投資要點：

公司爲我國第三方支付領域領頭羊。公司主要經營數字支付業務和科技服務業務，2022年展業受疫情影響較大，營業收入同比下滑18.5%，且由於收單業務中存在部分標準類商戶交易使用優惠類商戶交易費率上送清算網絡的情況，公司已按照相關協議將涉及資金退還至待處理賬戶，出於謹慎性原則先衝減2022年當期損益，因此歸母淨利潤爲-14.37億元，扣非後歸母淨利潤爲-1.21億元。

數字支付領域監管趨嚴，頭部企業更具發展優勢，量價齊升可期。2015年下半年以來，央行停發支付牌照，每年註銷一定數量牌照，並對已持有牌照的非銀行支付機構進行嚴格管控。公司作爲首批擁有《支付業務許可證》的第三方機構，目前爲行業領軍者，有望在行業供給逐漸減少的情況下擴大市場份額。與此同時，此前由於疫情導致GPV增長承壓且支付業務費率下行，隨着疫情管控政策解除，線下消費活動逐漸復甦，量價均有望迴歸正常增長區間。

多元科技服務持續推進，緊握數字化發展機遇。小微企業數字化轉型需求強烈，支付機構可提供數字化升級服務爲其解決經營短板，市場空間廣闊。目前公司的科技服務業務主要包括金融科技、門店數字化經營服務等，隨着疫後小微企業恢復正常經營，該業務有望重回增長趨勢。

搶先佈局數字人民幣賽道，或成爲領先玩家。我國正大力推廣數字人民幣，多省市已將數字人民幣納入“十四五”規劃並陸續發佈試點方案。公司前瞻性佈局數幣領域，或形成先發優勢，未來有望受益於數字人民幣推廣範圍的不斷擴大，貢獻業績增量。

盈利預測與投資建議：預期2023-2025年歸母淨利潤9.62/11.92/14.61億元，採用可比公司PE估值法給予公司2023年23.57倍PE，2023年目標市值226.23億元，對應目標價28.28元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：GPV恢復不及預期、宏觀經濟變動、支付業務費率提升不及預期、數字人民幣推廣不及預期等風險。