作者： 曹璐

諾安成長對卓勝微的持股比例將降至“舉牌線”之下。3月17日，卓勝微發佈關於股東權益變動的提示性公告，諾安成長從3月9日至15日期間，通過集中競價交易合計減持公司股份3.43萬股。權益變動完成後，諾安成長混合型基金持有卓勝微的股份數量佔其總股本的4.999986%。

此前，在半導體遇冷的背景下，卓勝微2021年7月以來股價節節敗退，公司實控人及其一致行動人等重要股東不斷減持的同時，諾安成長基金經理蔡嵩松卻不斷逆勢加碼，甚至一路買成“舉牌”。

今年以來，卓勝微股價在127元/股上下震盪，截至3月17日收盤，報124.5元/股，今年以來累計上漲8.92%。在股價盤整之餘，諾安成長再次出手，傳來的卻是減持的消息，這是出於何種考量？

從“越跌越買”到突然減倉

據卓勝微公告，諾安成長混合型基金本次共減持卓勝微3.43萬股，權益變動完成後，持有卓勝微股份2668.78萬股，佔其總股本的4.999986%。

此次減持前，諾安成長持有卓勝微2672.21萬股，佔其總股本的5.006412%。這也意味着，此後，諾安成長對卓勝微的持股比例要降至“舉牌線”之下。

去年9月，蔡嵩松逆市“舉牌”卓勝微曾引發市場熱議。在2022年2月至9月，諾安成長曾數次買入卓勝微股份，尤其在去年三季度末，諾安成長增持卓勝微739萬股，躍升爲公司第二大流通股東。

卓勝微是一家在射頻器件及無線連接專業方向上的芯片設計公司，主要向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器等射頻前端分立器件及各類模組產品解決方案，同時還對外提供低功耗藍牙微控制器芯片。

數據顯示，自卓勝微自2019年6月登陸深市創業板以來，股價接連暴漲，截至2021年6月底，其股價（前復權，下同）從8.1元/股上攻至歷史最高點的339元/股。但2021年7月半導體行業整體遇冷調整後，卓勝微股價一度回調，甚至跌至2022年10月的80元以下。

記者根據基金定期報告數據進行梳理發現，諾安成長第一次將卓勝微納入十大重倉股中，是在2019年三季報，並連續持有14期至今。除了2020年四季度爲第六大重倉股外，卓勝微在其餘13期均處於前五大的重要位置。

數據顯示，在2020年四季度及2021年一季度，諾安成長對卓勝微有過2次減持舉動。在2021年一季度末時，諾安成長僅持有卓勝微440.55萬股，此後連續六個季度加倉，持倉逐步突破500萬、900萬、1600萬股關口，直至2022年四季度末的2672.21萬股。

不過，隨着半導體行業的遇冷，諾安成長的業績也顯現頹勢。Wind數據顯示，諾安成長2022年全年累計淨值增長率爲-40.04%，在2656只偏股混合型基金中排名第2624位，年末規模降至248.59億元。

或許受諾安成長“舉牌”舉動的影響，在去年四季度也有不少基金產品“入局”卓勝微。據第一財經梳理，在去年三季度末時，只有15家公司旗下的27只基金產品合計持有卓勝微3777.51萬股，有33只產品將其剔除出重倉股行列，在去年二季度的重倉基中，同樣有22只產品離開。

但2022年四季度數據顯示，全市場共有31家基金公司旗下的89只基金產品選擇重倉卓勝微，持股總量達5178.57萬股，且並無重倉基“出走”。其中，除了諾安成長持股數量佔據大頭，緊隨其後的國聯安中證全指半導體ETF、華夏中證5G通信主題ETF分別持有398.75萬股、232.83萬股。

爲何減持

那麼，如此“鍾情”卓勝微的諾安成長爲何在時隔兩年之後再次出現減持舉動？在簡式權益變動報告書中可以看到相關解釋，減持是“出於對組合投資調整的需要”。此外，在未來12個月內，諾安成長不排除根據自身實際情況再次增持或減持其在上市公司擁有權益股份的可能。

一位基金業人士對記者表示，從減持力度來看，這一數量並不算大，應該屬於正常的調倉。可能是因爲“舉牌”導致後續的操作需要依法披露，加上蔡嵩松的名氣，所以這番減持舉動讓市場有了些許猜測。

“持續低位加倉，說明基金經理非常看好該個股或者行業的未來，這樣操作降低了成本，也增加了風險，但最終還是要看業績。”華南一位基金經理此前也告訴記者，集中持股單一行業是蔡嵩松的投資風格，這種做法一直有所爭議。

對於自己的投資理念，蔡嵩松在去年基金半年報中曾這樣闡述：“投資是反人性的，逆勢投資是痛苦的，而重要的投資機會往往出現在市場出現重大分歧的時候。對產業保持理性分析客觀判斷，陪伴中國科技成長。”

回到卓勝微本身，受到下游應用的手機行業市場需求疲軟等方面影響，公司近期業績下滑明顯。去年三季度，卓勝微的營收及歸母淨利潤分別下滑13.41%、35.5%；而2022年業績快報顯示，其預計營業收入爲36.80億元，同比減少20.59%，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤爲10.76億元，同比減少49.61%。

伴隨業績下滑的，還有重要股東的減持。自去年9月以來，公司實際控制人及其一致行動人許志翰、Feng Chenhui（馮晨暉）、重要股東無錫匯智聯合投資企業（有限合夥）（下稱“匯智投資”）陸續減持，目前合計減持950萬股。而企查查數據顯示，匯智投資的實控人也是許志翰。值得注意的是，卓勝微3月20日將迎來4.46萬股限售股份解禁上市。

此外，業內也有觀點認爲，這番調倉舉動或許與新增的基金經理有一定關係。今年2月，本來由蔡嵩松單人管理的諾安成長增聘了一位“新人”基金經理劉慧影。據業內人士透露，劉慧影也是專注於半導體及電子行業，諾安基金比較重視科技股方面的長期配置和人才培養。

不過，對於芯片行業的投資機會，蔡嵩松仍有信心，其在去年基金四季報中分析稱：“展望2023年一季度，芯片的國產替代在中美科技對抗日益加劇的環境下將持續加速；消費電子的需求反轉已經日益趨近，股價與基本面之間的剪刀差越來越大，行情一觸即發。”