來源：格隆匯

申萬宏源證券研報指出，特步國際(1368.HK)三季度經營數據顯示，主品牌流水增長高雙位數，符合預期。Q3特步主品牌流水增長高雙位數，其中，童裝增速在30%以上，跑步品類增速25%以上。新品牌國內增速超過一倍，海外市場大約持平。

管理層對四季度及24年預期樂觀。九月消費情緒明顯回暖，雙節假期後的兩週延續高增勢頭。同時華北地區天氣提前變冷助力銷售，管理層預計Q4流水增速在30%以上，全年收入指引20%-25%，24年有信心維持20%以上的增長。

公司主品牌特步深耕大衆市場，馬拉松賽道先發優勢顯著，新品牌持續投入，拓展消費場景及覆蓋客羣，有望中長期貢獻增量。維持盈利預測，預計23-25年淨利潤分別爲11.7/14.9/18.0億元，對應PE 15/11/10倍，維持“買入”評級。