三季度收入增長45%，利潤增速有所回落。公司發佈2023年度前三季度業績快報，預計前三季度實現收入80.9億元，同比增長36.5%；實現歸母利潤6.0億元，同比增長81.8%；實現扣非歸母利潤5.8億元，同比增長74.9%。其中Q3實現收入28.9億元，同比增長44.6%；實現歸母利潤2.0億元，同比增長13.6%；實現扣非歸母利潤1.9億元，同比增長5.0%。在冰箱冷櫃行業出口高景氣下，公司Q3延續較高的收入增長，創下單季度收入規模新高；在較高的利潤基數下，公司歸母淨利潤增速環比有所回落。

收入表現持續好於行業，預計內外銷維持較高增長。今年以來冰箱出口行業景氣度持續走高，海關總署數據顯示，2023Q1/Q2/7-8月我國冰箱行業出口額（人民幣口徑）增速分別爲-17.3%/+11.0%/+21.6%。公司通過積極開拓亞太、東盟、中東非等新興市場的客戶，疊加風冷冰箱等產品結構升級，預計公司冰箱出口增速持續好於行業。內銷方面，受益於ODM大客戶的帶動，以及與大股東TCL在渠道等方面的協同，預計內銷同樣維持較高增速。

低基數下增長勢頭有望延續。Q4基數依然處於低位：2022Q4我國冰箱出口額同比下滑35.3%，公司收入下滑21.0%。預計隨着海外家電需求及庫存逐步迴歸常態，在低基數下，Q4公司外銷收入依然有望保持較高速增長。

利潤率下降或受匯兌影響。公司Q3歸母淨利率爲6.8%，同比下滑1.8pct，預計主要系匯率波動對公司業績有所擾動。2022年3-10月人民幣匯率出現持續貶值，預計對公司匯兌收益有明顯貢獻，而2023Q3人民幣匯率相對穩定，預計同比來看，匯率對盈利表現有所拖累。考慮到公司單季度營收規模創下新高，規模效應仍有望顯現，預計公司毛利率同比仍有一定的提升，銷售、管理及研發費用有所攤薄，預計公司經營利潤率依然維持較高水平。

風險提示：海外需求恢復不及預期，競爭加劇影響盈利能力，匯率大幅波動。

投資建議：上調盈利預測，維持“增持”評級。

考慮到低基數下強勁的冰箱出口需求和公司前三季度較好的盈利能力及匯率的變化情況，上調盈利預測，預計公司2023-2025年歸母淨利潤7.5/8.2/9.0億元（前值爲7.0/7.5/8.5億，暫不考慮少數股東權益收回），同比+77%/+9%/+10%，對應PE=10/9/9x，維持“增持”評級。