2023年中報概況:海通證券2023年上半年實現營業收入169.68億元，同比+40.18%；實現歸母淨利潤38.30億元，同比-19.51%。基本每股收益0.29元，同比-19.44%；加權平均淨資產收益率2.29%，同比0.59個百分點。2023年半年度不分配、不轉增。

點評：1.2023H公司投資收益（含公允價值變動）、其他收入佔比出現提高，經紀、投行、資管、利息淨收入出現下降。2.代理股票交易量有所下滑，金融產品保有規模穩中有升，經紀業務手續費淨收入同比-20.29%。3.投行業務總量保持穩定，投行業務手續費淨收入同比-19.96%。4.券商資管淨收入下滑幅度較大，公募基金業務保持相對穩定，資管業務手續費淨收入同比-14.18%。5.自營業務實現顯著改善，另類投資業務同比高增，投資收益（含公允價值變動）同比+278.21%。6.信用業務總規模穩中有升，計提信用減值損失大幅增加，利息淨收入同比-29.27%。7.境外業務實現業務收入29.79億元，發生業務支出28.88億元，整體同比扭虧爲盈。

投資建議:報告期內公司公募基金業務保持穩定；自營業務顯著改善，另類投資業務同比高增。同時，公司代理股票交易量有所下滑、股權承銷收入同比減少導致經紀及投行業務手續費淨收入同比回落，計提信用減值損失大幅增加拖累了公司中期業績。預計公司2023、2024年EPS分別爲0.46元、0.54元，BVPS分別爲13.08元、13.62元，按9月1日收盤價9.82元計算，對應P/B分別爲0.75倍、0.72倍，維持“增持”的投資評級。

風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期