轉自：金融界

本文源自:金融界

9月末，廣義貨幣（M2）餘額同比增長10.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和1.8個百分點。9月信貸投放景氣度較高，信貸派生效應仍強，社融具有韌性，對M2數據有所支撐；但政府債發行加速也在一定程度上拖累M2，疊加去年基數相對偏高，M2增速較前值繼續回落。

9月人民幣貸款增加2.31萬億元，環比大幅增加9500億元，在去年高基數基礎上，同比少增1764億元，但仍居歷史同期高位。寬信用政策延續、市場主體融資需求修復，疊加季末效應下，9月信貸投放延續轉暖態勢，維持較高景氣度。前三季度，人民幣貸款增加19.75萬億元，同比多增1.58萬億元，今年以來金融對實體經濟的支持力度進一步增強，支持經濟穩步回升。

分部門看，對公貸款投放力度不減，零售貸款明顯改善，票據衝量力度減弱，信貸結構持續優化。9月企（事）業單位貸款增加1.68萬億元，環比增加7346億元，同比少增2339億元，依然爲信貸投放的主力。其中，短期貸款增加5686億元，中長期貸款增加1.25萬億元，分別環比增加6087、6100億元，同比分別小幅少增881、944億元。一方面，9月官方製造業PMI連續第4個月回升，並上修至榮枯線上方，供需指數延續擴張態勢，實體企業融資需求進一步修復。另一方面，“穩增長”基調下對公貸款維持較強投放力度。8月以來貨幣、財政、房地產等一攬子政策集中發力，9月降準再次落地，釋放中長期資金、提振市場信心，帶動企業融資需求和信貸投放改善。中小微企業、綠色發展、科技創新、製造業、基礎設施建設等領域支持力度仍強。但考慮到去年同期政策性開發性金融工具加碼落地推升對公貸款基數，同比小幅縮量。

9月住戶貸款增加8585億元，環比增加4663億元，同比增加2082億元，零售貸款明顯改善，居民中長端表現尤爲亮眼。其中，短期貸款增加3215億元，中長期貸款增加5470億元，分別同比增加177、2014億元。9月，各地不斷出臺促消費政策、組織開展促消費活動，加之中秋國慶“雙節”因素拉動，居民消費呈現較高活力。數據顯示，假期國內旅遊出遊人次和旅遊收入分別恢復至2019年同期的104%和102%，國慶假期前七天糧油食品、飲料、金銀珠寶、通信器材銷售額同比增幅均在10%以上，顯示居民消費意願和消費能力都在恢復，對信用卡、消費短貸投放形成助力。中長貸方面，伴隨前期一系列穩地產政策落地，9月房地產銷售環比回暖，個人住房貸款明顯回升，疊加商業銀行於9月25日起集中批量下調存量房貸利率，也帶動居民按揭早償行爲降溫，共同對居民中長貸形成支撐。央行統計顯示，9月25日到10月1日實施的首周有98.5%符合條件的首套房貸利率完成下調，合計21.7萬億元，調整後的加權平均利率爲4.27%，平均降幅0.73個百分點。

9月票據融資減少1500億元，環比和同比分別多減4972、673億元，信貸投放延續轉暖下，機構收票需求降溫。進入9月，1M票據轉貼利率持續上行，月末衝高至3.05%點位，觸及2020年以來同期峯值水平，月均中樞1.90%，較8月大幅上行122bp，也反映出在季末信貸投放景氣度走高情況下，金融機構無需通過做大票據貼現規模來進行衝量。

9月新增社融4.12萬億元，比上年同期多5638億元，增速持平於9%，政府債供給放量和表內信貸復甦仍爲新增社融主力。結構上，9月仍爲年內政府債供給高峯時段，國債供給顯著放量，專項債發行也進入衝刺階段，當月政府債券淨融資9949億元，同比明顯多增4416億元，爲社融同比多增的主要推動力。同時，9月資金面收緊，資金和債券市場利率出現一定幅度上行，部分企業取消或延後信用類債券發行，轉至表內渠道融資，“債貸蹺蹺板”效應下，表內人民幣貸款維持在2.54萬億元的高位，企業債融資環比縮減2036億元，但同比仍多增317億元。此外，在去年高基數下，9月委託貸款延續同比少增1300億元；表內票據少增下，未貼現銀行承兌匯票同比大幅多增2264億元，對社融同比貢獻增強。

從金融數據可以看出，在經濟回穩向好、政策組合拳效果不斷顯現、金融支持穩固有力下，金融數據總體不錯。9月信貸投放維持較高景氣度，居民端改善明顯、企業端力度不減，信貸結構持續優化，社融維持高位，寬信用進程加速。年內，穩增長政策效應仍有延續，降準還有空間，財政支出力度預計進一步加大，並加快推動各項政策生效。逆週期調節基調下，普惠、綠色、科技創新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度仍將加大，繼續支持房地產市場調整優化。政策築底和經濟蓄力，將驅動後續信用穩定擴張和信貸結構優化，四季度社會融資規模和信貸增長將繼續保持平穩，進一步穩固經濟回升的動能。