投資要點

公告要點：2024 年3 月，理想汽車交付新車28984 輛，同比+39.19%，第一季度交付80400 輛，自交付以來累計交付量713764 輛。

3 月交付同比高增，新車持續爆款。 3 月，理想汽車交付新車28984 輛，同比+39.19%。截至2024 年3 月31 日，理想汽車已在全國擁有474 家零售中心，環比減少1 家，共覆蓋142 個城市，售後維修中心及授權鈑噴中心356 家，覆蓋209 個城市，渠道網絡佈局完善；3 月理想零售中心單店效能爲62 輛/家，環比+6.45%；新車方面，大型MPV 車型理想MEGA 開啓全國交付，售價55.98 萬元，首周交付量破千；2024 款L 系列正式上市全系升級，L7/8 車型序列變更，調整後各車型配置指導價保持不變，其中新增搭載“CDC 運動懸架”的2024 款L7/8 Air 將於今年5 月上市並交付，售價分別爲30.18/32.18 萬元；2024 款L 系列首銷權益進行調整。

2024 款L 系+MEGA 銷量超預期，OTA5.1 版本升級，智駕能力持續進化。3 月，OTA5.1 版本升級，AD Max AEB 避撞性能提升，新增避讓側方車輛能力，優化盲區預警，環島通行，高速NOA 貨車避讓能力，提高安全性。超充方面，截至2024 年3 月31 日，理想全國擁有357 座超充站，實現不同經濟帶核心城市全聯通，建設不斷完善，爲增程以及後續純電車型市場接受度提升奠定堅實基礎。展望2024 年，理想超充+智駕落地持續加速，更加聚焦用戶價值，增程領域理想L6 以及另外3 款全新純電車型上市，進一步豐富理想新能源產品矩陣，憑藉大空間+強智駕+高安全舒適等特性滿足不同家庭用戶用車需求，銷量有望快速提升。全新市場方面，理想公司預計於2024H2 初步開啓海外市場產品投放，在佈局國內高端市場同時開啓海外市場，打開中長期成長空間。

盈利預測與投資評級：我們維持理想汽車2023~2025 年盈利預測，營收爲1238.52/1906.49/3127.07 億元，分別同比+173%+54%/64%，歸母淨利潤爲117/143/249 億元，分別同比+679%/+23%/74%，對應PE 估值分別爲22/18/10 倍，維持公司“買入”評級。

風險提示：新車銷量不及預期，行業價格戰演繹超預期。