問您如何看待當下的市場波動？財富管理行業面臨哪些挑戰？

薛洪言：今年以來，在多重因素疊加影響下，市場波動劇烈程度超出多數人的預期，具有一定的特殊性。具體來看，當前資本市場主要受經濟穩增長、疫情防控、美聯儲加息和國際地緣衝突等四大因素影響。

從2022年1-4月數據看，基建投資是一大亮點，出口數據在預期之內，消費和就業數據較爲低迷，尤其是房地產銷售數據同比有較大降幅，成爲拖累經濟增長的重要因素。同時，疫情也成爲影響經濟增長的重要擾動因素，尤其是3月份以來的這波疫情，對一線城市和江浙地區等經濟重鎮產生較大影響，也在較大程度上拉低了市場風險偏好。

美聯儲加息對全球風險資產均產生壓制作用，對於非美國本土市場，美聯儲加息會導致資金外流，進一步壓制資本市場表現。以俄烏衝突爲代表的地緣衝突加劇，導致全球資源品和農產品價格處於高位，加劇通脹預期，反過來也加大了市場對全球央行加息的擔憂，引導全球資本市場下行。

在上述因素的綜合作用下，開年以來A股市場出現快速波動。不過就現在來看，上述幾個事項均已出現不同程度的緩和，市場最壞的時候大概率已經過去。

當前，國內這波疫情逐步得到控制，其對消費和市場風險偏好的壓制作用大幅緩解，同時隨着穩增長政策尤其是房地產寬鬆政策的落地，宏觀數據最差的階段也基本過去。俄烏衝突雖仍在發酵中，但其對全球能源和農產品價格的影響已被市場充分預期，而美聯儲快速加息會引發美國經濟衰退風險，市場普遍預計美聯儲加息步伐有望於四季度迎來拐點。

綜合來看，隨着各項壓制因素逐步緩解，A股市場正迎來較好的中長期佈局期，過度悲觀的心態並不可取。但築底不等於反轉，壓制市場的各項因素並未根本上解除，未來市場仍會出現一定程度上的反覆和拉鋸，投資者應給予市場足夠的耐心。

就對財富管理行業的影響來看，此次市場波動暴露出不少問題，突出表現爲一些投資機構的專業能力不足，業績表現大幅低於投資者心理預期；而一些機構在市場高點位置一味追求規模，導致大批投資者追高買入被套，在機構利益和投資者利益的選擇中沒能做到以投資者利益爲先。

這些問題打擊了投資者對各類理財產品的信任和信心，表現爲資金向低收益的存款迴流。數據顯示，2022年一季度，居民存款新增7.82萬億元，相比去年同期多增1.14萬億元。相應的，新基金髮行明顯降速。

當然，短期內的存款迴流不改財富管理行業中長期向好的趨勢。但對於財富管理企業來說，唯有真正以投資者利益爲中心，着眼於自身專業能力的提升，才能抓住財富管理風口機遇，不斷提升市場份額，不斷做大做強。

新浪財經：隨着財富總量的增長，保值增值需求的加劇，財富管理開始成爲銀行業個人金融業務的發展的重點。那麼在您看來，銀行業應如何佈局才能率先佔領財富管理的競爭高地？

薛洪言：銀行財富管理業務的核心指標是AUM（客戶資產規模），要做大AUM，客戶數量和客戶結構是基礎，其中，客戶結構尤爲重要，財富私行業務線的富裕羣體是貢獻AUM的主力。

以招行數據來看，2021年末，月日均資產不低於1000萬的私行客戶共計12.21萬人，以0.07%的人數貢獻了31.5%的資產；月日均資產不低於50萬的金葵花客戶（不含私行客戶）共計355萬人，以2.05%的人數貢獻了50.6%的資產。金葵花和私行客戶合計貢獻了82.1%的資產，而其他97.88%的零售客戶僅貢獻了17.9%的資產。

究其原因，居民個人財富呈現金字塔型分佈，塔尖的少數人掌握多數財富，二八效應非常顯著。對銀行而言，要想在大財富條線有所作爲，就必須發力財富私行業務。

現階段來看，由於戰略定位不同，各家銀行在財富條線的稟賦資源存在明顯差異，具有先發優勢的頭部銀行無論在產品佈局、客戶基礎還是綜合服務能力上均具備相對優勢，行業發展已呈現出強者恆強、向頭部銀行集中的趨勢。但考慮到居民財富配置從房地產轉向股權市場的大幕剛剛開啓，行業整體步入機遇窗口期，未來還有很多的變數，對於銀行來說，財富管理業務的競爭格局遠未固化，後發銀行及時調整戰略重心，持之以恆投入資源，仍有望在財富管理市場中分一杯羹。

投資者進行養老理財選擇時 應關注理財產品的底層資產配置結構

新浪財經：當前的市場估值已處於較低位置，對於普通投資者來說，應該更關注哪些指標？想要靠投資實現財富保值增值應該如何佈局？

薛洪言：當前市場整體估值已處於較低位置，但不同行業之間、不同板塊之間仍存在較爲明顯的分化。從估值安全性的角度看，投資者不必過於關注相關上市公司或行業板塊的絕對估值，應重點關注估值分位，比如10年以來的市盈率分位和市淨率分位。如果估值分位值在10%以內，即當前估值比過去十年中90%的時候都要低，便可認爲估值處於底部位置，具有較好的中長期投資價值。

同時，投資者還應關注行業景氣度。通常來說，在底部位置買入未來的高景氣行業能取得更好的投資回報。結合我國經濟所處發展階段看，消費升級、人口老齡化、科技轉型等是大趨勢，與之相應，食品飲料、生物醫藥、先進製造、數字經濟等行業有望保持較高的景氣度。

從投資工具的選擇來看，大多數投資者更適合基金投資。從歷史數據來看，偏股型公募基金能夠顯著跑贏指數，具有創造超額收益的能力，比較適合中長期持有，尤其是在當前市場底部位置買入，長期能獲得令人滿意的收益水平。

在具體選擇基金時，投資者應重點關注基金經理的長期業績。一兩年的短期業績有很大的運氣因素，如各大平臺力推的所謂“冠軍基金”最具有迷惑性，事實上，只有業績期限足夠長，才能客觀評價基金經理的能力。業績足夠長的前提是從業年限足夠長，最好是從業5年以上的基金經理，纔有長期投資業績可供驗證。只要長期業績優秀，基金經理又能夠在多變的市場中堅守自己的投資體系，不盲目跟風追熱點，大概率就是值得投資者託付信任的優秀基金經理。

新浪財經：理財公司相繼推出了養老理財產品，個人養老金拉開序幕，特定養老儲蓄業務試點也將啓動。個人投資者應當如何佈局？

薛洪言：就各類養老理財產品來看，具有稅收優惠特徵的個人養老金試點最值得期待。不過，個人養老金設定了每人每年12000元的參與上限，很難充分滿足投資者的養老理財需求，在個人養老金之外的其他養老理財產品也值得考慮。

相比傳統理財產品，養老理財產品尤其強調產品的穩健性、長期性和普惠性，並通過這種差異化特性更好地實現其養老保障功能。對於期限較長的理財產品，投資者應重點關注產品收益能否長期跑贏通脹，以實現養老財富的保值增值。

結合歷史數據來看，以股票爲代表的權益資產是最佳的長期抗通脹工具，債券次之，銀行存款則通常難以長期跑贏通脹。此外，較長的投資期限能夠削弱權益資產的波動性，在長週期跨度內（如5年以上），權益資產通常能夠表現出高收益屬性，因此屬於最佳的中長期投資標的。

在進行養老理財選擇時，投資者應關注理財產品的底層資產配置結構，權益資產配置比例更高的養老理財產品，通常能夠給投資者創造更高的長期投資收益，以更好地保障養老生活。

就大多數投資者而言 基金定投是最優選

新浪財經：面對市場的波動，投資情緒恐懼與慾望並存，投資者如何調整投資策略才能少踩坑？

薛洪言：就股市投資而言，長期高收益主要取決於三點：合理的買入價格、持續買入以擴大投資額、長期持有做時間的朋友。而投資者的恐懼和慾望通常會打亂合理的投資節奏，成爲投資踩坑的重要原因。

就大多數投資者而言，可通過一定的策略來降低非理性行爲對投資業績的影響，一個備受推薦且行之有效的策略便是基金定投。基金定投通過定期買入攤平成本，滿足合理價格、持續買入和長期持有三個要素。同時，作爲一種機械買入方式，基金定投不受投資者情緒影響，能較好地過濾非理性投資行爲，是能夠經受實踐檢驗的行之有效的投資策略。

此外，如果投資者想要投資基金，但不知道怎麼選、何時賣，也不願投入精力進行研究，也可以選擇持牌機構的基金投顧服務。所謂基金投顧，直白說就是讓專業人士幫你投資基金，能夠幫助投資者過濾掉不靠譜的基金。同時，基金投顧產品投資一籃子基金產品，波動性更小，持有體驗更優，且基金投顧機構普遍重視投資者適配和產品定製，擅長在高波動時期對投資者進行高頻心理按摩，購買基金投顧產品，更容易“拿得住、拿得久”。

從收費模式看，基金投顧服務多是基於規模收費，申贖環節不收費，更聚焦於靠中長期業績留住客戶資金、做大保有量，更注重客戶留存率、復購率、賺錢比例等，沒有動力誘導客戶贖舊買新、頻繁交易，也有助於解決“基金賺錢、基民不賺錢”的行業難題。

基金投顧產品可大致分爲穩健型、均衡型、高收益型三類，區別主要在於權益資產的配置比例不同，穩健型策略的權益配置比例多在20%以內，均衡型在50%左右，高收益型最高能達到90%。對投資者來說，當前市場處於底部位置，抄底買入，建議首選權益資產佔比更高的高收益型策略。

新浪財經：有哪些投資類的書籍推薦給讀者？

薛洪言：正確的投資理念是成功投資的基礎和前提，從培養正確投資理念的角度，推薦以下書籍，排名不分先後。

（1）格雷厄姆的《聰明的投資者》，價值投資的奠基之作，經典中的經典。

（2）霍華德·馬克斯的《投資最重要的事》和《週期》。前者能幫助投資者樹立起正確的投資風險觀，後者幫助投資者更好地理解週期在投資中的重要價值。很多時候，理解週期、把握週期，是成功投資的前提。

（3）納西姆·尼古拉斯·塔勒布的《隨機漫步的傻瓜》。這本書重點強調了小概率事件對投資結果的重大影響，突出了市場的不可預測性，有助於投資者樹立起對市場的敬畏心，尤其是杜絕投資加槓桿等高危行爲。

（4）查理·芒格的《窮查理寶典》。這本文集較爲系統地展示了查理·芒格的人生觀和投資觀，通過芒格的現身說法，投資者能更好的領悟“慢即是快”、“堅守能力圈”等投資原則。此外，芒格對鐵錘人傾向的辛辣嘲諷，也有助於投資者意識到多元思維模型的重要性，通過發散式學習來應對日益複雜的投資挑戰。

（5）羅伯特·清崎的《富爸爸窮爸爸》。這是一本網紅理財書，其最大的價值是有助於喚醒讀者對“錢生錢”的重視，樹立起正確的投資觀。在這本書中，作者爲讀者指示了一條門檻較低的“財富自由”之路：把支出保持在低水平、減少借款並勤勞地工作，然後儘可能地買入並持有資產，等待資產升值。直到有一天，當你靠自己的財富就足以支撐日常生活開支時，就可以擺脫打工人窘境，真正獲得工作的自由和生活的自由。