陝西板塊航空裝備領域兩家上市公司三角防務和華秦科技披露了2023年年度報告。

三角防務業績高增長還能持續嗎？

三角防務2023年年度報告顯示，公司去年實現營收24.94億元，同比增長32.90%；歸母淨利潤8.15億元，同比增長30.39%。

這一業績表現基本符合機構此前預期。此前國聯證券研報預測公司實現營收24.7億元，歸母淨利潤8.05億元。此外，中郵證券研報曾預測公司實現歸母淨利潤8.25億元，民生證券研報、東吳證券研報分別預測7.8億、8.1億元。

三角防務2023年年度利潤分配預案爲：擬向全體股東每10股派1.82元（含稅）。Wind數據顯示，公司2019年上市以來已進行過5次現金分紅，累計實現淨利潤24.57億元，累計現金分紅額度2.4億元。

2021年至2023年，三角防務營收同比增速分別爲90.67%、60.06%、32.9%；歸母淨利潤同比增速分別爲101.7%、51.51%、30.39%。公司2023年營收、淨利增速明顯下滑，是否已透支其預期？

三角防務近兩年的銷售毛利率也相對較低。2021年至2022年，公司銷售毛利率分別爲46.66%、46.2%，2022年和2023年分別爲43.7%、43.66%。

2022年三季度開始，三角防務股價便開始明顯下跌，由50元/股左右一路跌至今年2月的18.8元/股低點。該股發行價爲33.66元/股，目前長期處於破發狀態，最新收盤價爲24.88元/股。

三角防務2024年4月20日在一季度報告中披露，截至2024年3月31日公司股東戶數爲3.96萬戶，較上期（2023年12月31日）增加1595戶，增幅爲4.20%。公司股東戶數低於行業平均水平。根據Choice數據，截至2024年3月31日國防軍工行業上市公司平均股東戶數爲4.82萬戶。其中，公司股東戶數處於0.5萬~2萬區間佔比最高，爲28.68%。

今年一季度，三角防務實現營收6.43億元，同比減少2.28%；歸母淨利潤2.09億元，同比減少4.04%。

此外，今年一季度，三角防務第一大股東和第二大股東的持股質押率有所提升。截至2023年末，第一大股東西安航空產業投資有限公司質押率爲35%，第二大股東三森實業投資湖北有限公司質押率爲45.59%。到了今年一季度末，二者質押率分別升至50%和74.13%。

華秦科技業績低於機構預期

華秦科技2023年年度報告顯示，公司去年實現營收9.17億元，同比增加36.45%；歸母淨利潤3.35億元，同比增加0.48%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利3.4元（含稅）。

這一業績表現略低於機構此前預期。由於下游客戶採購節奏放緩，華泰證券研報此前已下調過一次盈利預測，由4.57億元下調至4.45億元。天風證券研報此前預計公司2023年實現淨利潤4.51億元。

華秦科技稱，報告期內，公司型號任務持續增加，且小批試製新產品訂單陸續增多，當期產銷量較上年同期穩步提高，閒置募集資金理財使得投資收益有所增加，使得公司經營業績較上年同期增加，公司營業收入、歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期有所增長；公司本期基本每股收益、加權平均淨資產收益率減少，主要系股東即期回報攤薄所致。

值得一提的是，華秦科技2023年業績增速逐季下滑。2022年，公司四個季度分別實現歸母淨利潤0.59億元、0.65億元、0.76億元、1.34億元，整體處於增長態勢。到了2023年，則分別爲0.88億元、0.95億元、0.87億元、0.65億元。

華秦科技主要從事特種功能材料，包括隱身材料、僞裝材料及防護材料的研發、生產和銷售，產品主要應用於我國重大國防武器裝備如飛機、主戰坦克、艦船、導彈等的隱身、重要地面軍事目標的僞裝和各類裝備部件的表面防護。

值得一提的是，在增收不增利的同時，華秦科技的應收賬款和存貨規模都在攀升。2021年末，公司應收賬款規模爲2.46億元，到了2022年末上升至3.76億元，2023年末大幅增長至6.64億元。

存貨指標也在攀升。2021年末，公司存貨規模爲0.34億元，到了2022年末上升至0.44億元，2023年末大幅增長至1.25億元。

此外，公司的大客戶集中度也在上升。2022年，公司前五大客戶銷售額佔年度銷售總額比例爲89.30%，到了2023年，升至95.11%。

研發方面，截至2023年末，公司研發投入合計0.74億元，同比增長18.64%，但研發投入總額佔營收比例爲8.01%，減少1.2個百分點。

2023年7月中旬至年底，華秦科技股價跌勢明顯，由200元/股左右價格跌至年底的135元/股。

籌碼集中度方面，截至2023年年末，公司股東總戶數爲4709戶，較三季度末增長了1211戶，增幅34.62%；戶均持股市值由三季度末的693.70萬元下降至400.63萬元，降幅爲42.25%。