平安證券發佈研究報告稱，維持理想汽車-W（02015）“推薦”評級，該行認爲車企需要在銷量規模和單車盈利方面取得平衡，理想L系列所處細分領域競爭形勢相對較好，此次降價和配置調整有利於其全年銷量目標的達成。公司目前保持健康的毛利率水平以及充足的在手現金，後手準備依然充足，維持公司2024~2026年淨利潤預測爲145.6億/254.7億/356.2億元。

事項：公司宣佈，自2024年4月22日起，2024款理想L7\L8\L9以及理想MEGA全系降價，降價幅度達到1.8萬~3萬元。其中L7、L8Pro版本售價下調1.8萬元，其他L系列車型降價2萬元，MEGA降價3萬元。

平安證券觀點如下：

降價後L7\L8將標配空懸，與新上市的L6形成配置差異。

3月12日，公司曾宣佈將在2024款理想L7、L8車型中推出Air版本（非空懸版本），但此次降價後，Pro版車型價格已覆蓋原計劃推出的Air版車型，這意味着L7、L8將標配空氣懸架。此前市場擔憂L6上市後會造成L7意向訂單流失，但通過此次價格和配置調整，L7與L6之間在售價保持一定差異的同時，配置區隔也明顯拉大，對於“非空懸版本”有需求的用戶可選擇L6，對於預算稍高且對空氣懸架有需求的用戶可選擇L7。

價格戰背景下公司降價是正常行爲，降價後相比23款L系列的終端優惠仍有所回收。

從行業內其他車企來看，2024款新車型大部分都採用“降價增配”的策略以應對市場競爭，近期特斯拉等車企也宣佈降價。理想L7\8\9的2024款上市時相比2023款車型在終端的優惠力度有明顯回收，因此該行認爲此次理想降價是爲獲取市場份額採取的正常措施。市場擔憂理想L系列降價後會對單車盈利造成較大影響，但根據傑蘭路此前統計的終端優惠數據顯示，2023款理想L系列在24年年初終端優惠幅度達到3.3萬~3.6萬元，此次L系列價格下調幅度仍然低於此前23款L系列在終端的優惠幅度，同時考慮到價格調整後銷量增加，規模效應的體現也可彌補單車盈利的下滑。

公司所處的細分領域競爭態勢依然較好。

該行認爲公司24年銷量基本盤L系列產品所面臨的競爭環境依然相對較好。在20-30萬元價格帶內具備一定銷量規模的插混（含增程）車型不多，在理想L6上市之前主要以問界M7爲主，而L6的加入有望打破這一格局；在30-40萬元價格帶內，L7、L8降價後競爭力進一步增強，目前該價格帶內的插混（含增程）車型也不多，主要以MPV騰勢D9DM-i爲主；40萬以上價格帶，僅有問界M9與L9競爭，但L9降價後兩款車型的起售價已相差6萬元。

風險提示：1）市場競爭日益激烈，其他車企如果跟進降價可能使得公司潛在訂單流失；2）L系列銷量恢復不及預期，導致公司2024年銷量基本盤不穩；3）公司下半年還將推出3款純電車型，銷量可能不達預期。