年內股價漲逾五成的海瀾之家在發佈2023年半年報後股價衝高回落，日K線連收4根陰線，期間最大振幅達12.53%。從業績來看，海瀾之家2023年上半年淨利潤增逾三成，第二季度淨利潤更是增近六成，業績大增爲何股價卻大跌？從半年報來看，或與其合同負債大幅下降等因素有關。

第二季度淨利潤增近六成北向資金加倉、中證金融公司減倉

海瀾之家在發佈2023年半年報次日股價高開後衝高回落，當日（8月31日）小幅收漲2.72%；9月1日其股價高開後窄幅整理最終小幅上漲1.06%；9月4日其股價小幅高開後持續走低最終收跌6.17%；9月5其股價在下探後有所反彈，最終小幅收跌1.96%。儘管海瀾之家股價在8月31日和9月1日小幅收漲，但日K線已經連收4根陰線。

從主要財務數據上看，2023年上半年，海瀾之家實現營收111.99億元，同比增長17.69%；淨利潤16.79億元，同比增長31.61%；扣非後淨利潤16.63億元，同比增長31.25%；經營活動產生的現金流量淨額爲27.67億元，同比增長109.20%。

2023年第二季度，海瀾之家實現營收55.17億元，同比增長28.19%；淨利潤8.76億元，同比增長58.47%；扣非後淨利潤8.71億元，同比增長61.06%；經營活動產生的現金流量淨額爲13.30億元，同比增長221.43%。

股東方面，海瀾之家股東總數延續此前兩個季度的減少態勢，截至上半年末的股東總數爲35659戶，較一季度末減少8.39%。期間，北向資金大幅加倉，合計持股增加137.70%至7469.66萬股。中證金融公司則出現減倉，持股由一季度末的7754.92萬股降至上半年末的5022.89萬股，降幅達35.23%。

合同負債大幅下降門店總數有所減少

值得注意的是，海瀾之家的合同負債較2022年末出現較大幅度下降，截至2023年上半年末的合同負債爲5.84億元，較2022年末的10.15億元下降了42.50%。該公司也在半年報中坦言，合同負債變動的原因是預收貨款減少。經新華財經統計，其預收貨款期末餘額較期初餘額下降了40.66%至5.38億元，消費積分則下降了57.95%至4533萬元。

此外，在2022年淨增加567家實體門店的海瀾之家在2023年上半年門店總數有所減少。其截至2023年上半年末的門店總數爲8212家，較2022年末的8219家減少7家。其中，海瀾之家系列的直營店和其他直營店分別淨增101家和9家，而海瀾之家系列的加盟店和其他加盟店則分別淨減少37家和80家。

受直營店增加等因素影響，其上半年銷售費用增幅與營收增幅基本一致，其中廣告宣傳費、職工薪酬、實體門店相關費用等均有增加，而電商渠道相關費用和辦公費有所減少。海瀾之家稱，2023年5月，公司官宣全新品牌代言人張頌文，共創打磨出高品質TVC，呈現海瀾之家與張頌文兩個匠心者的雙向奔赴，詮釋始終堅守初心，專注男裝二十年的品牌價值理念，提高品牌知名度與美譽度。

分析師預期整體偏樂觀

在海瀾之家披露半年報之後，已有多家券商更新對其的研報，整體來看，多數分析師小幅上調了對海瀾之家的業績預測，少數分析師相對謹慎。

其中，華西證券上調海瀾之家2023-2025年歸母淨利預測28.72/32.35/36.37億元至30.03/33.92/38.25億元。光大證券小幅上調公司2023-2025年盈利預測（歸母淨利潤較前次盈利預測分別上調2%/2%/2%）。開源證券分析師呂明、周嘉樂維持2023年並上調2024-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母淨利潤27.9/31.9/36.1億元（此前爲27.9/31.6/35.6億元）。

東吳證券分析師李婕、趙藝原維持海瀾之家2023-2025年歸母淨利潤預測27.5/31.6/35.1億元。

國海證券研究所分析師楊仁文則下調海瀾之家2023年和2024年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母淨利潤25.9/32.5/38.8億元。此前研報預計歸母淨利潤27.5/33.8/38.7億元。該分析師在研報中表示，2023年外部需求較爲疲軟，對公司業績造成一定不確定性，但長期來看，公司作爲優質且符合大衆需求的龍頭品牌有望實現穩定增長，因此，仍維持“買入”評級。

（文章來源：新華財經）