貴州茅臺（600519.SH）換帥的消息並未在股市中激起太大的火花。4月30日，貴州茅臺股價微漲0.06%，報1705元/股。前一晚，公司發佈公告稱，根據貴州省人民政府相關文件，推薦張德芹爲公司董事、董事長人選，建議丁雄軍不再擔任公司董事長、董事職務。這是六年來公司第四次更換董事長。此次更換董事長前夕，貴州茅臺也發佈了一季報，今年一季度，公司實現營業收入457.76億元，同比增長18.11%；歸屬於上市公司股東的淨利潤240.65億元，同比增長15.73%。

春節旺季過後就是白酒行業傳統的淡季，不過此前2022年以及2023年的一季度報，貴州茅臺歸屬於上市公司股東的淨利潤增速均高於營收增速。

從今年一季報看，貴州茅臺歸屬於上市公司股東的淨利潤增速低於營收增速背後，跟直銷收入增長、系列酒增長放緩有一定關係。

這樣的業績增速低於2023年全年，去年公司歸屬於上市公司股東的淨利潤增速是19.16%。這些年，茅臺直銷渠道收入、系列酒收入這兩塊的增長對於業績增長功不可沒。但直銷渠道收入的持續擴大一定程度觸及經銷商利益。此次新的董事長上任後，面臨的考驗之一，就是如何平衡直銷渠道與批發代理渠道問題。 茅臺發展直銷渠道，也想推動渠道扁平化，減少權力尋租的空間。 隨着新任董事長到來，公司內部的反腐還在進行中。

4月27日，茅臺集團黨委理論學習中心組舉行集中學習，同時是茅臺集團黨委書記的張德芹亦表示，要堅持“防腐才能走遠”，持續深化茅臺酒問題標本兼治，一體推進不敢腐、不能腐、不想腐，不斷鞏固茅臺風清氣正的政治生態和發展環境。

有茅臺私募投資者對第一財經記者表示，相比業績，目前對茅臺股價表現更不滿意，現在分紅率還是沒調高，特別分紅又不一定，加上業績比較透明，給不了市場預期和驚喜。

東方財富choice數據顯示，從去年第三季度以來，機構持有的貴州茅臺股份數量連續兩個季度在減少，其中去年第四季度環比去年第三季度減少了632.91萬股，今年一季度環比去年四季度也減少了274.63萬股。

回顧在上任董事長丁雄軍執掌期間，貴州茅臺進行了轟轟烈烈的跨界動作，從跨界冰淇淋到咖啡、再到巧克力，目的是想推動茅臺酒成爲年輕人“第一口酒”，推動茅臺品牌年輕化、時尚化。貴州茅臺的跨界行動，剛開始在社交媒體上引發轟動，但很快，市場對於這些產品的態度歸於平靜。有市場人士也在質疑茅臺頻繁跨界，會稀釋茅臺自身的品牌價值。中國酒業獨立評論人肖竹青對第一財經說，此次新任董事長上臺後，公司是繼續跨界提升品牌年輕化，還是限制其發展，目前值得關注。

（文章來源：第一財經）