證券時報記者 陳見南

新“國九條”提出，全面完善減持規則體系；出臺上市公司減持管理辦法，對不同類型股東分類施策；嚴格規範大股東尤其是控股股東、實際控制人減持，按照實質重於形式的原則堅決防範各類繞道減持；責令違規主體購回違規減持股份並上繳價差；嚴厲打擊各類違規減持。

事實上，自2023年8月27日證監會出臺新規進一步規範股份減持以來，A股上市公司重要股東（包括控股股東、實際控制人、大股東、董監高等，下同）減持規模已經出現大幅下降。 數據顯示，去年8月28日至當年年底，A股重要股東減持金額爲805億元，較2022年同期大幅下降超59%。截至4月16日，今年以來重要股東減持規模進一步下降，年內累計減持262億元，創近11年來同期新低。

重要股東減持金額

創近11年來同期新低

根據監管要求，上市公司存在破發、破淨情形，或者最近3年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於最近3年年均淨利潤30%，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。股東及其一致行動人合併持股5%以上的，適用大股東減持規定。

新規之下減持受限公司數量衆多。據證券時報·數據寶統計，目前破發公司接近1300家，佔比超24%；破淨公司數量超過550家，佔比超10%；分紅低於最近3年年均利潤30%的公司數量方面，已經披露2023年年報的公司中有256家減持受限，佔可比公司數量17.49%；未披露2023年年報的公司中有超700家減持受限，佔可比公司數量接近32%。總體來看，A股上市公司減持受限的合計超過2300家，佔比接近44%。

在此情況下，A股重要股東減持規模大幅下降。數據顯示，截至4月16日，今年以來A股重要股東減持金額有262億元，創近11年來新低。此前有6個年份同期重要股東減持超過1000億元，分別是2015年、2019年至2023年。其中2015年同期減持金額超過1800億元，2021年及2023年同期減持金額均超過1500億元。

承諾不減持公司

大幅增長

A股重要股東減持金額大幅下降，減持新規顯威力。與此同時，今年以來上市公司密集發佈了關於股東承諾不減持的公告。

據數據寶不完全統計，今年以來，有超200家公司年內披露股東承諾不減持公告，涉及相關主體超500個，創出歷史同期新高。從公司披露的主動終止減持的原因來看，控股股東、大股東或董監高維穩意圖明顯，大多表示提前終止減持是基於維護廣大投資者權益及其對公司未來發展信心，還有部分則是結合市場情況、根據自身經營發展需要等。

有助於重塑A股生態

減持新規有望重塑A股投資生態。一方面，“減持新規”全方位、多角度對無序減持加以限制，能緩解資金流出壓力，引導市場恢復供需平衡，促進資本市場的穩定發展。另一方面也將促使上市公司重視可持續經營和分紅能力，有助於上市公司高質量發展，進而提高股東回報。

除了全面完善減持規則體系，新“國九條”還顯著加強了IPO審覈力度，整體提高上市門檻，對上市公司實施分紅強約束，同時加大退市的覆蓋面與出清力度，從制度上鼓勵上市公司併購重組。長江證券預計，在短期內政策的落地有望顯著提振市場信心，長期來看，隨着基礎制度的持續完善，我國資本市場有望迎來長期繁榮發展。

從市場表現來看，A股新生態市場效應已初顯。近3個交易日績優股指數大漲1.66%，虧損股指數則暴跌逾5%；低市盈率指數漲超3%，高市盈率指數重挫逾2%。ST板塊成爲表現最差的概念指數，本週累計跌幅接近11%，創出歷史新低。