樂居財經 李禮 11月20日，華福證券發佈房地產行業點評。

事件：統計局公佈2023年1-10月行業數據，前10個月房地產開發投資同比下降9.3%；商品房銷售面積和銷售額分別同比下降7.8%和4.9%，到位資金同比下降13.8%。

　房地產開發投資持續承壓、同比降幅擴大

1-10月房地產累計投資9.59萬億，同比下降9.3%，降幅較前值擴大0.2pct。10 月房地產開發投資 8653 億，環比下降 16.6%；同比下降 11.3%， 降幅與上月持平。

累計開發投資同比降幅擴大，但隨着 10 月一二線核心城市取消土拍價格上限，帶動核心區域地塊熱度，後續房企開工、 投資意願有望回升。

累計銷售降幅擴大，單月銷售額邊際改善

1-10月全國新建商品房銷售面積9.26億㎡，銷售額9.72萬億，分別同比下降7.8%和4.9%，降幅擴大0.3pct和0.3pct。 10月商品房銷售面積7773萬㎡，銷售額8091億，分別同比下降11.0%和8.1%，降幅較前值分別擴大0.9pct和收窄5.5pct。

累計增速延續下滑趨勢， 單月同比銷售面積增速較前值略有下滑，但同比銷售額降幅收窄，說明當前政策利好更聚焦於一二線核心城市的銷售邊際改善，市場整體復甦仍需後續政策持續加碼。

新開工面積同比降幅收窄，竣工同比增速收窄

10月底房屋施工面積82.29億㎡，同比下降7.3%，降幅與上月持平。 1-10月累計新開工和竣工面積分別爲7.92億㎡及5.52億㎡，分別同比下降23.2%和上漲19.0%，降幅較前值收窄0.2pct，增幅較前值收窄0.8pct。在銷售整體復甦較慢的背景下，企業新開工意願維持低位。在地方政府聯合金融機構及房企的一系列保交樓舉措下，竣工環比邊際顯著改善。 隨着後續中央和地方政策支持銷售進一步向好， 房企開工有望止跌企穩。

到位資金累計降幅擴大，各結構單月環比下降

1-10月全國房地產到位資金總量爲10.73萬億，同比下降13.8%，降幅較前值擴大0.3pct。 10月當月房地產開發到位資金9278億，環比下降15.3%；同比下降16.8%，降幅較前值收窄1.2pct，房企流動性有所改善。到位資金結構中，單月國內貸款0.10萬億，環比下降28.8%，體現了信貸政策的支持；自籌資金0.35萬億，環比下降13.0%。受益於銷售邊際回暖， 9月定金及預收款和個人按揭貸款分別爲0.30萬億及0.15萬億，環比分別下降14.0%和6.2%。

投資建議： 隨着8、 9月地產政策密集發佈， 10月底中央金融工作會議提出構建房地產發展新模式，後續政策有望持續加碼，加快樓市企穩復甦。 建議關注重點龍頭房企：保利發展、招商蛇口、濱江集團，以及區域型地方國企：浦東金橋。

風險提示： 地產銷售規模下降超預期、融資環境超預期收緊。