QUICK FactSet的數據顯示，截至3月底，全球2349家制造業上市公司的庫存達到了創紀錄的1.87萬億美元。

供應鏈瓶頸持續、通貨膨脹居高不下、消費者需求減弱……，在多重壓力下，不少歐美製造業企業正面臨着是否要調整生產的難題。

6月紐約州製造業調查顯示，製造商的庫存正“顯著增長”，未完成的訂單一年多來首次下降。QUICK FactSet的數據也稱，截至3月底，全球2349家制造業上市公司的庫存達到了創紀錄的1.87萬億美元，比3個月前增加970億美元，是近10年有可比數據以來的最高水平。

投資諮詢公司BCA Research首席新興市場策略師布達吉安（Arthur Budaghyan）在30日一場研討會上對第一財經記者稱，未來6個月中，歐美對汽車以外貨物的需求都將收縮。美國零售商已經積累了大量庫存，因此將減緩增加新訂單的速度。“隨着通脹上升，美國人實際可支配收入正在快速下降，當實際工資下降，消費者會更願意在服務上消費。疫情期間他們已經購買了大量耐用品。歐洲和美國的情況是一樣的。”布達吉安說。

消費者需求放緩

根據QUICK FactSet的數據，按百分比計算，2022年第一季度全球庫存額增幅爲5.3%，是2018年（6.1%）以來的同期最大增幅。這導致庫存週轉時間延長，2022年第一季度庫存週轉速度比前一季度下降了3%。企業去庫存需要81.1天，比第四季度增加了3.6天，是過去10年中最長的。

其所有12個製造業部門的庫存都在增加。其中，電子、汽車和機械三個行業佔到總數的61%。消費需求的放緩在智能手機和個人電腦等電子產品方面尤爲明顯，電子行業的庫存增加最多，增加了267億美元，至4570億美元，上漲6%。 在汽車行業，庫存水平增長了148億美元，至2730億美元，同樣增加6%。福特公司銷售額下降8%，庫存猛增21%達146億美元，是25年來的最高值。

此外，最近幾個月，消費者支出再次轉向，人們開始在燃料、旅行和工作服裝等方面支出更多，而減少對休閒服、傢俱和家庭裝修等類別的開支。標準普爾全球市場情報公司運輸諮詢總監伯明翰（Paul Bingham）預測，今年的消費者支出將增長4.2%，但構成正在發生變化，耐用消費品類別面臨逆風。

美國連鎖超市塔吉特本月早些時候表示，將取消與供應商的訂單，並向客戶提供折扣，以去庫存。梅西百貨、Gap和科爾士百貨等其他大型零售商也報告說，他們手上有太多的錯誤商品。

在最新的堪薩斯城聯儲製造業調查中，一些美國中西部製造商在訪問中表示，“預計今年後半年的銷售量會大幅下降。看上去我們的客戶訂貨過多，短期內供應過剩”，“投入品的庫存處於歷史最高水平，我們在庫存中投入了很多，但只要缺少一個零件就會停止車輛生產”，“缺乏供應和運輸的問題，目前在製造用品和設備替換零件方面最爲明顯”。

關鍵材料不足

在歐洲，根據德國ifo經濟研究所最新發布的調查結果，德國製造業的材料短缺將至少再持續10個月，受調查的企業都預計供應問題在今年不會得到解決。預計供應問題持續時間最短的是金屬生產和加工行業，爲7.2個月，而最長的是飲料行業，預計達13.1個月。6月，74.1%的公司抱怨在採購中間產品和原材料方面存在瓶頸和問題，但比5月的77.2%稍有下降。

Ifo經濟研究所稱，在德國製造業的關鍵部門，存在供應問題的公司比例仍然很高。電氣和電子行業、機械和設備製造商以及在汽車行業都有大約90%的公司報告說，沒有收到所需的所有材料和中間產品。

ifo調查部主管沃拉貝（Klaus Wohlrabe）說：“人們所希望的供應鏈問題緩解正在不斷被推後。供應瓶頸現在不幸成爲許多公司日常經營的一部分。”

材料短缺致使一些行業未完工產品開始堆積。據福特公司財報，第一季度，該公司有多達5.3萬輛汽車沒有完工。同樣的原因，再加上俄烏衝突導致的運輸問題，德國汽車製造商梅賽德斯-奔馳也出現類似情況。

“最近一連串的企業庫存公告和對經濟衰退的擔憂加劇，表明企業將審慎地管理庫存建設。”牛津經濟研究院美國首席經濟學家克拉欽（Oren Klachkin）說，“在經濟復甦的過渡期和持續的供應鏈問題中，企業在制定適當的庫存策略時面臨着一項艱鉅的任務，這些問題使得人們很難知道貨架上何時可以進貨。總的來說，以持續高溫的通貨膨脹和利率上升爲形式的風暴雲正在使經濟前景變得暗淡。”

儘管如此，他說：“我們堅持認爲軟着陸是最有可能的，儘管我們承認下行風險在上升，而且美聯儲在試圖平衡通脹和經濟衰退的擔憂時面臨着越來越困難的任務。”