期貨日報

昨日，尿素期貨主力低開後迅速走低，日內報收2079元/噸，下滑4.02%，跌至階段新低。

對此，齊盛期貨分析師蔡英超表示，尿素期貨的下行在市場預期之中。期貨大跌基本與現貨同步。從現貨成交來看，企業新單成交乏力，下游跟進緩慢。昨日，山東、河南、河北多數企業均無明顯的新單跟進，在市場氛圍明顯偏弱的背景下，盤面向上驅動明顯不足，而向下的邏輯在走強。

採訪中，期貨日報記者瞭解到，背後大跌主要是市場對於遠月預期的悲觀和需求的走弱。

中信建投期貨分析師劉書源介紹，2024年5月前，仍有385萬噸左右的尿素新裝置投產，明年上半年的投產壓力較大。需求方面，山東、河北、湖北等複合肥工廠開工走弱，拿貨意願減弱，需求較11月減少明顯。

當前，尿素盤面的交易邏輯主要還是需求方面佔主導。“目前，複合肥開工逐步見頂回落，板材開工也維持下滑態勢，農業暫未明顯啓動。”蔡英超表示，這種情況下，需求階段性轉弱明顯，從而引發了當前行情的下行。此外，氣頭減產利好兌現完畢，日產當前在15.5萬噸左右，後期繼續下滑幅度有限。雖然氣頭企業停車有所推遲，計劃停車企業陸續兌現，但在1月中旬前後，隨着部分停車企業的陸續復產，日產將出現回升趨勢。在需求偏弱、氣頭減產利好兌現完畢的影響下，尿素期貨大幅下跌。

在業內人士看來，基於市場供需雙弱，近期尿素期貨重心不斷走低這一表現其實是價格從高位逐步迴歸理性的現象。

“目前無煙煤價格開始下跌，成本支撐走弱。尿素需求處於淡季，農業需求暫未啓動，且出口受限，日產同比偏高的壓力之下，國內供需短期寬鬆。”劉書源稱。

對此，受訪人士也普遍認爲，當前尿素向下的驅動還是階段性的需求轉弱，同時供應處於高位，市場已經從供需緊平衡轉變爲供大於求。

從尿素的基本面來看，供應逐步下滑，日產回落至15.5萬噸，較前期高點下調超2萬噸。而企業庫存還在持續增加，最新庫存在61.6萬噸，較前期低點增加30萬噸，表明下游需求轉弱。

從需求方面來看，主要剛需複合肥開工逐步見頂回落，而工業需求並沒有明顯好轉。尤其是隨着時間的推移，春節越來越近，板材降負會逐步明顯，而農業需求當前並無有效啓動。

“未來尿素市場還要關注農業需求對於市場的支撐力度，主要在於蘇皖地區的冬臘肥需求以及年後北方地區的春耕需求，這將成爲後期支撐行情的關鍵因素。”蔡英超稱。

業內人士普遍認爲，尿素期貨當前下跌有一定持續性，主要還是基於當前供需格局的轉變。

“國家保供信心強勁，保證了日產維持歷史高位水平，包括山西、氣頭的減產力度均弱於去年同期，同時法檢收緊，出口暫時無望，國內供應逐步充足，而且需求也在逐步轉弱，市場逐步供大於求，已經較之前發生了轉變。”蔡英超表示，就後期的市場來講，現貨需隨採隨銷爲主，後期關注農業需求的啓動給行情帶來的支撐。

同樣，劉書源也認爲，尿素期貨在2024年1月中旬之前或仍維持弱勢下跌的態勢。“尿素2405合約價格可能會不斷接近固定牀工藝的成本線附近，向下探底。”他稱。

談及後市的變量，隆衆資訊相關負責人認爲，近期北方多個區域雨雪天氣影響尿素成交及運輸，企業出貨不暢、庫存上升。“港口方面，上週四印度發佈新一輪尿素招標，但國內對尿素出口仍處於收緊政策，暫時對國內尿素供應影響不大，但因紅海事件發展的不確定性，國際尿素行情或受影響，後期是否影響國內心態還需觀望。”他稱。