來源  Gangtise投研

—— 製造|科技（10個）——

【鎢絲金剛線】專家表示，2024年Q1，高景的鎢絲金剛線使用率達到80%，晶科能源使用率也達到60%~70%。目前鎢絲金剛線的價格大約爲35元/公里，2023年底價格爲40元/公里；鎢絲母線的價格爲20~23元/公里。目前廈門鎢業的的鎢絲母線的成本在10.5元/公里，二線廠商的鎢絲母線的成本在18元/公里以上。

【面板】分析師表示，面板價格波動性強，預計將進入窄幅波動狀態。供給端已發生變化，主要矛盾轉向需求端。京東方資本開支有下降趨勢，技術迭代緩慢，LCD技術路徑穩定，未見明顯替代。估值角度來看，面板行業位置低，估值低，抗跌。龍頭企業如京東方，在資本開支下降、經營性現金流能覆蓋資本開支的情況下，未來有超過150億的現金流可供自由支配，分紅潛力增大。

【鋰電池】專家透露，截止2024年3月底，鐵鋰動力庫存爲78.48GWh，庫銷比2.12個月；鐵鋰儲能庫存35.03GWh，庫銷比2.44個月；三元動力庫存45.09GWh，庫銷比1.7個月。即使全年動力環節增速預期在20~25%之間，行業內過剩的狀況不會有實質性改變；預計2024年4月份供應增量預期大於需求；5月至8月供需過剩格局不變，供應過剩幅度可能進一步拉大。

【減薄機】專家表示，通常一臺普通的12英寸減薄機國外價格在200~300萬美元左右，國內價格在1200萬元左右，價差大概在100~200萬元，一般再疊加一些配套油輪、切割刀片等耗材，會有打包優惠價，綜合算下來，國產減薄機價格不具有優勢。

【隔膜】專家透露，目前尤其是7毫米和9毫米型號的隔膜的市場報價爲0.8元/平米，接近0.64~0.68元/平米的成本下限；中小隔膜廠已基本被淘汰。半固態隔膜通常更厚，耐溫性能較好，價格比一般鋰電隔膜高，對外賣價大概在1.8元/平米左右，但良品率不高，成本較高。此外，今年特定型號的基膜和塗覆價格可能會下調15%~20%。

【電子紗】專家表示，目前行業內的電子紗和電子布的庫存已恢復至正常水平，即一個月的備貨量。近期電子紗和電子布的價格上漲是由於行業內部存在一種默契，且市場規模較小，行業龍頭一旦提價，其他企業通常會跟進，無需高層商量即可實現聯合調價。此外，預計今年下游的新能源汽車和服務器交換機需求上升，智能手機市場需求止跌，2024年電子布和電子紗銷量至少維持2023年水平或略有上升，客戶表現出一定的囤貨傾向。

【半導體設備】分析師表示，北方華創2024Q1營收增長50%，利潤增速更高。半導體設備板塊龍頭公司2024Q1訂單排產接近2023年全年水平，預計2024年半導體設備板塊業績增速可能與去年新簽訂單增速30~40%相當，利潤端增速預計會超過營收增速。

【AI芯片】專家表示，英偉達2024年的主流產品爲H100，預計出貨量約300萬片，H100的單價目前爲22000美金。L40s單卡價格約11000美金，整機價格約12~13萬美金。H20單卡價格約12000美金，整機價格約15萬美金。L20單卡價格約9000美金，整機價格約12萬美金。GB200單卡價格約8萬美金，單個節點價格約20萬美金，滿配機櫃價格約300~350萬美金。

【大型儲能】專家透露，國內大儲2024年3月份的開標量爲10GWh，2月份的開標量約爲6GWh，1月份的開標量約爲4GWh，呈現出明顯的增長趨勢。這些項目大部分會要在2024年的6月30日之前進行併網。

【儲能電池】專家表示，近期國內儲能行業項目量在3月份有顯著增長，開標量達到11GWh，預計2024年國內大儲項目裝機量將從年初預測的60GWh增至80GWh以上。目前電芯環節在3月有明顯降價，一線廠商的價格下降到0.35元/Wh，二線廠商的價格下降到0.3元/Wh。

—— 消費|醫健（7個）——

【原料藥】專家表示，對於2024年原料藥市場的預測比2023年樂觀，肝素、維生素和部分激素類價格經過調整後將回歸正常。高活性原料藥和多肽類原料藥可能是新的增長點。

【水產養殖】專家表示，鯽魚方面，廣東白鯽魚未來在很大程度上可能主導全國鯽魚的價格，廣東目前的鯽魚放苗量同比增加了20%，江蘇放苗量同比減少了15~20%。草魚方面，由於2024年春節以來草魚價格持續上漲，目前草魚供不應求，養殖戶的放苗量同比增長接近20%。鯉魚方面，由於近兩年沒有盈利，鯉魚的增加量並不多，但養殖戶的熱情還是較高。鱖魚方面，2024年的增速非常快，預計2024年放苗量至少同比增加40~50%，廣東地區可能同比增長60~70%。

【生豬】分析師稱，2024年3月份生豬養殖上市公司的生豬出欄均重較2月份上升了約5公斤（3月上市公司商品豬出欄均重爲122.59公斤），主要系對未來豬價比較樂觀，出現壓欄情況。2024年3月份17家上市豬企合計出欄量達1250萬頭，同比增長4.3%。2024Q1已經公佈出欄情況的17家上市豬企合計生豬出欄3692萬頭，同比增長9.86%，其中，溫氏、神農、華統、唐人神生豬出欄量同比增長超20%。3月份上市豬企出欄均價環比上漲3~10%（與出欄節奏相關），上市豬企虧損幅度出現收斂。

【社零】分析師稱，2024Q1居民消費支出增長8.3%，環比2023Q4有明顯改善，主要系食品菸酒、衣着、交通通信、教育文化娛樂等拉動。2024年3月社零同比增長3.1%，低於市場預期（4.8%），商品消費好於餐飲消費，限額以下消費好於限額以上消費，其中，汽車消費同比下滑12.4%（主要系降價，居民對以舊換新政策的期待）。

【旅遊】分析師表示，在景區公司的商業模式中，門票、索道和客運是核心盈利模式，享有壟斷溢價，利潤率較高，而景區酒店、餐飲和演藝等業務競爭激烈，利潤率相對較低。舉例來說，景區索道業務能夠做到70~80%的毛利率，50%及以上的淨利率，索道項目投資回收期約爲4年（包含1~2年的建設期）；客運業務能夠做到35~65%的毛利率，15%及以上的淨利率，客運項目投資回收期約爲5年；酒店項目多爲重資產運營，投資回收期約爲10年。

【口腔】分析師表示，種植牙集採導致客單價下降，口腔診療市場競爭更爲激烈，部分口腔診所就診量下降，而口岸醫療服務較爲特殊，由於兩地價差明顯且中國香港醫療服務嚴重供不應求，促進客流快速提升同時價格變化不大。美皓集團2023年種植牙收入下滑81%，種植業務收入佔比從35%下滑至12%，受種植牙集採影響明顯；綜合治療、修復、正畸就診量皆有下滑，主要系市場競爭加大，外地口腔品牌在公司經營所在地加大擴張。希瑪眼科內地口腔業務快速增長，主要系2023年深港通關促進客流量快速提升，且深港價格差異大導致旗下診所受種植牙集採影響不大。

【家電】分析師表示，2024年1~2月白電內銷超預期，空調內銷增長16%，外銷增長19%；冰箱內銷增長6%，外銷增長38%；洗衣機內銷減少1%，外銷增長40%，預計4~6月空調內銷將維持10~20%的增速，原因如下：一是過去幾年由於天氣原因，終端銷售數據很搶眼；二是以舊換新政策預期，經銷商具有提前補庫的需求；三是2024Q1末銅價上漲，渠道提前下單鎖定低價的訴求較強。

—— 材料|能源（2個）——

【銅】分析師透露，目前現貨銅精礦加工費已經跌至近10年最低水平，穩定在12美元/噸。另外，Q2冶煉廠將進入密集檢修期，4月將有7家冶煉廠要檢修，涉及粗煉產能爲121萬噸，5月將有8家冶煉廠要檢修，涉及粗煉產能爲184萬噸，6月將有8家冶煉廠要檢修，涉及粗煉產能爲156萬噸，Q2銅礦產量預計在檢修的情況下出現回落。

【煤炭】分析師稱，近期非電需求改善，加上大型項目集中減收，可能會減少港口的調入量，短期的動力煤價有望築底，預計2024年動力煤價約850~950元/噸。隨着焦炭第八輪提降以及鋼廠利潤的修復，焦煤期貨類產品走勢明顯偏強，2024年4月8日~4月14日港口焦煤價格環比下滑40元/噸，預計後續跌幅明顯放緩，甚至有望改善。

—— 金融|基建（3個）——

【銀行】分析師認爲，2023年銀行信貸增速約4.6%，對應增量爲22.7萬億元，2024年預計銀行信貸增量可能比2023年多增，約23.5萬億元，2024Q1可能是全年壓力最大的一個季度，原因在於Q1集中存定價，Q1信貸投放總量可能約9.5萬億元左右，預計Q2會多增，Q3、Q4正常節奏投放。

【房地產】專家透露，Q1廣州新房成交量累計同比下滑44%，深圳下滑25%。深圳和廣州二手房成交量分別達到其新房成交量的2.3倍、2.2倍，這兩個數據都創下階段性新高。Q1廣州二手房交易中60平米以下佔比接近2成，60~90平米佔比超33%，90~120平米佔比約30%。另外，30個城市Q1去化率約30%，開發商庫存中55%的是往年舊庫存，即2023年及之前批售的項目，整個推盤去化較慢，開發商推盤節奏明顯放緩。

【玻纖】分析師稱，2024年3~4月份行業庫存持續下降，下游直銷客戶佔比高達60%以上，2023年需求月增約40~50萬噸，預計2024年需求月增在50萬噸左右；2023年H2冷修產能超20萬噸，2024年1月1日~4月10日整體冷修產能達到17萬噸；2023年整體玻纖產量同比增加36萬噸，預計2024年產量增加約20萬噸，主要系冷修產能增加。