本週SW建築裝飾、SW建築材料行業均跑贏滬深300指數。截至6月2日，建築裝飾板塊本週上漲2.42%，跑贏滬深300指數2.13個百分點，在申萬31個行業中排名第7；本月上漲0.35%；本年上漲12.19%。申萬建築材料板塊本週上漲0.95%，跑贏滬深300指數0.67個百分點，在申萬31個行業中排名第12；本月上漲3.32%；本年下跌8.47%。

“一帶一路”有望爲海外業務持續貢獻新增量。5月26日，中國和剛果（金）元首宣佈將兩國合作共贏的戰略伙伴關係提升爲全面戰略合作伙伴關係，簽署投資、綠色經濟、數字經濟等領域多項雙邊合作文件。2023年6月2日起，RCEP對菲律賓生效，這標誌着RCEP對15個成員國全面生效，有助於擴大中國與RCEP成員國間的貿易投資規模。2023年是共建“一帶一路”10週年，預計下半年將舉辦第三屆“一帶一路”國際合作高峯論壇，有望推動我國與沿線國家落地更多合作項目，爲國內基建、國際工程等相關企業的海外業務貢獻新增量。

5月TOP100房企業績環比有所下滑。克而瑞地產研究數據顯示，2023年5月，TOP100房企實現銷售操盤金額4853.6億元，環比降低14.3%，近年來5月單月業績環比4月首度下滑。在去年同期的低基數效應下，同比增長6.7%，但單月業績增幅顯著低於3、4月水平。累計業績來看，1-5月百強房企實現銷售操盤金額25352.8億元，同比增長9.1%、增幅較上月有所回落。在今年Q1行情階段性高點後，房地產市場增速放緩較爲明顯，2023年房企格局將繼續分化。

建築材料：消費建材：防水新規的實施對防水設計工作年限提出明確要求，被列爲一級防水要求的建築增加，增加了防水要求的層次和道數，根據我們的測算，新規落地後房建領域防水材料市場增幅預計達48%，地產供需兩側政策齊發力，基建投資增速延續高位，將爲行業發展帶來持續增量，下半年業績有望持續改善。平板玻璃：供給端，本週旗濱長興分廠一條產線放水冷修，但5月初復產產線將於本週進入正常生產狀態，故本週產量仍有上升；需求端，4月竣工端數據持續好轉，隨着上游的回暖，需求可對價格形成較強支撐，而供給存在剛性，平板玻璃價格有望逐漸回暖，行業毛利率有望在二季度持續修復。水泥：短期來看，需求端，重點工程階段性竣工，新開工項目未產生實際用量，部分新項目仍處於籌備階段，後續或能帶動需求回升；供給端，部分廠家二季度錯峯生產已執行完畢，陸續開窯，水泥產量或將走高；成本端，動力煤市場價格持續下行，預計今年全年價格中樞下移。中長期看，水泥行業已走出景氣底部，地產政策供需兩端齊發力，基建投資維持高增速，實物工作量有望加速落地，下半年有望迎來修復。玻纖：本週G75電子紗、無鹼池窯粗紗整體需求無明顯好轉。光伏玻璃：供應鏈價格鬆動下滑壓力也傳導至組件環節，國內項目仍舊觀望，觀望情緒也傳導至海外項目，新簽訂單延遲。原料價格小幅下調，光伏玻璃廠家生產相對平穩，在此情況下，預計下週價格持穩或小幅下調。

投資建議：新規落地建築防水材料行業將迎來需求擴容和集中度提升，頭部防水企業增速有望大於行業增速，建議關注具有規模優勢的防水行業上市企業東方雨虹（002271）、科順股份（300737）；佈局“一體兩翼”做強防水業務的北新建材（000786）；低估值水泥龍頭海螺水泥（600585）；高彈性五金龍頭堅朗五金（002791）；具有規模成本優勢的浮法玻璃龍頭旗濱集團（601636）。目前新一輪國企改革蓄勢待發，相關政策和措施將不斷出臺，加速推動國企估值的重塑，建議關注低估值央企中國建築（601668）、中國交建（601800）、中國電建（601669）、中國中鐵（601390）、中國鐵建（601186）；受益於區域基建高景氣度的安徽建工（600502）、四川路橋（600039）；受益於共建“一帶一路”10週年基建項目合作，海外市場加速拓展的中工國際（002051）、中材國際（600970）、中鋼國際（000928）、北方國際（000065）。

風險提示：俄烏衝突不確定性對上游原材料價格造成的波動風險；行業競爭加劇風險；部分建材產品新增產能過快釋放導致供需格局惡化風險；房地產、基建需求不及預期風險。