成爲美股投資者最新的偏好後，新型減肥藥卻並未如市場此前擔憂的那樣衝擊食品飲料、醫療器械類股。

突然之間，新型減肥藥取代了電動汽車，成爲美股投資者眼中2024年初的“香餑餑”。受此影響，新型減肥藥市場領軍者禮來（Eli Lilly & Co．）的市值近期超過了特斯拉。

不過，原本被擔心將受到新型減肥藥更大沖擊的美國食品飲料和醫療器械行業類股卻並未受到過大影響，相關擔憂也逐漸緩解。

禮來市值超越特斯拉

上週，受投資者對其增長放緩的擔憂拖累，特斯拉市值在財報公佈前後縮水了約800億美元。在上週四的財報公佈日，特斯拉更給出了盈利警告，稱今年的擴張速度將“明顯更低”，令其股價單日下跌12%，市值跌至約5800億美元。而對禮來研製出新型減肥藥Mounjaro和Zepbound的預期推動其股價飆升，一舉成爲世界上最大的醫療保健公司，市值升至逾5950億美元，超越特斯拉。

特斯拉曾是標普500指數市值排名第五的公司，但如今卻在努力保持前十，敗給了禮來和博通股份。

在分析師看來，這在一定程度上標誌着美股投資者興趣的轉變，他們似乎不再對電動汽車製造商和供應商鼓吹的“未來電動車將取代傳統油氣車，因而需求量、購買量大有潛力”的說辭買賬。相反，所有與新型減肥藥進展有關的“故事”受到了投資者青睞。

券商Interactive Brokers的首席策略師索尼克（Steve Sosnick）稱：“投資者向來傾向於追隨大趨勢。在某一個時間點上，這一趨勢是電動汽車和特斯拉。而目前，更吸引投資者的趨勢變成了人工智能（AI）和GLP-1新型減肥藥。”

在去年上漲59%後，禮來的股價在2024年開年又已上漲了7.7%，Mounjaro和Zepbound的銷售額預計將推動股價進一步上漲。不僅是禮來，諾和諾德的新型減肥藥Wegovy也使這家丹麥公司一躍成爲歐洲最有價值的上市公司之一。

高盛此前發佈報告稱，到2030年，全球減肥藥市場的年銷售額有望從目前的約60億美元增加到1000億美元左右，其中禮來與諾和諾德擁有“先發優勢”，預計“在未來五到七年將繼續佔據絕大多數市場份額，基本保持雙頭壟斷”。

同時，高盛分析師德萊尼（Mark Delaney）表示，無論是在汽車交付量還是利潤方面，增長放緩都將對特斯拉的股票造成影響，其股價在1月下跌了逾四分之一以上，成爲2024年迄今爲止七大科技巨頭中唯一一隻下跌的股票。“如果你一直在販賣一個未來的願景——公平地說，這個願景過去一段時間一直很有效——但你不願爲不久的將來的情況提供任何具體的指導，這將打擊你的股票。”他稱。

衝擊擔憂消散

在1月於舊金山舉行的摩根大通醫療健康（JPM）大會上，摩根大通的醫療器械行業分析師們表示，預期中關於新型減肥藥衝擊醫療器械、食品飲料股的討論並未出現。“謝天謝地，我們沒有聽到相關討論，看來對於新型減肥藥潛在影響的恐懼和恐慌泡沫似乎在很大程度上已經破裂。”該行分析師團隊稱。

去年秋季，一場圍繞着新型減肥藥行業興起對醫療器械和食品飲料股潛在影響的討論愈演愈烈。這場討論最初由美國銀行在去年10月發佈的一份長篇報告點燃。報告稱，隨着新型減肥藥引發消費者食慾減少，零食、餐館、菸草、遊戲、服裝和食品零售公司的銷售額可能會下降，並導致相關企業股票前景暗淡。受這場討論熱潮的打壓，投資者在去年最後一個季度大幅拋售了相關板塊股票，並導致醫療器械、食品、飲料和餐廳股票出乎意料地波動。

具體而言，此前對於GLP-1影響醫療器械行業的擔憂邏輯在於，更有效的減肥藥意味着減肥手術減少，同時該藥物促進胰島素生產的功能也會消除對血糖監測設備的需求，從而對醫療器械行業產生衝擊。

但事實恰恰相反，新型減肥藥流行表明人們對跟蹤自己的健康狀況越來越感興趣。德康醫療（Dexcom）和雅培（Abbott）等連續血糖監測（CGM）器械製造商的報告稱，由於GLP-1的使用，人們對該設備的興趣反而激增。“公司數據顯示，使用GLP-1的人實際上比不使用GLP-1s的人更頻繁地使用Libre。”雅培的首席執行官福特（Robert Ford）在上週的電話財報會議上表示，2023年最後一個季度，醫療器械銷售強勁。他認爲這一趨勢仍將繼續。

Freestyle Libre是雅培的旗艦動態血糖監測系統（CGM），2023年銷售額爲54億美元，同比增長24%。雅培財報顯示，該公司去年各產品總銷售額爲401億美元。

同樣曾經被市場擔憂受到衝擊的食品飲料行業也安然無恙。今年開年後，在GLP-1主題受歡迎程度並未下降的同時，麥當勞（MCD）、國際餐廳品牌（QSR）、百勝餐飲（Yum）、溫蒂（WEN）和Chipotle（CMG）等連鎖餐廳企業的股價也已從此前的下跌中恢復。

去年12月，麥當勞CEO凱賓斯基（Chris Kempczinski）稱，“沒有人能夠斷定未來會有如何影響，但我們至今還未看到GLP-1的影響。”麥當勞去年第三季度的業績顯示，門店銷售額增長了8.1%，還計劃以創紀錄的規模擴張餐廳。達美樂和Papa John‘s的高管們也表示不在意新型減肥藥的衝擊。

投行TD Cowen的分析師查爾斯（Andrew Charles）將快餐連鎖店類股票的估值從6個月低點反彈歸功於“更冷靜的GLP-1敘事”。他補充稱，該行業還會受益於“利率水平上升放緩”和“投資者對2024年消費者支出預期的樂觀情緒增強”。

瑞銀的分析師基格（Dennis Geiger）也表示，去年12月美國快餐和休閒餐飲的需求保持“穩定”。數據顯示，去年12月，餐廳支出同比增長12.5%，高於11月的12.4%。基格在一份客戶報告中寫道：“我們預計，未來幾個月，消費者對餐廳的基本需求和在總體消費中的佔比將保持很大的彈性。”

業內人士分析稱，有兩個因素避免了餐飲企業的悲觀預期。其一，一些消費者在服用新型減肥藥後，出現了噁心和頭暈等副作用，導致他們在一年內停止服藥。其二，這類藥物價格不菲，且不納入基本醫保，因此患者通常只會先花費約1000美元，購買一個月的供應量。

餐飲企業Wingstop的前CEO 莫里森（Charlie Morrison）稱，“長期服用這些減肥藥真的很困難，尤其是對低端消費者來說。這使餐飲行業多年來越來越注重健康因素，因而有機會爲消費者提供更負擔得起的、新鮮食品選擇。”

此外，儘管GLP-1研發取得了進展併成功點燃了投資者熱情，但也並非所有醫藥公司都願意追逐這一趨勢。包括賽諾菲（SNY）在內的一些大型製藥公司在十多年前退出了這一領域，眼下，這些企業並不認爲自己能打破這一領域的雙頭壟斷局面。賽諾菲的CEO哈德森（Paul Hudson）在JPM會議上表示：“儘管我們對新型減肥藥也有很大興趣，但我們無法回到過去。在某些龍頭企業已經做了六七年的研發後，我們難以趕上他們的進度。”