【編者按】今年是我國疫情防控政策優化後的首年，伴隨着經濟復甦的基本面，兔年春節後股市、債市均迎來開門紅，基民“搞錢”的心已躍躍欲試，但經歷了過去兩年的股市調整及去年底債市的大幅震盪，該投什麼基金？是否還要擇時？什麼時候是買入最佳時點？一些熱門賽道能不能加碼？哪些值得長期持有？針對投資者的需求，貝殼財經開年繼續推進《新“基”遇·對話基金經理》的系列報道，持續爲大家帶來基金經理的最新研判和思考。

全年新能源板塊將如何走？什麼時點、什麼方式買入比較合適？新京報貝殼財經記者對此專訪了前海開源基金執行投資總監、2021年“雙冠王”基金經理崔宸龍。在他看來，新能源板塊的基本面沒有問題，今年上漲大概率具有持續性，當前依然相對處於一個底部區間。

核心觀點：

1、即使目前已經反彈了部分，但跟新能源板塊的歷史估值水平相比，當前依然處在一個底部區間，也就是說，向上的空間還有；另外，預計鋰電、光伏包括運營商等方向年內的基本面表現會較好。

2、依然看好鋰電、光伏和綠電運營商三個領域。

3、個人對於新能源車“降價”是非常歡迎的，因爲需求是分層的，不可能要求所有的消費者都購買20萬以上的新能源車。

4、2023年非常看好港股的發展。港股市場估值處於很低的位置、美聯儲加息或在年內見頂、港股優秀的公司會逐步兌現業績……包括僅在港股上市（沒在A股上市）的稀缺標的，以及A、H股同時上市港股市場估值折價嚴重的標的，都會有比較好的機會，會重點關注。

——“新能源板塊的估值處於底部區間，看好鋰電、光伏和綠電運營商”

貝殼財經：怎麼看待新能源板塊開年以來的表現？

崔宸龍：新能源板塊整個去年表現一般，板塊指數相對跑輸滬深300。但今年開年以來，新能源板塊迅速修復，反彈相對不錯。

整個新能源板塊的基本面沒有問題，去年主要是估值“殺”的比較多，導致股價嚴重下跌。2023年整個宏觀形勢、市場預期都在向好，同時新能源板塊的基本面依然在快速增長，所以出現反彈較快的表現也是情理之中。

貝殼財經：反彈的持續性如何？

崔宸龍：即使目前已經反彈了部分，但跟新能源板塊的歷史估值水平相比，當前依然處在一個底部區間，也就是說，向上的空間還有；另外，預計鋰電、光伏包括運營商等方向年內的基本面表現會較好。基於此，上漲大概率具有持續性。

貝殼財經：2023年新能源細分板塊的前景如何？

崔宸龍：我依然看好鋰電、光伏和綠電運營商三個領域。

首先，鋰電方面，其下游主要有電動車、儲能兩大應用場景，這兩大場景會拉動市場對鋰電的需求，預計今年鋰電還是會延續高速增長的趨勢。

比如，有人對新能源車的發展比較悲觀，但我認爲是有機會的。雖然受電動車退補影響，短期消費端的購車成本有所上升（部分車企可能會通過降價等方式自己消化成本），但今年經濟整體向好，預計會有越來越多的新車型推向市場。同時，隨着上路的新能源車的增多，消費者對於新能源車的接納程度也在快速提升，所以我對2023年新能源車的銷量增長比較樂觀。

儲能方面，去年俄烏戰爭以後，歐洲等地區的戶用儲能需求大幅提升，今年大型地面電站配置儲能項目會有爆發式增長。儲能還相當於三五年前電動車的水平，佔比不算特別高，但增速非常快。

第二，光伏方面，2022年俄烏戰爭等因素導致傳統能源價格暴漲，光伏的性價比進一步顯現，因此市場需求較大；而且從能源的穩定性和可持續性上看，尤其是對歐洲等對外能源依存度過高的國家地區來說，光伏更具吸引力。

今年大概率也是一個光伏大年。此前光伏雖然需求很好，但像去年上游多晶硅硅料的產能相對稀缺，其價格出現暴漲。今年隨着硅料產能不斷加大，供給逐漸寬鬆，影響終端價格下降，會進一步刺激需求的增長。

第三，運營商方面，今年也是一個非常好的投資節點。一方面光伏組件價格預期會出現快速下降，有助於降低運營商投建光伏電站的成本，所以在電價不發生大變化的前提下，其投資回報率將會出現持續性上升；另一方面，由於去年海外需求增加，使得光伏組件的價格上漲，很多企業並沒有着急上大項目，今年隨着硅料的放量，光伏組件價格下跌，回報率上升以後，各大企業特別是央企實際籌建的光伏電站體量也會出現大幅增長。

——“大部分已反映在股價中的風險就不算“風險”，會堅持新能源投資主線”

貝殼財經：你認爲今年投資新能源板塊可能面臨哪些風險點？

崔宸龍：我對風險的定義是“沒有預料到的事件發生了叫風險”，比如，俄烏戰爭等黑天鵝事件，這是風險。而這種事件是非常難以預測的，目前還沒有看到對這幾個方向影響比較大的風險點。

而人們所預計的所謂的風險，可能大部分已經反映在股價中，這種風險其實已經不是風險了。

貝殼財經：你今年的投資主線會調整嗎？

崔宸龍：還是會堅持以新能源爲主的投資主線。

因爲我們碳達峯碳中和現在的滲透率不算高，雖然去年有人擔心，國內新能源車佔新車銷售比重單月已經達到30%，增長的空間不大了。但我覺得類似“空間見頂”的擔憂其實不存在，要客觀看待該數據。

僅看國內的滲透率意義不大，比如，智能手機出現的時候，北美的滲透率比較領先，而印度等發展中國家地區的滲透率上升較慢，但最終如果被認定是一個有競爭力的產品，就不會只有個別國家使用。

新能源車亦然，因爲現在是一個全球化的社會，所以看全球的滲透率更爲客觀和有效，目前全球市場純電的滲透率才6%左右，還有非常大的增長空間。

貝殼財經：2023年1月份，新能源汽車的零售銷量罕見出現了同比、環比雙雙下滑，國內新能源乘用車零售銷量爲33.2萬臺，相比去年同期下滑了6.3%；環比則下滑了48.3%。你怎麼看待該現象？

崔宸龍：本身高頻數據的波動較大，過度解讀反而會對投資產生一些不必要的噪音，甚至產生一些錯誤判斷。

——“歡迎新能源車“降價”，因爲需求是分層的”

貝殼財經：國際龍頭新能源車企紛紛降價引關注，怎麼看待降價對企業及行業的影響？是否會直接導致企業利潤下降？對投資者來說，是什麼信號？

崔宸龍：我個人對於“降價”是非常歡迎的。以智能手機爲例，同樣是經歷了從高價慢慢向全價格覆蓋發展的階段，因爲需求是分層的，不可能要求所有的消費者都購買20萬以上的新能源車。

一方面，新能源車降價有助於提高性價比，對於燃油車來講，新能源車競爭力增強，可能會進一步蠶食燃油車的市場，加速新能源車的替代進度，對於行業的發展是好事。因爲汽車生產本身具有很強的規模效應，滲透率加速提升以後，成本通過規模效應也可以追回。

另一方面，車企決策相對比較理性，是經過審慎測算、市場調研的，當他們認爲降價是有利於長期發展的，所以纔會去做出決策。

是否會引起國內市場的降價潮？我認爲不一定。因爲降價是車企自己的決定，需要結合成本、遠期規劃等綜合判斷。另外，一些高端車型的企業對降價可能不是很敏感，而以經濟型車型爲主的企業可能影響較大。

——“短期因素擾動造成的下跌，反而是加倉機會”

貝殼財經：2021年和2022年是新舊能源交鋒非常明顯的一年，對於後續二者的關係您持什麼態度？

崔宸龍：我仍然長期堅定看好新能源。

去年大家會覺得新能源板塊的股票表現不好，但新能源行業公司的基本面非常好。實際上是股價在殺估值，股價跌更多是宏觀因素的影響，而不是來自行業和公司層面。

反而由於傳統能源價格的暴漲，使得新能源的性價比進一步提升。越往後看，新能源在整個能源結構中的佔比會越來越高，傳統能源即使有產能收縮或產生一些擾動，但對整個能源供給體系的邊際影響力在下降。

貝殼財經：去年你在逆勢加倉？

崔宸龍：對。

因爲股價下跌、回調的時候，我們會分析原因，如果不是由於行業和公司的基本面、中長期的發展邏輯出現了問題，而是資本市場的波動或短期因素的擾動造成下跌，反而是一個加倉機會。

——“2023年較爲看好港股的發展”

貝殼財經：你目前掌管了多隻滬港深主題相關的基金，在所管理的不同主題基金之間的策略有何異同點？在選股思路上是否有所不同？

崔宸龍：大的選股思路還是以中長期護城河比較高、具有持續創新能力、能夠引領行業往前走的公司爲主，以挖掘阿爾法（超額收益）爲主。

不同的可能只是由於基金合同規定的投資範圍來進行持倉調整，比如，滬港深非週期是一隻純正的港股股票型基金，需要80%的非現金資產倉位配置在港股上，實際A股標的只能配十幾個點。

貝殼財經：配置港股和A股的投資邏輯會有不同嗎？

崔宸龍：我管理基金以來的一個切身感受是，相對於A股市場來講，港股市場對於宏觀因素可能更加敏感。比如，在相同的宏觀環境下，A股市場下跌15%，港股市場可能會跌25%。

總體來說，我對自己的定位是挖掘中長期的阿爾法（超額收益）。

之前我的投資體系基本不太考慮宏觀因素，經歷了去年的回調，隨後可能會考慮關注宏觀內容，比如，在經濟過熱或有明顯轉向的時候，適當減倉迴避部分風險。但也不會減倉特別多，因爲我管理的基金大多是股票型基金，一方面合同對倉位有要求，另一方面，減倉過多有時候也會產生踏空的風險。

2023年非常看好港股的發展。港股市場估值處於很低的位置、美聯儲加息或在年內見頂、港股優秀的公司會逐步兌現業績……包括僅在港股上市（沒在A股上市）的稀缺標的，以及A、H股同時上市港股市場估值折價嚴重的標的，都會有比較好的機會，我會重點關注。

——“規模不會成爲阻礙投資業績的絆腳石”

貝殼財經：伴隨着規模擴大，關注度的提高，投資方法是否會有所變化？

崔宸龍：投資還是要保持獨立客觀審慎的原則，不要盲目追熱點，並據此判斷公司發展。

我個人不是一個追求規模的基金經理，對我來說，業績是最主要的。規模方面，還是以我能管理的投資範圍爲限度，哪怕機會比較好，如果我的能力無法管理那麼大的規模，我肯定會限購主動控制規模。規模不會成爲阻礙我投資業績的絆腳石。

所以哪天看到我管理的基金限購了，可能是我覺得規模到了能力範圍的邊界，也有可能是我覺得短期漲得太快，提醒基民不要在高位一股腦兒地把錢給加進去，在相對漲得較快的時候少買一點，力爭讓持有人有一個好的持有體驗，想辦法幫持有人賺錢。

貝殼財經：談談今年的一個投資目標以及對投資者的建議。

崔宸龍：堅持新能源爲主線，包括鋰電、光伏和運營商，在這三個主要看好的方向上會深入挖掘，特別是挖掘一些創新點，然後其他的創新方向也會關注和配置，總體還是取決於市場的發展趨勢。

對於個人投資者來說，我認爲目前這個位置還是相對低點，參考歷史估值來看，還是處於一個比較低的估值水平上。因此，在基本面有比較好的情況下，建議大家適當增加一些對於新能源的配置。

散戶擇時非常難，建議投資者還是以定投爲主，比如，周度、月度定投。一方面定投有漲有跌，投資者不用過於焦慮。另一方面，定投頻率較高，也可以更好平滑業績和成本。

本文於2023年2月23日原載於新京報

記者：胡萌

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