◎記者 張瓊斯

隨着最新數據發佈，一季度金融整體運行情況浮出水面。

中國人民銀行4月12日發佈的金融數據顯示，一季度，人民幣貸款增加9.46萬億元，其中3月新增3.09萬億元；社會融資規模增量累計爲12.93萬億元，比上年同期少1.61萬億元。3月末，廣義貨幣（M2）餘額304.80萬億元，同比增長8.3%。

分析人士表示，去年一季度銀行“開門紅”衝高較多，對後三個季度造成一定透支。去年下半年以來，金融機構加強信貸均衡投放，爲可持續地支持實體經濟留有後勁。一季度新增信貸同比少增，但仍處於歷史同期較高水平。從信貸資金價格和貸款結構看，一季度金融數據依然有不少亮點。

分析人士還認爲，在當前M2餘額超過300萬億元的背景下，大力發展直接融資，有助於更有針對性地滿足不同特點融資需求、縮短融資鏈條、優化融資結構。央行正大力推動銀行發展櫃檯債券業務，預計未來隨着企業和居民直接買債增加，直接融資比重有望提升，社會融資規模增速也將高於信貸增速。從全年看，新發政府債券總規模預計接近9萬億元，新增貸款也將保持在合理水平，社會融資規模增速仍有支撐。

貸款總量穩定增長

3月末，人民幣各項貸款餘額247.05萬億元，同比增長9.6%，增速比上月低0.5個百分點。

“貸款總量穩定增長，實現了均衡投放。”分析人士表示，貸款增速放緩主要受去年同期基數較高、金融機構信貸均衡投放等因素影響。一季度新增人民幣貸款9.46萬億元，仍然比2022年同期多增逾1萬億元，仍然處於歷史同期較高水平。

分析人士認爲，一季度經濟數據總體好於預期，物價溫和回升，信貸支持效果正逐步顯現。貸款同比波動主要是因爲去年一季度銀行“開門紅”衝高較多，對後三個季度造成一定透支。去年下半年以來，央行注重引導金融機構加強信貸均衡投放，避免資金沉澱空轉，爲可持續支持實體經濟留有後勁。

“隨着我國經濟結構調整，以往房地產、融資平臺企業佔用金融資源較多的情況會隨之改變，企業融資環境整體改善。”分析人士表示，有研究表明，信貸和經濟增長的關係已經發生變化，並非是貸款越多經濟增長越快。融資環境鬆緊適度、信貸結構優化、節奏平穩更有利於實體經濟高質量發展。

資金價格和貸款結構有亮點

“從信貸資金價格和貸款結構看，一季度金融數據有不少亮點。”分析人士表示。

貸款利率不斷刷新歷史最低值。記者從央行獲悉，3月份新發放企業貸款加權平均利率爲3.75%，比上年同期低22個基點；新發放個人住房貸款利率爲3.71%，比上年同期低46個基點。

從貸款結構看，企業貸款尤其是中長期企業貸款，是信貸增長的“主力”。一季度，住戶貸款增加1.33萬億元，其中，短期貸款增加3568億元，中長期貸款增加9750億元；企（事）業單位貸款增加7.77萬億元，其中，短期貸款增加2.97萬億元，中長期貸款增加6.2萬億元，票據融資減少1.5萬億元。

記者從部分大型銀行處獲悉，製造業中長期貸款、普惠小微貸款、綠色貸款同比增速大體保持在20%到30%的區間，均高於全部貸款平均增速。金融支持“五篇大文章”、促進加快發展新質生產力的力度加強。此外，民營企業貸款繼續快於全部貸款增速，獲得貸款支持的科創企業中，九成多是私人控股企業。

直接融資有望加快發展

3月末，社會融資規模存量爲390.32萬億元，同比增長8.7%，同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。一季度累計新增12.93萬億元，處於歷史同期較高水平。

“社會融資規模保持較高水平，金融支持實體經濟力度穩固、質效提升。”分析人士表示，8.7%的增速較前兩個月略有下行，但仍然明顯高於名義經濟增速。增速下行既有部分儲備項目貸款合理後移發放的因素，也有政府發債進度偏慢的影響。從全年看，新發政府債券總規模預計接近9萬億元，新增貸款也將保持在合理水平，社會融資規模增速仍有支撐。

從社融結構看，一季度，對實體經濟發放的人民幣貸款增加9.11萬億元，同比少增1.59萬億元；企業債券淨融資1.12萬億元，同比多2551億元；政府債券淨融資1.36萬億元，同比少4708億元；非金融企業境內股票融資763億元，同比少1386億元。

分析人士預計，未來，債券與信貸市場發展將更加均衡，直接融資有望加快發展。相較於銀行貸款等間接融資，直接融資更爲適配科技創新等新動能的發展。在當前M2餘額超過300萬億元的背景下，大力發展直接融資，有助於更有針對性地滿足不同特點的融資需求、縮短融資鏈條、提升融資效率、優化融資結構。央行大力推動銀行發展櫃檯債券業務，預計未來隨着企業和居民直接買債增加，直接融資比重有望進一步提升，社會融資規模增速也將高於信貸增速。

M2增速和名義經濟增速的匹配關係向正常年份迴歸

M2增長保持了穩定。數據顯示，3月末，廣義貨幣（M2）餘額304.80萬億元，同比增長8.3%。

“M2增速和名義經濟增速的匹配關係在逐步向正常年份迴歸。”分析人士認爲，由於2023年是疫情防控平穩轉段的第一年，M2增速明顯回升，導致基數較高。從剔除基數影響的兩年平均增速看，2023年和2024年3月末M2平均增長10.5%，高於2018年到2022年同期平均增速，保持了流動性合理充裕。

分析人士表示，隨着經濟持續回升向好，M2從高增長狀態適度回落，是合理正常的。這反映出銀行資產擴張、創造貨幣的行爲在向着更加穩健、均衡、可持續的軌道靠攏，也與經濟回升向好背景下，資金週轉循環趨於活化、沉澱空轉有所緩解有關。

M2餘額突破300萬億元。“這反映出金融對實體經濟的支持充分有力。”分析人士表示，我國貨幣存量規模足夠大。隨着經濟恢復加快、結構轉型升級、新動能進一步培育，存量金融資源的使用效率會顯著提升，有利於穩增長和防風險的平衡。

數據顯示，一季度，人民幣存款增加11.24萬億元。其中，住戶存款增加8.56萬億元，非金融企業存款增加2225億元，財政性存款減少2855億元，非銀行業金融機構存款增加1.56萬億元。