記者 辛圓

中國社會科學院金融研究所宏觀金融分析團隊日前指出，我國目前處於金融週期下行階段，儘管貨幣政策保持“穩中偏松”基調，但經濟內生動力不足導致寬貨幣向寬信用傳導不暢。在此背景下，宏觀政策應延續擴張基調，助力修復企業和家庭資產負債表。

社科院金融所週二發佈的《中國宏觀金融分析》指出，一季度中國經濟超預期增長5.3%的背後，工業生產、服務消費和製造業投資是主要支撐，但是，物價和金融數據不及預期導致宏觀數據與微觀感受之間的“溫差”拉大。

報告稱，這一方面是因爲物價持續回落導致實際利率上升，提高企業和個人消費者的融資成本和償債壓力，加上房價下跌造成資產和抵押物價值縮水，制約資產負債表修復進度。另一方面，名義GDP增速偏低，實際GDP和名義GDP增速差距較大影響微觀感受和市場信心，而預期偏弱是制約資產負債表擴張的重要因素，導致信貸增長的內生動力不強。

報告認爲，降低金融週期下行對經濟增長的負面影響，關鍵在於修復市場主體資產負債表和恢復信用創造能力。目前居民和企業資產負債表修復進度有喜有憂：居民存款增速下降，部分向國債分流，但居民房貸持續負增長，消費性貸款和經營性貸款增速也大幅下降；剔除低基數效應後，工業企業利潤修復不容樂觀，但新質生產力相關行業利潤改善較爲明顯。

爲鞏固和增強經濟回升向好態勢，報告建議，2024年宏觀政策應延續擴張基調並更加註重持續性，助力企業和家庭修復資產負債表以推動經濟復甦。

積極的財政政策應適度加力，兼顧穩增長與防風險。貨幣政策更多錨定物價目標，用好用足降準降息空間，把推動價格溫和回升作爲貨幣政策的重要考量，使名義經濟增速儘快迴歸至實際經濟增速上方。

除了財政和貨幣政策，報告提到，房地產市場依然是拖累當前經濟復甦的主要力量，需進一步從供需兩端發力完善相關調控政策。接下來要多措並舉穩定房地產市場，推動房地產行業實現軟着陸。