花大力氣佈局多年的肉毒素項目“折戟”之後，“醫美茅”華熙生物（688363.SH）宣佈徹底與韓國知名肉毒素合作方分道揚鑣，合資公司也將被解散並註銷。

9月4日晚間，華熙生物發佈公告稱，公司控股子公司鉅朗有限公司（下稱“鉅朗公司”）已於9月1日與韓國公司Medytox Inc．（下稱“Medytox”）、原香港聯交所上市公司華熙生物科技有限公司（目前已退市，下稱“ 開曼華熙”）、合資公司華熙美得妥股份有限公司（下稱“ 華熙美得妥”）簽署了一份終止契約。

這意味着，早期華熙生物與Medytox就其生產的特定注射用A型肉毒毒素等醫療美容產品所簽訂的“合資協議”及“獨家代理協議”將就此終止。Medytox與鉅朗公司各自同意在合資協議及獨家代理協議終止後，在華熙美得妥所有債務清償完畢的前提下，華熙美得妥將解散並註銷。

華熙生物證券事務部相關負責人表示，合資協議與獨家代理協議的終止並不妨礙既有索賠，公司此前已向新加坡國際仲裁中心對Medytox提起7.5億港幣的索賠，目前仲裁程序已經恢復，尚未開庭。

公開資料顯示，華熙生物是全球最大的透明質酸生產及銷售企業，2019年在科創板掛牌上市，被稱爲“玻尿酸第一股”。而韓國公司Medytox系全球第四家成功研發生產肉毒素的公司，自從2006年其A型肉毒素Meditoxin上市之後，其自2009年起在韓國市場的佔有率接近40%。

據界面新聞梳理，華熙生物通過“牽手”Meditoxin進軍肉毒素領域肇始於八年之前。

然而，正當雙方合作循序推進之時，Medytox卻突然“暴雷”。自2020年6月起，Medytox旗下三款知名肉毒毒素產品相繼被韓國食品藥品安全部吊銷許可，相關產品至今未能在國內上市。

據韓國相關部門調查，Medytox在生產過程中使用未經批准的原液，通過材料造假獲得流通許可，違反韓國《藥師法》等相關法律規定。另據央視財經報道，韓國食品醫藥品安全廳（食藥廳）將無限期暫停生產、銷售和使用Meditoxin三種規格的產品，並於2020年6月25日起撤銷Meditoxin的批准文號。

根據華熙生物2022年8月披露的信息顯示 ，Medytox自合資協議簽署後從未向華熙美得妥提供任何相關產品以供銷售。

“基於韓國食品藥品安全部於2020年採取的行政措施，Medytox一系列的產品（其中包括肉毒素產品）遭受召回和銷燬的命令、取消產品批准的程序、以及暫停製造銷售和使用的命令。”華熙生物表示。

與此同時，Medytox在中國註冊的肉毒素產品註冊狀態自2019年11月11日起至今一直爲在國家藥品監督管理局藥品審評中心審評審批中，至今未完成產品註冊手續。

由於未經註冊的相關產品無法在中國進行銷售，導致Medytox無法通過合法方式向合資公司華熙美得妥提供肉毒素產品。在此背景下，華熙生物與Medytox簽署的合資協議和獨家代理協議便成了“一紙空文”，合資公司實際已無存在必要。

合作“暴雷”之後，華熙生物決定發起“維權”。

2022年7月29日，鉅朗公司和開曼華熙委託律師向Medytox發出律師函，行使其權利終止及/或撤銷及/或解除合資協議及依據合資協議簽署的其他相關協議，並保留就此事追究Medytox相關法律責任的一切權利。

2023年1月，由於鉅朗公司與Medytox未就終止及/或撤銷及/或解除合資協議及依據合資協議簽署的其他相關協議達成一致，鉅朗公司以“Medytox無法根據合資協議向公司提供肉毒素產品，導致合作項目在可預見的未來無法實現”爲由，向新加坡國際仲裁中心提起仲裁，要求索賠7.5億港幣（彼時約合人民幣6.42億元）。

不過時至今日，上述仲裁結果遲遲未能出爐。

華熙生物表示，鉅朗公司與Medytox因就部分事項進行前期溝通，自2023年6月2日起多輪次向仲裁中心申請仲裁程序暫停，目前仲裁程序已恢復。未結仲裁將根據仲裁規則推進，目前暫未開庭審理。“未結仲裁仍在進行中，仲裁雙方對違約事實、索賠金額等分歧較大，仲裁結果以及未結仲裁對公司利潤的影響存在較大不確定性。”

那麼，爲何在這個節點宣佈徹底與Medytox分道揚鑣？

華熙生物表示，是爲了減少仲裁爭議事項、降低仲裁成本。終止契約簽署後，各方在相關協議項下的權利義務將終止，華熙美得妥將進入解散程序，終止契約的簽署不影響公司在合資協議終止前於合資協議項下或與合資協議有關的既有索賠。

上述華熙生物證券事務部相關負責人表示，此次終止協議是雙方溝通達成的結果，目前仲裁程序已經恢復，下一步將根據仲裁規則繼續走仲裁流程。

從華熙生物的經營情況來看，公司上半年業績承壓，出現“增收不增利”：實現營業收入30.76億元，同比增長4.77%；歸母淨利潤4.25億元，同比減少10.27%。

值得一提的是，這是華熙生物自2019年上市以來，首次中報出現淨利潤同比下滑，也是所有報告期和單季淨利潤首次出現同比負增長。

具體從營收的大頭“功能性護膚品”來看，其中“潤百顏”實現營收6.32億元，同比下降2.04%；“誇迪”實現營收5.43億元，同比下降10.10%；“米蓓爾”實現營收2.17億元，同比下降16.81%；“BM肌活”實現營收3.41億，同比下降29.62%。

國元證券研報認爲，華熙生物化妝品板塊一方面受到消費疲軟、流量紅利趨緩等行業因素影響，另一方面，內部組織結構和運營管理處於進一步升級的階段，增長承壓。

實際上，在華熙生物業績承壓的背後，是公司近年來銷售淨利率不斷下滑，銷售費用不斷增加。

據同花順數據，華熙生物今年上半年淨利潤率進一步下降至13.71%，對比歷年年報數據來看，已經連續五年出現下滑，較2019年下降超過17.29個百分點。

相比之下，公司上半年的銷售費用卻在去年的高基礎之上進一步增長2.40%，達到14.20億元，銷售費用率達46.16%。橫向對比來看，愛美客（300896.SZ）的銷售費用率僅爲10.19%，昊海生科（688366.SH）爲32.06%。

華熙生物在半年報中解釋稱，“報告期內，公司主動放慢發展速度，對四大品牌進行全面梳理，深度審視業務健康，並進一步培育和提升關鍵能力”，“公司主動擺脫過去成功的路徑依賴並主動進行變革，從快速增長過渡到持續穩健增長”。