◎記者 黃坤

11月22日，現金管理類產品整改進入40天倒計時。

上海證券報記者調研發現，當前銀行及理財公司現金管理類產品整改進度不一，部分公司提前按照監管要求完成了整改任務；部分公司先擴張再整改，11月剛進入最後衝刺階段，按監管要求壓降規模、調整產品形態等。

“現金管理類產品整改過後，收益率和流動性或出現小幅下降，對投資者吸引力減弱。各機構正尋找破局之法。”華東一家城商行人士表示。記者採訪瞭解到，銀行及理財公司已準備整改到位後發力，或“搶先一步”佈局替代產品來承接外溢需求。

規模先升後降

現金管理類產品的整改壓力，主要在於規模壓降。

去年6月，銀保監會、人民銀行聯合下發《關於規範現金管理類產品管理有關事項的通知》（下稱“新規”），其中明確整改過渡期將於今年年末結束。

不過，臨近過渡期結束，現金管理類產品存續規模卻一度呈現先升後降態勢。普益標準的數據顯示，今年8月至10月現金管理類產品持續攀升至7.8萬億元，11月後顯現下降趨勢。截至11月21日，現金管理類產品存續規模約7.5萬億元。

“前期規模一直穩步增長，目前正在按序推進壓降。”華北一家理財公司人士告訴記者。中金公司研究部表示，部分理財機構正利用最後窗口期，將高收益流動性管理工具作爲獲客的抓手，通過現金類產品攬儲客戶。當前不少銀行的現金管理類產品年化收益率保持在2.5%至3%之間，優於貨幣基金和活期存款，吸引力較高。

“儘管新規的要求與貨幣基金相匹配，但在過渡期截止前，現金管理類產品相對貨幣基金仍有一定的相對收益，可以吸引更多投資者。”理財公司客戶經理告訴記者，一些機構選擇先擴張後壓降，近期纔開始衝刺整改。

整改步伐不一

“規模先升後降”背後，是各家機構現金管理類產品整改步伐不一。

“目前，公司存續現金管理類產品已基本完成整改。”11月17日，寧銀理財向記者透露。齊魯銀行則仍在發力階段，其在近日召開2022年第三季度業績說明會表示，加大現金管理類產品整改力度，有序調整產品結構，確保年末整改完畢。

亦有理財公司全力衝刺。興銀理財告訴記者，截至10月底，該公司存續的現金管理類產品中，符合新規要求的規模佔比已達1/3，其餘老現金管理類產品也將於最後幾十天內陸續完成整改工作。

“到賬時間、快速贖回上限”是整改核心內容。11月28日，蘇銀理財的現金類理財產品“啓源現金1號”將調整申贖規則，招銀理財、中銀理財等大部分理財公司均陸續進行調整，收益分配規則由T+0變成了T+1，每日快贖上限調整爲1萬元。

整改進度爲何步伐不一？融360數字科技研究院分析師劉銀平分析稱，很多銀行和理財公司在政策出臺之初便開始整改，整體整改壓力不大；但個別機構仍然存在現金管理類產品規模佔比較高、風險準備金不足、資產久期偏長的情況。

收益率流動性或雙降

新規過渡期結束後，現金管理類產品的收益水平及流動性將有所下降。

“伴隨調整，申贖規則變動主要影響資金的流動性；與此同時，估值規則變動主要影響產品的收益率和業績比較基準等方面。另外，產品的投資範圍和比例變動將會影響產品的風險等級和收益表現。”普益標準研究員霍怡靜分析稱。

在調研中，記者發現，從“T+0到T+1”導致流動性下降，是投資者體驗欠佳的主要因素。所以，現金管理類業務需在不增加產品流動性風險的前提下，解決從“T+0到T+1”的痛點，才能留住及擴大“零錢管理需求”客戶羣。

收益方面，普益標準數據顯示，今年10月銀行理財公司現金管理收益排名前30的產品平均7日年化收益率平均值爲3.0309%，較上期略微下降，其中城商行現金管理類產品收益仍佔優勢。

記者瞭解到，在現金管理類產品整改實施後，可投資產的範圍明顯縮窄，而此前用於增厚收益的衆多不合規資產也需在過渡期結束前完成整改，部分產品收益率或會受到一定影響，對投資者吸引力有所減弱。

投資替代產品“上位”

目前新規過渡期已接近尾聲。記者調研獲悉，針對上述影響，銀行及理財公司各有“破局”之法，部分正打算在現金管理類產品規範後重新發力，調整資產配置比例；部分已提前佈局替代產品。

現金管理類產品與貨幣基金相比，仍具有較強的競爭力。“理財公司在現金管理類產品投資運作、銷售獲客上相比基金公司有其自身優勢，如流動性管理上的優勢、依託母行的銷售渠道優勢等，值得進一步整合優化。”銀行業內人士告訴記者。

針對“收益率下降”，寧銀理財透露，可依託渠道優勢，做大產品規模，降低產品規模波動，通過流動性、管理能力和規模優勢帶來業績提升；打造產品貨架，通過產品體系的完善及陪伴式銷售服務吸引客戶。

與此同時，記者注意到，部分銀行及理財公司開始發展淨值波動較小、風險相對可控的T+1開放式理財產品、短期定開式理財等替代產品，來承接外溢需求。

“目前已推出每日開放的固收短債產品‘日盈’系列，其在流動性上類比現金管理類產品，客戶在承擔較小淨值波動的同時享受高於一般現金管理類產品的平均收益。”興銀理財表示，後續公司將進一步豐富各種固收短債產品的貨架，完善日開短債產品線。