核心觀點

■貴金屬市場分析

期貨行情：

2月26日，滬金主力合約開於479.96元/克，收於481.54元/克，較前一交易日收盤上漲0.40%。當日成交量爲84，933手，持倉量爲137，700手。

昨日夜盤滬金主力合約開於481.22元/克，收於480.88元/克，較昨日午後收盤基本持平。

2月26日，滬銀主力合約開於5，901元/千克，收於5，908元/千克，較前一交易日收盤上漲0.07%。當日成交量爲375，350手，持倉量爲473，670手。

昨日夜盤滬銀主力合約開於5，868元/千克，收於5，862元/千克，較昨日午後收盤下降0.80%。

隔夜諮詢：

昨日重要經濟數據相對稀疏，市場波動相對有限。而需要注意的是，據金十轉載評論文章稱，自今年年初以來，由於經濟數據強於預期以及美聯儲官員堅稱他們將轉向降息但不會很快，融資市場的加槓桿需求已經減弱。融資市場迴歸平靜表明，美聯儲隔夜逆回購工具（RRP）的消耗可能會放緩，合格的交易對手可以按市場利率存放現金，並且更有可能允許美聯儲推遲開始放緩縮減資產負債表（量化緊縮，QT）的步伐。總體而言，目前市場對於美聯儲對於貨幣政策的態度相對較難界定，市場預期也不時發生變化。這樣的情況則是導致貴金屬價格難以呈現出相對流暢的單邊走勢，但無論如何，年內利率水平見頂乃至回落仍爲大勢所趨，因此就操作而言，貴金屬仍然建議以逢低買入套保爲主。

基本面

上個交易日（2月26日）上金所黃金成交量11，330千克，較前一交易日上漲7.05%。白銀成交量430，230千克，較前一交易日下降37.71%。上期所黃金庫存爲3，102千克，較前一交易日持平。白銀庫存則是較前一交易日下降8，251千克至993，091千克。

貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉爲827.81噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉爲13，311.15噸，較前一交易日下降19.92噸。

上個交易日（2月26日），滬深300指數較前一交易日下降1.04%，電子元件板塊較前一交易日上漲0.74%。光伏板塊較前一交易日下降0.78%。

■策略

黃金：謹慎偏多

白銀：謹慎偏多

套利：暫緩

金銀比價：逢低做多金銀比價

期權：暫緩

■風險

美元以及美債收益率持續走高

加息尾端流動性風險飆升