女性消費在消費賽道中超越大盤的表現，使得越來越多的基金經理開始在覈心倉位上“重女輕男”。

近期部分化妝品股票創歷史新高乃至弱市中4個月股價翻倍的現象，打破了市場對消費平淡的傳統印象。基於消費增長主要來自女性消費者偏好的事實以及上市公司業績高增長，使得包括不少60後和70後的基金經理開始在化妝品和白酒之間強化女性消費的倉位比例，部分年齡超50歲的頂流基金經理對白酒的持倉比重大幅度弱於對醫美化妝品的倉位，更有年輕基金經理所管的綜合類產品十大重倉股全部押注化妝美容類股票。

重醫美輕白酒

儘管消費大盤整體表現平淡，但基金經理持倉的新消費尤其是女性消費賽道卻拿走更多的份額。

“哈爾濱熱潮背後實際上是代表女性消費主力軍的崛起，你不要總把消費等同於白酒，雖然消費大盤的增長表現比較平淡，但我們觀察到新消費的增長極爲強勁。”北方地區一位消費基金經理告訴券商中國記者，觀察過去一段時間的渠道反饋，代表新經濟趨勢的新型消費整體增長極爲強勁，許多新消費上市公司給出的收入和利潤增長也都超出了市場預期，尤其是女性消費主體的崛起已成爲事實，教育培訓、旅遊和美容保健是現在女性的三大消費品類，這表明未來消費增長的主力可能逐步轉向。

此前哈爾濱熱潮中來自“南方的小土豆”以及爲何都是女性遊客等關注點曾持續刷屏，而這也印證了新消費極大地強化了以女性消費爲特點的事實，甚至部分70後、60後基金經理也順應趨勢，從男性消費的重倉股“白酒”，轉向了女性消費的“化妝品”。

券商中國記者注意到，年齡超50歲的頂流基金經理史博，在最新一期披露的基金重倉中，將更大的倉位給予到女性消費上，比較剋制地淡化了白酒的持倉比例。根據南方港股創新視野基金披露的2023年12月末持倉信息，史博在前十大重倉股中新增了女性消費最火爆的醫美股鉅子生物。這位大叔級基金經理是如何對待女性和男性消費的權重的？他的前十大核心倉位截至去年12月末持有的醫美股倉位達到7%，而其持倉的珍酒李渡等男性消費倉位僅有4.61%。

年齡超50歲的大叔級基金經理尚且在消費賽道“重女輕男”，對新消費天然具有親切感的年輕基金經理甚至是女性基金經理，更加在覈心持倉中凸顯女性消費的比重，比如王然和蔡尚軍兩位年輕基金經理管理的東方城鎮消費主題基金，作爲女性基金經理的王然顯然對女性消費更爲熟悉。

根據東方城鎮消費主題基金披露的持倉，截至去年末，王然將該消費主題基金的前十大重倉股幾乎全部配置到化妝品和醫美類股票上，十大股票中覆蓋了九大醫美化妝品公司，第一大重倉股即爲在醫美肉毒素業務佔據優勢的華東醫藥，此外，還大量持倉貝泰妮、珀萊雅、愛美客、朗姿股份、水羊股份等美容化妝賽道品種。

持續吸引公募調研

部分化妝品等女性消費品種的股價在市場調整中創出新高甚至翻倍，也凸顯出當前女性消費對基金經理的強勁吸引力。

受經濟持續回暖的影響，加之上市公司業績披露期與“三八”國際婦女節大促重合，醫美類股票的表現持續超出市場預期。本週，港股化妝品公司上美股份的股價創出其上市以來的新高，今年前3個月的股價漲幅達到74%，若從去年12月中旬計算，該股的股價在最近4個月市場跌宕不休的環境中逆風崛起，並已成功實現股價翻倍。

上美股份爲知名化妝品品牌韓束的母公司，公司亦爲A股上市公司珀萊雅、丸美股份的主要競爭對手，三者公司的創立時間、產品定位和品牌策略大致接近。3月1日，上美股份在港股發佈了“正面盈利預告”，公告顯示，上美股份預計2023年度收入40億元至42億元，同比增長49.5%至57%；預計實現歸母淨利潤4.2億元至4.6億元，同比增長185.5%至212.7%。韓束品牌的成功，尤其是其在抖音平臺上的強勁表現，爲上美股份的業績增長提供了重要支撐。最新數據顯示，2024年1—2月，韓束在抖音渠道上的商品成交總額兩個月內達到14億元，持續領跑美妝品牌榜單。

此外，受女性消費者對“白”的重視，A股最大的防曬和香水原材料公司科思股份開年後頻頻接待公募基金的調研。科思股份3月5日發佈投資者關係活動記錄表顯示，公司於當日接受博時基金、國泰基金、富國基金、匯添富等11家機構調研。

基金經理在調研中，顯然注意到各大化妝品巨頭對防曬原材料的強勁採購能力，成爲科思股份驚人暴利的核心來源。科思股份日前公佈2023年度業績預告，報告期歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利將達到7.2億元—7.6億元，比上年同期增長高達85.50%—95.80%，這一驚人暴利和業績增幅，在2023年消費大盤整體表現平淡的背景下，尤其顯示出女性消費的購買力。

新消費增量空間大

倉位幾乎全壓在醫美和化妝品的基金經理王然表示，通過對大消費行業數據和季度財報數據的跟蹤和分析，該基金維持對美護等領域的長期配置，儘管當前消費需求仍顯乏力，但醫美行業消費黏性相對較高，業績確定性相對較強，因此未來繼續關注相關領域新技術、新模式、新品種、新市場帶來的增量機會。

在前十大重倉股中同樣在化妝品和白酒之間“重女輕男”的銀河樂活優萃基金也解釋說，配置思路是淡化短期擾動，強調配置有安全邊際且基本面趨勢向好具備持續性的上市公司。從中長期視角看好消費賽道的新趨勢：中國本土市場廣闊且區域經濟發展階段各異，可包容不同層次的消費品公司做強做大，此外進口替代及出海國際化使得高附加值領域中國企業發展前景廣闊。

前海聯合基金經理王靜亦指出，醫美板塊大部分上市公司去年前三季度均保持30%以上的收入增速，利潤增速更高，特別是國產中高端新品增速可觀，再生、重組膠原蛋白、合規水光、光電設備等均湧現出了差異化競爭的大單品，創新醫美層出不窮，國貨崛起正當其時。化妝品板塊，經歷了疫情期間的補庫存和傳統渠道流量紅利下行，行業內表現分化加劇，能夠把握興趣電商等新興渠道紅利的品牌表現出較強的阿爾法屬性，特別是海外化妝品部分品牌的創新力優勢漸弱安全性存疑，優質國貨乘勢獲得更大的市場份額。